Intercambio
驴Qu茅 es un intercambio?
Un trade-through es una orden que se ejecuta a un precio sub贸ptimo, aunque haya un mejor precio disponible en el mismo intercambio o en otro intercambio.
Los reglamentos para proteger contra los intercambios se aprobaron por primera vez en la d茅cada de 1970 y luego se mejoraron en la Regla 611 del Reglamento NMS que se aprob贸 en 2007.
Comprender los intercambios
Los intercambios son ilegales ya que las regulaciones establecen que una orden debe ejecutarse al mejor precio disponible. Si se cotiza un mejor precio en otro lugar, la operaci贸n debe enrutarse all铆 para su ejecuci贸n y no "intercambiarse" para que la ejecuci贸n se produzca a un precio peor.
La Regla 611 del Reglamento NMS, tambi茅n conocida como la Regla de Protecci贸n de 脫rdenes,. tiene como objetivo garantizar que tanto los inversores institucionales como los minoristas obtengan el mejor precio posible para una operaci贸n determinada comparando cotizaciones en m煤ltiples bolsas. Estas regulaciones extienden las antiguas disposiciones de intercambio que exist铆an en NYSE a todas las acciones que cotizan en NASDAQ y AMEX, as铆 como a muchas bolsas m谩s peque帽as.
La Regla de Protecci贸n de 脫rdenes actual tambi茅n protege bloques de acciones de menos de 100 acciones, que en el pasado pod铆an ser negociadas por corredores sin penalizaci贸n. En muchos sentidos, estas regulaciones han ayudado a los inversores minoristas m谩s peque帽os a evitar la ejecuci贸n injusta de precios y competir en igualdad de condiciones con inversores institucionales m谩s grandes que compran acciones en grandes bloques.
Normalmente, los intercambios no deber铆an ocurrir en los mercados burs谩tiles de EE. UU.
Excepciones a las regulaciones de intercambio
Los intercambios se definen como la compra o venta de una acci贸n que cotiza en una bolsa con datos de mercado consolidados difundidos, durante el horario comercial habitual, a un precio inferior a una oferta protegida o superior a una oferta protegida. Si bien la Regulaci贸n NMS se aplica ampliamente a todos los tipos de lugares que ejecutan transacciones en los mercados de valores modernos, incluidos los intercambios registrados, los sistemas de negociaci贸n alternativos (ATS), los creadores de mercado extraburs谩tiles y otros agentes de bolsa, hay algunos casos en los que el intercambio es posible que no se apliquen las reglamentaciones.
Las cotizaciones manuales no se consideran protegidas por el Reglamento NMS ya que los datos de mercado consolidados no se difunden electr贸nicamente. Solo las cotizaciones de precios entregadas electr贸nicamente est谩n sujetas a las nuevas regulaciones y los mejores precios, o las 贸rdenes m谩s altas,. deben publicarse en todos los intercambios que est谩n sujetos a la Regulaci贸n NMS.
La otra gran excepci贸n es la llamada "ventana de un segundo" que est谩 dise帽ada para lidiar con las dificultades pr谩cticas de evitar intercambios dentro del mercado durante un mercado de r谩pido movimiento cuando las cotizaciones cambian r谩pidamente. Si una operaci贸n se ejecuta a un precio que no habr铆a sido un intercambio dentro del segundo anterior, entonces la operaci贸n est谩 exenta de las regulaciones de intercambio.
Ejemplo de intercambio que ocurre en una acci贸n
Supongamos que un inversor quiere vender sus 200 acciones de Berkshire Hathaway Clase B (BRK.B). La acci贸n tiene 500 acciones que se ofrecen a $ 204,85 y otras 300 acciones a $ 204,80 .
La oferta m谩s alta actualmente es de $204,85 con 500 acciones, por lo que si nuestro inversionista vende, la orden deber铆a ejecutarse a ese precio suponiendo que el precio y las acciones no cambien antes de que la orden de venta llegue al intercambio.
La orden de venta de 200 acciones deber铆a completarse en $204,85, dejando 300 acciones en oferta a ese precio.
Se producir铆a un intercambio si la orden se ejecutara a $204,80, o a alg煤n otro precio inferior a $204,85, aunque hubiera acciones disponibles a un mejor precio ($204,85) para completar la orden de venta.
De manera similar, suponga que un inversionista quiere comprar 100 acciones de BRK.B. Actualmente se ofrecen 1.000 acciones a 204,95 d贸lares. Dado que se ofrecen acciones m谩s que suficientes a $204,95 para completar la orden de compra, el inversor que desee comprar debe obtener sus acciones a $204,95. Se produce un intercambio si el comprador termina pagando un precio m谩s alto, como $205, aunque hay acciones cotizadas al mejor precio de $204,95.
Reflejos
Las reglas de intercambio no se aplican a las cotizaciones manuales (solo a las electr贸nicas) y la regla de un segundo tambi茅n proporciona un poco de margen en los mercados de r谩pido movimiento.
Un trade-through ocurre cuando una orden se ejecuta a un precio peor que el mejor precio disponible, esencialmente negociando o pasando por alto el mejor precio de mercado.
Trade-through no deber铆a ocurrir en condiciones t铆picas de mercado ya que, por regulaci贸n, las 贸rdenes deben ser enrutadas al mejor precio.
