Terminowa pożyczka papierów wartościowych (TSLF)
Jaki jest termin po偶yczek papier贸w warto艣ciowych (TSLF)?
Termin Securities Lending Facility (TSLF) powsta艂 jako cotygodniowa po偶yczka za po艣rednictwem Banku Rezerwy Federalnej,. kt贸ra umo偶liwia艂a g艂贸wnym dealerom po偶yczanie ameryka艅skich papier贸w skarbowych na 28 dni poprzez zastawienie kwalifikowanego zabezpieczenia.
Uprawnione papiery warto艣ciowe w ramach TSLF obejmowa艂y papiery warto艣ciowe zabezpieczone hipotek膮 (MBS) o ratingu od AAA do Aaa, kt贸re nie zosta艂y poddane przegl膮dowi pod k膮tem obni偶enia ratingu, komunalne papiery warto艣ciowe,. korporacyjne papiery warto艣ciowe o ratingu inwestycyjnym oraz wszystkie papiery warto艣ciowe dost臋pne dla tr贸jstronnych um贸w z przyrzeczeniem odkupu.
Zrozumienie terminu po偶yczka papier贸w warto艣ciowych (TSLF)
biuro handlu na otwartym rynku Rezerwy Federalnej . TSLF oferowa艂 g艂贸wnym dealerom papiery warto艣ciowe posiadane przez System Open Market Account (SOMA) do po偶yczek pod kwalifikowanym zabezpieczeniem. TSLF organizowa艂 cotygodniowe aukcje, na kt贸rych dealerzy sk艂adali konkurencyjne oferty na koszyk papier贸w skarbowych w przyrostach po 10 milion贸w dolar贸w. Wed艂ug uznania Rezerwy Federalnej g艂贸wnym dealerom pozwolono po偶yczy膰 do 20% og艂oszonej kwoty oferty.
W zamian za zabezpieczenie dealerzy pierwotni otrzymywali koszyk og贸lnych zabezpiecze艅 skarbowych, kt贸ry obejmowa艂 bony skarbowe, banknoty, obligacje i papiery warto艣ciowe indeksowane do inflacji z rachunku otwartego rynku systemu Rezerwy Federalnej. TSLF zosta艂 otwarty 11 marca 2008 r., a swoj膮 pierwsz膮 aukcj臋 przeprowadzi艂 27 marca 2008 r. TSLF zosta艂 zamkni臋ty 1 lutego 2010 r .
The Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) to kolejny program stworzony przez Rezerw臋 Federaln膮 Stan贸w Zjednoczonych podczas kryzysu finansowego w 2008 roku. Program ten zwi臋kszy艂 p艂ynno艣膰 bank贸w i dost臋pno艣膰 kredytu konsumenckiego.
Historia Term Securities Lending Facility (TSLF)
Utworzony 11 marca 2008 r. TSLF mia艂 na celu u艂atwienie rynku kredytowego papier贸w skarbowych bez wp艂ywu na walut臋 lub manipulacji cenami papier贸w warto艣ciowych. Rezerwa Federalna pocz膮tkowo przeznaczy艂a 200 miliard贸w dolar贸w na ten instrument, pr贸buj膮c z艂agodzi膰 presj臋 p艂ynno艣ci na rynkach kredytowych, w szczeg贸lno艣ci na rynku papier贸w warto艣ciowych zabezpieczonych hipotek膮.
Tworz膮c ten instrument, g艂贸wni dealerzy, w tym Fannie Mae, Freddie Mac i g艂贸wne banki, mogli uzyska膰 dost臋p do wysoce p艂ynnych i bezpiecznych papier贸w skarbowych w zamian za znacznie mniej p艂ynne i mniej bezpieczne kwalifikuj膮ce si臋 papiery warto艣ciowe. P艂ynno艣膰 aktyw贸w odnosi si臋 do 艂atwo艣ci, z jak膮 mo偶na je przekszta艂ci膰 z inwestycji w got贸wk臋. TSLF pom贸g艂 zwi臋kszy膰 p艂ynno艣膰 na rynku kredytowym papier贸w warto艣ciowych zabezpieczonych hipotek膮.
Po偶yczka by艂a alternatyw膮 po偶yczki za obligacj臋 dla Term Auction Facility (TAF), programu cash-for-bond, kt贸ry zastrzykuje got贸wk臋 bezpo艣rednio na rynku. Bezpo艣redni zastrzyk pieni臋dzy mo偶e wp艂yn膮膰 na kurs funduszy federalnych i negatywnie wp艂yn膮膰 na warto艣膰 dolara.
TSLF by艂a r贸wnie偶 alternatyw膮 dla bezpo艣rednich zakup贸w inwestycji zabezpieczonych hipotek膮, co jest sprzeczne z celem Rezerwy Federalnej, aby unikn膮膰 bezpo艣redniego wp艂ywu na ceny papier贸w warto艣ciowych.
Wed艂ug Congressional Research Service w trakcie trwania programu TSLF nie poni贸s艂 偶adnych strat i zarobi艂 781 milion贸w dolar贸w .
Program opcji TSLF
Rezerwa Federalna stworzy艂a Program Opcji TSLF (TOP) w lipcu 2008 roku. W okresach zwi臋kszonej presji na rynkach zabezpiecze艅, TOP oferowa艂 dodatkow膮 p艂ynno艣膰. W przypadku opcji TOP sprzedawanych na aukcji g艂贸wni dealerzy mieli prawo, ale nie obowi膮zek, zaci膮gn膮膰 po偶yczk臋 TSLF w okre艣lonym terminie w przysz艂o艣ci w zamian za kwalifikowane zabezpieczenie. Rezerwa Federalna zako艅czy艂a TOP w pa藕dzierniku . 2009 .
Uwagi specjalne
Badacze finansowi odkryli siln膮 negatywn膮 korelacj臋 mi臋dzy korzystaniem z TSLF a pozyskiwaniem funduszy z innych program贸w ratunkowych, w tym z programu Troubled Asset Relief Program lub TARP, w latach 2008 i 2009. Ta r贸偶nica wskazuje, 偶e kredyt przyznany tym dealerom przez TSLF uniemo偶liwi艂 dealerom przed potrzeb膮 innych ratowa艅. Naukowcy odkryli, 偶e dealerzy z lepiej op艂acanymi prezesami byli bardziej sk艂onni do zaci膮gania po偶yczek podczas nast臋pnego cyklu aukcji TSLF ni偶 dealerzy z gorzej op艂acanymi prezesami .
##Przegl膮d najwa偶niejszych wydarze艅
Uprawnione zabezpieczenia obejmowa艂y korporacyjne papiery warto艣ciowe o ratingu inwestycyjnym, komunalne papiery warto艣ciowe oraz papiery warto艣ciowe zabezpieczone hipotek膮 o ratingu od AAA do Aaa, kt贸re nie zosta艂y poddane przegl膮dowi pod k膮tem obni偶enia ratingu.
Term Securities Lending Facility (TSLF) umo偶liwi艂 g艂贸wnym dealerom po偶yczanie na 28-dniowe papiery skarbowe Stan贸w Zjednoczonych poprzez zastawienie kwalifikowanego zabezpieczenia.
Rezerwa Federalna stworzy艂a r贸wnie偶 Program Opcji TSLF (TOP), kt贸ry da艂 g艂贸wnym dealerom prawo do zaci膮gni臋cia po偶yczki TSLF w okre艣lonym dniu w przysz艂o艣ci w zamian za kwalifikowane zabezpieczenie.
Rezerwa Federalna utworzy艂a TSLF w marcu 2008 r. w celu z艂agodzenia presji p艂ynno艣ci na rynkach kredytowych.
Dealerzy z艂o偶yli konkurencyjne oferty w celu po偶yczenia z rachunku otwartego rynku systemu Rezerwy Federalnej koszyka skarbowych papier贸w warto艣ciowych, takich jak bony skarbowe, obligacje, banknoty i papiery warto艣ciowe indeksowane do inflacji.
