تسهيل إقراض الأوراق المالية لأجل (TSLF)
ما هو مصطلح تسهيل إقراض الأوراق المالية (TSLF)؟
نشأ تسهيل إقراض الأوراق المالية لأجل (TSLF) كمرفق إقراض أسبوعي من خلال بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي سمح للمتعاملين الأساسيين باقتراض سندات الخزانة الأمريكية لمدة 28 يومًا من خلال التعهد بضمانات مؤهلة.
تضمنت الأوراق المالية المؤهلة بموجب TSLF الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) المصنفة من AAA إلى Aaa والتي لا تخضع للمراجعة لخفض التصنيف ، والأوراق المالية البلدية ، والأوراق المالية للشركات ذات التصنيف الاستثماري ، وجميع الأوراق المالية المتاحة لاتفاقيات إعادة الشراء الثلاثية الأطراف.
فهم تسهيل إقراض الأوراق المالية لأجل (TSLF)
تم تشغيل تسهيل إقراض الأوراق المالية لأجل (TSLF) من قبل مكتب تداول السوق المفتوح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. عرض TSLF على التجار الأساسيين الأوراق المالية التي يحتفظ بها حساب السوق المفتوح للنظام (SOMA) للحصول على قروض مقابل ضمان مؤهل. عقد TSLF مزادات أسبوعية قدم فيها التجار عطاءات تنافسية لسلة سندات الخزينة بزيادات قدرها 10 ملايين دولار. وفقًا لتقدير مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، سُمح للمتعاملين الأساسيين باقتراض ما يصل إلى 20 ٪ من مبلغ الطرح المعلن.
في مقابل الضمانات ، تلقى المتعاملون الأساسيون سلة من الضمانات العامة للخزانة ، والتي تضمنت أذون الخزانة ، والأوراق المالية ، والسندات ، والأوراق المالية المرتبطة بالتضخم من حساب السوق المفتوح لنظام الاحتياطي الفيدرالي. افتتح TSLF في 11 مارس 2008 ، وأجرى أول مزاد له في 27 مارس 2008. وأغلق TSLF في 1 فبراير 2010 .
تسهيل قرض الأوراق المالية المدعومة بالأصول لأجل (TALF) هو برنامج آخر أنشأه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خلال الأزمة المالية لعام 2008. أدى هذا البرنامج إلى زيادة سيولة البنوك وتوافر الائتمان الاستهلاكي.
تاريخ تسهيل إقراض الأوراق المالية لأجل (TSLF)
تم إنشاء TSLF في 11 مارس 2008 ، وكان الهدف منه تسهيل سوق الائتمان لأوراق الخزانة المالية دون التأثير على العملة أو التلاعب بأسعار الأوراق المالية. تعهد مجلس الاحتياطي الفيدرالي في البداية بتقديم 200 مليار دولار لهذا المرفق في محاولة لتخفيف ضغط السيولة في أسواق الائتمان ، وتحديداً سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
من خلال إنشاء هذا المرفق ، يمكن للتجار الأساسيين بما في ذلك فاني ماي وفريدي ماك والبنوك الكبرى الوصول إلى سندات الخزينة عالية السيولة والآمنة مقابل أوراق مالية مؤهلة أقل سيولة وأقل أمانًا. تشير سيولة الأصل إلى السهولة التي يمكن بها تحويل هذا الأصل من استثمار إلى نقد. ساعد TSLF على زيادة السيولة في سوق الائتمان للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
كان هذا التسهيل بمثابة إقراض السندات مقابل السندات بديلاً لمرفق المزاد لأجل (TAF) ، وهو برنامج النقد مقابل السندات الذي يضخ النقد مباشرةً في السوق. يمكن أن يؤثر الحقن المباشر للأموال على معدل الأموال الفيدرالية ويكون له تأثير سلبي على قيمة الدولار.
كان TSLF أيضًا بديلاً للمشتريات المباشرة للاستثمارات المرهونة ، والتي تتعارض مع هدف الاحتياطي الفيدرالي لتجنب التأثير المباشر على أسعار الأوراق المالية.
وفقًا لخدمة أبحاث الكونغرس ، على مدار عمر البرنامج ، لم تتكبد TSLF أي خسائر وحققت دخلاً قدره 781 مليون دولار .
برنامج خيارات TSLF
أنشأ الاحتياطي الفيدرالي برنامج خيارات TSLF (TOP) في يوليو 2008. خلال فترات الضغط المتزايد في أسواق الضمان ، قدمت TOP سيولة إضافية. مع خيارات المزاد العلني ، كان للمتداولين الأساسيين الحق ، ولكن ليس الالتزام ، بالسحب من قرض TSLF في تاريخ محدد في المستقبل مقابل ضمان مؤهل .
إعتبارات خاصة
اكتشف الباحثون الماليون وجود علاقة سلبية قوية بين استخدام TSLF أو الحصول على أموال من برامج الإنقاذ الأخرى ، بما في ذلك برنامج إغاثة الأصول المتعثرة ، أو TARP ، خلال عامي 2008 و 2009. يشير هذا الاختلاف إلى أن الائتمان الممنوح لهؤلاء التجار من قبل TSLF منع التجار من الحاجة إلى عمليات إنقاذ أخرى. وجد الباحثون أن المتعاملين مع كبار المديرين التنفيذيين ذوي الأجور المرتفعة كانوا أكثر عرضة للاقتراض خلال دورة مزاد TSLF التالية من أولئك المتعاملين مع الرؤساء التنفيذيين ذوي الأجور المنخفضة .
يسلط الضوء
تضمنت الضمانات المؤهلة الأوراق المالية للشركات من الدرجة الاستثمارية ، والأوراق المالية البلدية ، والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري المصنفة من AAA إلى Aaa والتي لا تخضع للمراجعة لخفض التصنيف.
أتاح مرفق إقراض الأوراق المالية لأجل (TSLF) للمتعاملين الأساسيين الاقتراض على سندات خزانة الولايات المتحدة لمدة 28 يومًا من خلال التعهد بضمانات مؤهلة.
أنشأ الاحتياطي الفيدرالي أيضًا برنامج خيارات TSLF (TOP) الذي أعطى التجار الأساسيين الحق في السحب من قرض TSLF في تاريخ محدد في المستقبل مقابل ضمان مؤهل.
أنشأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي TSLF في مارس 2008 من أجل تخفيف ضغط السيولة في أسواق الائتمان.
قدم التجار عطاءات تنافسية من أجل الاقتراض من حساب السوق المفتوح لنظام الاحتياطي الفيدرالي سلة من سندات الخزينة ، مثل سندات الخزانة والسندات والأوراق المالية والأوراق المالية المرتبطة بمؤشر التضخم.
