Kauppa läpi

Mikä on läpikauppa?

Kauppavaihto on toimeksianto, joka toteutetaan alioptimaaliseen hintaan, vaikka samassa tai toisessa pörssissä olisi ollut saatavilla parempi hinta.

Säännökset, joilla suojaudutaan läpivienniltä, annettiin ensimmäisen kerran 1970-luvulla, ja niitä parannettiin myöhemmin vuonna 2007 annetun asetuksen NMS säännössä 611.

Kaupan läpivientien ymmärtäminen

Kaupankäynti on laitonta, koska säädösten mukaan tilaus on suoritettava parhaalla mahdollisella hinnalla. Jos parempi hinta noteerataan muualla, kauppa on ohjattava sinne toteutusta varten,. eikä "kaupattava läpi", jotta toteutus tapahtuu huonommalla hinnalla.

Säännön NMS sääntö 611, joka tunnetaan myös nimellä Order Protection Rule,. pyrkii varmistamaan, että sekä institutionaaliset että yksityissijoittajat saavat parhaan mahdollisen hinnan tietystä kaupasta vertaamalla useiden pörssien hintatarjouksia. Nämä määräykset laajentavat NYSE:ssä voimassa olleet vanhat kaupankäynnin säännökset kaikkiin NASDAQ- ja AMEX-listattuihin osakkeisiin sekä moniin pienempiin pörsseihin.

Nykyinen Järjestyssuojasääntö suojaa myös alle 100 osakkeen osakesarjoja, joilla välitysten kautta saatettiin aiemmin käydä kauppaa ilman sakkoja. Nämä säännökset ovat monella tapaa auttaneet pienempiä yksityissijoittajia välttämään epäoikeudenmukaista hinnan toteutumista ja kilpailemaan tasapuolisesti suurten institutionaalisten sijoittajien kanssa, jotka ostavat osakkeita suurissa lohkoissa.

Kaupankäyntiä ei yleensä pitäisi tapahtua Yhdysvaltain osakemarkkinoilla.

Poikkeukset kauppaa koskeviin määräyksiin

Trade-through määritellään pörssissä noteeratun osakkeen ostoksi tai myymiseksi, jossa konsolidoituja markkinatietoja jaetaan tavanomaisena kaupankäyntiaikana hintaan, joka on suojattua ostotarjousta alhaisempi tai suojattua tarjousta korkeampi. Vaikka asetus NMS koskee laajasti kaikentyyppisiä kauppoja nykyaikaisilla osakemarkkinoilla, mukaan lukien rekisteröidyt pörssit, vaihtoehtoiset kaupankäyntijärjestelmät (ATS), pörssin ulkopuoliset markkinatakaajat ja muut välittäjäkauppiaat, on muutamia tapauksia, joissa kauppaa käydään läpi. määräyksiä ei välttämättä sovelleta.

Manuaalisia hintatarjouksia ei pidetä NMS-asetuksen suojaamina, koska konsolidoituja markkinatietoja ei levitetä sähköisesti. Vain sähköisesti toimitetut hintatarjoukset kuuluvat uusien säännösten piiriin, ja parhaat hinnat tai top-of-book -tilaukset on julkaistava kaikissa pörsseissä, joihin sovelletaan asetusta NMS.

Toinen suuri poikkeus on niin sanottu "yhden sekunnin ikkuna", joka on suunniteltu käsittelemään käytännön vaikeuksia estää markkinoiden sisäinen kaupankäynti nopeasti muuttuvilla markkinoilla, kun kurssit muuttuvat nopeasti. Jos kauppa tehdään hinnalla, joka ei olisi ollut läpikauppaa edellisen sekunnin aikana, kauppa on vapautettu läpikauppasäännöistä.

Esimerkki osakkeessa tapahtuvasta kaupankäynnistä

Oletetaan, että sijoittaja haluaa myydä 200 Berkshire Hathaway Class B (BRK.B) -osakettaan. Osakkeessa on 500 osaketta, joiden hintatarjous on 204,85 dollaria, ja vielä 300 osaketta 204,80 dollarilla.

Korkein tarjous on tällä hetkellä 204,85 dollaria 500 osakkeella, joten jos sijoittajamme myy, toimeksiannon tulisi toteutua tällä hinnalla olettaen, että hinta ja osakkeet eivät muutu ennen kuin myyntitoimeksianto saapuu pörssiin.

200 osakkeen myyntimääräyksen pitäisi täyttyä 204,85 dollarilla, jolloin tarjoukseen jää 300 osaketta tällä hinnalla.

Kauppa toteutuisi, jos toimeksianto toteutettaisiin hintaan 204,80 dollaria tai muuhun hintaan, joka on alle 204,85 dollaria, vaikka osakkeita olisi saatavilla paremmalla hinnalla (204,85 dollaria) myyntitoimeksiannon täyttämiseksi.

Samoin oletetaan, että sijoittaja haluaa ostaa 100 BRK.B:n osaketta. Tällä hetkellä tarjotaan 1 000 osaketta hintaan 204,95 dollaria. Koska 204,95 dollarilla tarjotaan enemmän kuin tarpeeksi osakkeita ostotoimeksiannon täyttämiseksi, ostajan pitäisi saada osakkeet hintaan 204,95 dollaria. Kauppa tapahtuu, jos ostaja päätyy maksamaan korkeamman hinnan, kuten 205 dollaria, vaikka osakkeita on listattu paremmalla hinnalla 204,95 dollaria.

Kohokohdat

• Trade-through-säännöt eivät koske manuaalisia tarjouksia (vain sähköisiä), ja yhden sekunnin sääntö antaa myös hieman pelivaraa nopeasti muuttuvilla markkinoilla.

• Kaupankäynti tapahtuu, kun toimeksianto toteutetaan huonommalla hinnalla kuin paras saatavilla oleva hinta, olennaisesti käydään kauppaa paremman markkinahinnan kautta tai ohittamalla se.

• Kaupankäyntiä ei pitäisi tapahtua tyypillisissä markkinaolosuhteissa, koska säännösten mukaan tilaukset on ohjattava parhaaseen hintaan.