Laufzeit-Wertpapierleihefazilität (TSLF)
Was ist die Term Securities Lending Facility (TSLF)?
Die Term Securities Lending Facility (TSLF) entstand als wöchentliche Leihfazilität durch die Federal Reserve Bank , die es Primärhändlern ermöglichte, US- Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 28 Tagen durch Verpfändung geeigneter Sicherheiten zu leihen .
Zu den zulässigen Wertpapieren im Rahmen des TSLF gehörten hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) mit einem Rating von AAA bis Aaa, die nicht auf Herabstufung geprüft werden, kommunale Wertpapiere,. Wertpapiere von Unternehmen mit Investment-Grade-Rating und alle Wertpapiere, die für Rückkaufvereinbarungen mit drei Parteien verfügbar sind.
Verständnis der Term Securities Lending Facility (TSLF)
Die Term Securities Lending Facility (TSLF) wurde vom Open Market Trading Desk der Federal Reserve betrieben. Die TSLF bot Primärhändlern Wertpapiere an, die vom System Open Market Account (SOMA) für Kredite gegen zulässige Sicherheiten gehalten wurden. Die TSLF veranstaltete wöchentliche Auktionen, bei denen Händler wettbewerbsfähige Gebote für den Korb von Schatzpapieren in Schritten von 10 Millionen Dollar abgaben. Nach Ermessen der Federal Reserve durften Primärhändler bis zu 20 % des angekündigten Angebotsbetrags leihen.
Als Gegenleistung für Sicherheiten erhielten die Primärhändler einen Korb allgemeiner Sicherheiten des Schatzamts, der Schatzwechsel, Schuldverschreibungen, Anleihen und inflationsindexierte Wertpapiere aus dem offenen Marktkonto des Systems der Federal Reserve umfasste. Das TSLF wurde am 11. März 2008 eröffnet und führte seine erste Auktion am 27. März 2008 durch. Das TSLF schloss am 1. Februar 2010 .
Die Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) ist ein weiteres Programm, das von der US-Notenbank während der Finanzkrise 2008 aufgelegt wurde. Dieses Programm erhöhte die Liquidität der Banken und die Verfügbarkeit von Verbraucherkrediten.
Geschichte der Term Securities Lending Facility (TSLF)
Der am 11. März 2008 geschaffene TSLF sollte den Kreditmarkt für Staatsanleihen erleichtern, ohne die Währung zu beeinflussen oder die Wertpapierpreise zu manipulieren. Die Federal Reserve hat dieser Fazilität zunächst 200 Milliarden US-Dollar zugesagt, um den Liquiditätsdruck auf den Kreditmärkten zu verringern, insbesondere auf dem Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere.
Durch die Schaffung dieser Einrichtung könnten Primärhändler wie Fannie Mae, Freddie Mac und große Banken auf hochliquide und sichere Staatsanleihen im Austausch gegen weitaus weniger liquide und weniger sichere geeignete Wertpapiere zugreifen. Die Liquidität eines Vermögenswerts bezieht sich auf die Leichtigkeit, mit der dieser Vermögenswert von einer Investition in Bargeld umgewandelt werden kann. Der TSLF trug dazu bei, die Liquidität auf dem Kreditmarkt für hypothekenbesicherte Wertpapiere zu erhöhen.
Die Fazilität war eine Bond-for-Bond-Lending-Alternative zur Term Auction Facility (TAF), einem Cash-for-Bond-Programm, das dem Markt direkt Bargeld zuführt. Direkte Geldspritzen können den Federal Funds Rate beeinflussen und sich negativ auf den Wert des Dollars auswirken.
Der TSLF war auch eine Alternative zum direkten Kauf der hypothekenbesicherten Anlagen, was dem Ziel der Federal Reserve zuwiderläuft, eine direkte Beeinflussung der Wertpapierpreise zu vermeiden.
Laut dem Congressional Research Service verzeichnete die TSLF während der Laufzeit des Programms keine Verluste und erzielte Einnahmen in Höhe von 781 Millionen US-Dollar .
TSLF-Optionsprogramm
Die Federal Reserve hat im Juli 2008 das TSLF-Optionsprogramm (TOP) aufgelegt. In Zeiten erhöhten Drucks auf den Sicherheitenmärkten bot TOP zusätzliche Liquidität. Bei TOP-auktionierten Optionen hatten Primärhändler das Recht, aber nicht die Pflicht, ein TSLF-Darlehen zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft gegen anrechenbare Sicherheiten in Anspruch zu nehmen. Die Federal Reserve beendete TOP im Oktober 2009 .
Besondere Ăśberlegungen
Finanzforscher entdeckten eine starke negative Korrelation zwischen der Nutzung des TSLF und dem Erwerb von Geldern aus anderen Rettungsprogrammen, einschließlich des Troubled Asset Relief Program oder TARP, in den Jahren 2008 und 2009. Dieser Unterschied zeigt, dass der Kredit, der diesen Händlern vom TSLF gewährt wurde, die Händler abhielt davon ab, andere Rettungspakete zu benötigen. Die Forscher fanden heraus, dass Händler mit höher bezahlten CEOs während des nächsten TSLF-Auktionszyklus eher Kredite aufnehmen als Händler mit niedriger bezahlten CEOs
Höhepunkte
Zulässige Sicherheiten umfassten Investment-Grade-Unternehmensanleihen, kommunale Wertpapiere und hypothekenbesicherte Wertpapiere mit AAA- bis Aaa-Rating, die nicht auf Herabstufung geprüft werden.
Die Term Securities Lending Facility (TSLF) ermöglichte es Primärhändlern, US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 28 Tagen durch Verpfändung geeigneter Sicherheiten zu leihen.
Die Federal Reserve hat auch ein TSLF-Optionsprogramm (TOP) geschaffen, das Primärhändlern das Recht einräumte, ein TSLF-Darlehen zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft im Austausch gegen zulässige Sicherheiten in Anspruch zu nehmen.
Die Federal Reserve schuf im März 2008 den TSLF, um den Liquiditätsdruck auf den Kreditmärkten zu verringern.
Händler reichten wettbewerbsfähige Gebote ein, um aus dem offenen Marktkonto des Systems der Federal Reserve einen Korb von Schatzpapieren zu leihen, wie zum Beispiel Schatzwechsel, Anleihen, Schuldverschreibungen und inflationsindexierte Wertpapiere.
