Trade-Through
Hva er en trade-through?
En trade-through er en ordre som utføres til en suboptimal pris, selv om en bedre pris var tilgjengelig på samme børs eller en annen børs.
Forskrifter for å beskytte mot handel ble først vedtatt på 1970-tallet og ble senere forbedret i regel 611 i regel NMS som vedtok i 2007.
Forstå handel-throughs
Trade-throughs er ulovlige siden regelverket sier at en ordre skal utføres til den beste tilgjengelige prisen. Hvis en bedre pris er notert andre steder, må handelen rutes dit for utførelse,. og ikke "handles gjennom", slik at utførelse skjer til en dårligere pris.
Regel 611 i Regulation NMS, også kjent som Order Protection Rule,. har som mål å sikre at både institusjonelle og private investorer får best mulig pris for en gitt handel ved å sammenligne tilbud på flere børser. Disse forskriftene utvider de gamle byttebestemmelsene som eksisterte på NYSE til alle NASDAQ- og AMEX-noterte aksjer, samt mange mindre børser.
Den nåværende ordrebeskyttelsesregelen beskytter også aksjeblokker på mindre enn 100 aksjer, som tidligere kunne omsettes av meglerhus uten straff. På mange måter har disse forskriftene hjulpet mindre detaljinvestorer med å unngå urettferdig prisutførelse og konkurrere på like konkurransevilkår med større institusjonelle investorer som kjøper aksjer i store blokker.
Trade-throughs bør vanligvis ikke forekomme på amerikanske aksjemarkeder.
Unntak fra Trade-Through-forskrifter
Trade-throughs er definert som kjøp eller salg av en aksje som er notert på en børs med konsoliderte markedsdata spredt, i løpet av vanlige åpningstider, til en pris som er lavere enn et beskyttet bud eller høyere enn et beskyttet tilbud. Mens Regulation NMS gjelder bredt for alle typer arenaer som utfører handler i moderne aksjemarkeder, inkludert registrerte børser, alternative handelssystemer (ATS), off-exchange market makers og andre megler-forhandlere, er det noen få tilfeller der trade-through forskrifter kan ikke gjelde.
Manuelle tilbud anses ikke som beskyttet av forordning NMS siden konsoliderte markedsdata ikke spres elektronisk. Kun elektronisk leverte prisantydninger faller inn under det nye regelverket og de beste prisene, eller top-of-book bestillinger,. må legges ut på tvers av alle børser som er underlagt Forskrift NMS.
Det andre store unntaket er det såkalte "ett-sekundsvinduet" som er utformet for å håndtere de praktiske vanskelighetene med å forhindre intramarkedshandel gjennom et marked i rask bevegelse når kursene endrer seg raskt. Hvis en handel utføres til en pris som ikke ville ha vært en gjennomveksling i løpet av det siste sekundet, er handelen unntatt fra bytteregler.
Eksempel på en byttehandel som skjer i en aksje
Anta at en investor ønsker å selge sine 200 Berkshire Hathaway klasse B (BRK.B) aksjer. Aksjen har 500 aksjer som bys til $ 204,85,. og ytterligere 300 aksjer bys til $204,80.
Det høyeste budet er for øyeblikket $204,85 med 500 aksjer, så hvis investoren vår selger, bør ordren utføres til den prisen forutsatt at prisen og aksjene ikke endres før salgsordren når børsen.
Salgsordren for 200 aksjer skal fylles til $204,85, og etterlate 300 aksjer på budet til den prisen.
En trade-through ville oppstå hvis ordren ble utført til $204,80, eller en annen pris lavere enn $204,85, selv om det var aksjer tilgjengelig til en bedre pris ($204,85) for å fylle salgsordren.
Anta på samme måte at en investor ønsker å kjøpe 100 aksjer i BRK.B. Det er for tiden 1000 aksjer som tilbys til $204,95. Siden det er mer enn nok aksjer som tilbys til $204,95 for å fylle kjøpsordren, bør investoren som ønsker å kjøpe, få aksjene sine til $204,95. En trade-through oppstår hvis kjøperen ender opp med å betale en høyere pris, som $205, selv om det er aksjer notert til den bedre prisen på $204,95.
Høydepunkter
Bytteregler gjelder ikke for manuelle tilbud (kun elektroniske) og ett-sekundsregelen gir også litt spillerom i markeder som beveger seg raskt.
En trade-through oppstår når en ordre blir utført til en dårligere pris enn den beste prisen som er tilgjengelig, i hovedsak handler gjennom eller omgår den bedre markedsprisen.
Trade-throughs bør ikke forekomme under typiske markedsforhold, siden ordrer i henhold til regulering må rutes til den beste prisen.
