ターム証券貸付ファシリティ（TSLF）

##ターム証券貸付ファシリティ（TSLF）とは何ですか？

ターム証券貸付ファシリティ（TSLF）は、連邦準備銀行を通じた毎週の貸付ファシリティとして始まり、プライマリーディーラーが適格担保を差し入れることにより、28日間の期間で米国財務省証券を借りることができました。

TSLFの対象となる証券には、格下げの審査を受けていないAAAからAaaの不動産担保証券（MBS）、地方債、投資適格企業証券、および三者レポ契約で利用可能なすべての証券が含まれます。

##ターム証券貸付ファシリティ（TSLF）を理解する

ターム証券貸付ファシリティ（TSLF）は、連邦準備制度の公開市場トレーディングデスクによって運営されていました。 TSLFは、適格担保に対するローンのために、システムオープンマーケットアカウント（SOMA）が保有するプライマリディーラー証券を提供しました。 TSLFは毎週オークションを開催し、ディーラーは国債のバスケットに対して1,000万ドル単位で競争入札を行いました。連邦準備制度の裁量により、プライマリーディーラーは発表された提供額の最大20％を借りることができました。

、連邦準備制度の公開市場口座から、財務省の請求書、手形、債券、およびインフレ指数証券を含む財務省の一般担保のバスケットを受け取りました。 TSLFは2008年3月11日にオープンし、2008年3月27日に最初のオークションを実施しました。TSLFは2010年2月1日にクローズしました。

タームアセットバック証券ローンファシリティ（TALF）は、2008年の金融危機の際に米国連邦準備制度によって作成されたもう1つのプログラムです。このプログラムは、銀行の流動性と消費者信用の利用可能性を高めました。

##ターム証券貸付ファシリティ（TSLF）の歴史

2008年3月11日に作成されたTSLFは、通貨に影響を与えたり証券価格を操作したりすることなく、財務省証券のクレジット市場を緩和することを目的としていました。連邦準備制度は当初、信用市場、特に住宅ローン担保証券市場における流動性圧力を緩和するために、このファシリティに2,000億ドルを約束しました。

このファシリティを作成することにより、ファニーメイ、フレディマック、および主要銀行を含むプライマリディーラーは、流動性が低く安全性の低い適格証券と引き換えに、流動性が高く安全性の高い国債にアクセスできます。資産の流動性とは、その資産を投資から現金に簡単に変換できることを指します。 TSLFは、住宅ローン担保証券のクレジット市場の流動性を高めるのに役立ちました。

、市場に直接現金を注入する債券資金プログラムであるタームオークションファシリティ（TAF）に代わる債券貸付の代替手段でした。お金の直接注入は、フェデラルファンド金利に影響を及ぼし、ドルの価値に悪影響を与える可能性があります。

TSLFはまた、住宅ローン投資の直接購入に代わるものであり、これは、証券価格に直接影響を与えないようにするという連邦準備制度の目的に反します。

議会調査局によると、プログラムの存続期間中、TSLFは損失を経験せず、7億8,100万ドルの収入を得ました。

##TSLFオプションプログラム

連邦準備制度は、2008年7月にTSLFオプションプログラム（TOP）を作成しました。担保市場の圧力が高まっている期間中、TOPは追加の流動性を提供しました。 TOPオークションオプションにより、プライマリーディーラーは、適格な担保と引き換えに、将来の特定の日にTSLFローンを利用する権利を有していましたが、義務ではありませんでした。連邦準備制度は、2009年10月にTOPを終了しました。

##特別な考慮事項

不良資産買取プログラム（ TARP）を含む他のベイルアウトプログラムから資金を取得することとの間に強い負の相関関係があることを発見しました。この違いは、TSLFによってこれらのディーラーに発行されたクレジットがディーラーを妨げたことを示しています他の救済を必要とすることから。研究者は、高給のCEOがいるディーラーは、低給のCEOがいるディーラーよりも、次のTSLFオークションサイクル中に借りる可能性が高いことを発見しました。

##ハイライト

-対象となる担保には、投資適格の企業証券、地方自治体の証券、および格下げの検討が行われていないAAAからAaaの格付けの住宅ローン担保証券が含まれます。

-ターム証券貸付ファシリティ（TSLF）により、プライマリーディーラーは適格担保を差し入れることにより、28日間のターム米国財務省証券を借りることができました。

-連邦準備制度はまた、プライマリーディーラーに適格担保と引き換えに将来の特定の日にTSLFローンを利用する権利を与えるTSLFオプションプログラム（TOP）を作成しました。

-連邦準備制度は、クレジット市場の流動性圧力を緩和するために、2008年3月にTSLFを作成しました。

-ディーラーは、連邦準備制度の公開市場口座から、国債、債券、手形、物価連動債などの財務省証券のバスケットを借りるために競争入札を提出しました。