Trade-Through

Was ist ein Trade-Through?

Ein Trade-Through ist ein Auftrag, der zu einem suboptimalen Preis ausgeführt wird, obwohl an derselben oder einer anderen Börse ein besserer Preis verfügbar war.

Regulation NMS , die 2007 verabschiedet wurde, verbessert .

Trade-Throughs verstehen

Trade-Throughs sind illegal, da die Vorschriften besagen, dass eine Order zum besten verfügbaren Preis ausgeführt werden muss. Wenn anderswo ein besserer Preis notiert wird, muss der Handel zur Ausführung dorthin geleitet und nicht „durchgehandelt“ werden, sodass die Ausführung zu einem schlechteren Preis erfolgt.

Rule 611 der Regulation NMS, auch bekannt als Order Protection Rule,. zielt darauf ab, sicherzustellen, dass sowohl institutionelle als auch private Anleger den bestmöglichen Preis für einen bestimmten Handel erhalten, indem sie Kurse an mehreren Börsen vergleichen. Diese Vorschriften erweitern die alten Trade-Through-Bestimmungen, die an der NYSE existierten, auf alle NASDAQ- und AMEX-notierten Aktien sowie viele kleinere Börsen.

Die aktuelle Orderschutzregel schützt auch Aktienpakete von weniger als 100 Aktien, die in der Vergangenheit von Maklern ohne Strafe gehandelt werden konnten. In vielerlei Hinsicht haben diese Vorschriften kleineren Privatanlegern geholfen, unfaire Preisausführungen zu vermeiden und mit größeren institutionellen Anlegern, die Aktien in großen Blöcken kaufen, auf Augenhöhe zu konkurrieren.

Trade-Throughs sollten in der Regel nicht an US-Aktienmärkten stattfinden.

Ausnahmen von den Trade-Through-Bestimmungen

Trade-Throughs sind definiert als der Kauf oder Verkauf einer Aktie, die an einer Börse notiert ist und während der regulären Handelszeiten konsolidierte Marktdaten verbreitet werden, zu einem Preis, der unter einem geschützten Angebot oder über einem geschützten Angebot liegt. Während die Regulation NMS allgemein für alle Arten von Handelsplätzen gilt, die Trades an modernen Aktienmärkten ausführen, einschließlich registrierter Börsen, alternativer Handelssysteme (ATS), außerbörslicher Market Maker und anderer Broker-Dealer, gibt es einige wenige Fälle, in denen Trade-Through stattfindet Vorschriften gelten möglicherweise nicht.

Manuelle Kursnotierungen gelten nicht als durch Regulation NMS geschützt, da konsolidierte Marktdaten nicht elektronisch verbreitet werden. Nur elektronisch übermittelte Kursnotierungen fallen unter die neuen Vorschriften, und die besten Preise oder Top-of-Book-Aufträge müssen an allen Börsen, die der Verordnung NMS unterliegen, veröffentlicht werden.

Die andere große Ausnahme ist das sogenannte „Ein-Sekunden-Fenster“, das dazu bestimmt ist, die praktischen Schwierigkeiten bei der Verhinderung von Intramarket-Trade-Throughs während eines sich schnell bewegenden Marktes mit sich schnell ändernden Kursen zu bewältigen. Wenn ein Trade zu einem Preis ausgeführt wird, der innerhalb der letzten Sekunde kein Trade-Through gewesen wäre, dann ist der Trade von den Trade-Through-Bestimmungen ausgenommen.

Beispiel für einen Trade-Through bei einer Aktie

Angenommen, ein Investor möchte seine 200 Anteile der Klasse B (BRK.B) von Berkshire Hathaway verkaufen. Die Aktie hat 500 Aktien, die zu 204,85 $ geboten werden, und weitere 300 Aktien, die zu 204,80 $ geboten werden.

Das höchste Gebot liegt derzeit bei 204,85 $ mit 500 Aktien. Wenn unser Investor also verkauft, sollte die Order zu diesem Preis ausgeführt werden, vorausgesetzt, der Preis und die Aktien ändern sich nicht, bevor die Verkaufsorder die Börse erreicht.

Der Verkaufsauftrag für 200 Aktien sollte bei 204,85 $ ausgeführt werden, sodass 300 Aktien zu diesem Preis auf dem Angebot verbleiben.

Ein Trade-Through würde eintreten, wenn der Auftrag zu 204,80 $ oder zu einem anderen Preis unter 204,85 $ ausgeführt würde, obwohl Aktien zu einem besseren Preis (204,85 $) verfügbar waren, um den Verkaufsauftrag auszuführen.

Angenommen, ein Investor möchte 100 Aktien von BRK.B kaufen. Derzeit werden 1.000 Aktien zum Preis von 204,95 $ angeboten. Da mehr als genug Aktien zu 204,95 $ angeboten werden, um die Kauforder zu erfüllen, sollte der Investor, der kaufen möchte, seine Aktien zu 204,95 $ bekommen. Ein Trade-Through tritt auf, wenn der Käufer am Ende einen höheren Preis zahlt, z. B. 205 US-Dollar, obwohl Aktien zum besseren Preis von 204,95 US-Dollar notiert sind.

Höhepunkte

• Trade-Through-Regeln gelten nicht für manuelle Quotierungen (nur elektronische) und die Ein-Sekunden-Regel bietet auch einen gewissen Spielraum in schnelllebigen Märkten.

• Ein Trade-Through tritt auf, wenn ein Auftrag zu einem schlechteren Preis als dem besten verfügbaren Preis ausgeführt wird, wobei im Wesentlichen der bessere Marktpreis gehandelt oder umgangen wird.

• Trade-Throughs sollten unter typischen Marktbedingungen nicht vorkommen, da Orders per Regulierung zum besten Preis geleitet werden müssen.