Linha de Empréstimo de Títulos a Prazo (TSLF)

O que é o Termo de Empréstimo de Títulos (TSLF)?

O Term Securities Lending Facility (TSLF) originou-se como um empréstimo semanal por meio do Federal Reserve Bank, que permitia que os principais revendedores tomassem emprestado títulos do Tesouro dos EUA em um prazo de 28 dias, oferecendo garantias elegíveis.

Os títulos elegíveis sob o TSLF incluíam títulos garantidos por hipotecas com classificação AAA a Aaa (MBS) não sob revisão para rebaixamento, títulos municipais, títulos corporativos com grau de investimento e todos os títulos disponíveis para acordos de recompra tripartidos.

Entendendo o Termo de Empréstimo de Títulos (TSLF)

mesa de negociação de mercado aberto do Federal Reserve . O TSLF oferecia aos distribuidores primários títulos detidos pela Conta de Mercado Aberto do Sistema (SOMA) para empréstimos contra garantias elegíveis. O TSLF realizou leilões semanais nos quais os revendedores apresentaram lances competitivos para a cesta de títulos do Tesouro em incrementos de US$ 10 milhões. A critério do Federal Reserve, os revendedores primários foram autorizados a emprestar até 20% do valor anunciado da oferta.

Em troca de garantias, os corretores primários receberam uma cesta de garantias gerais do Tesouro, que incluíam letras do Tesouro, notas, títulos e títulos indexados à inflação da conta de mercado aberto do sistema do Federal Reserve. O TSLF foi inaugurado em 11 de março de 2008 e realizou seu primeiro leilão em 27 de março de 2008. O TSLF foi encerrado em 1º de fevereiro de 2010 .

O Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) é outro programa criado pelo Federal Reserve dos EUA durante a crise financeira de 2008. Este programa aumentou a liquidez dos bancos e a disponibilidade de crédito ao consumidor.

Histórico do Termo de Empréstimo de Títulos (TSLF)

Criado em 11 de março de 2008, o TSLF tinha como objetivo facilitar o mercado de crédito de títulos do Tesouro sem afetar a moeda ou manipular os preços dos títulos. O Federal Reserve inicialmente prometeu US$ 200 bilhões a essa linha de crédito em uma tentativa de aliviar a pressão de liquidez nos mercados de crédito, especificamente no mercado de títulos lastreados em hipotecas.

Ao criar esse mecanismo, os principais revendedores, incluindo Fannie Mae, Freddie Mac e os principais bancos, poderiam acessar títulos do Tesouro altamente líquidos e seguros em troca de títulos elegíveis muito menos líquidos e menos seguros. A liquidez de um ativo refere-se à facilidade com que esse ativo pode ser convertido de um investimento em dinheiro. O TSLF ajudou a aumentar a liquidez no mercado de crédito para títulos lastreados em hipotecas.

O mecanismo era uma alternativa de empréstimo de títulos por títulos ao Term Auction Facility (TAF), um programa de dinheiro por títulos que injeta dinheiro diretamente no mercado. A injeção direta de dinheiro pode afetar a taxa de fundos federais e ter um impacto negativo no valor do dólar.

O TSLF também foi uma alternativa às compras diretas dos investimentos hipotecados, o que vai contra o objetivo do Federal Reserve de evitar afetar diretamente os preços dos títulos.

De acordo com o Serviço de Pesquisa do Congresso, ao longo da vida do programa, o TSLF não sofreu perdas e obteve uma renda de US$ 781 milhões .

Programa de opções TSLF

O Federal Reserve criou o Programa de Opções TSLF (TOP) em julho de 2008. Durante períodos de maior pressão nos mercados de garantias, o TOP ofereceu liquidez adicional. Com as opções leiloadas TOP , os revendedores primários tinham o direito, mas não a obrigação, de sacar um empréstimo TSLF em uma data específica no futuro em troca de garantias elegíveis. 2009 .

Considerações Especiais

Pesquisadores financeiros descobriram uma forte correlação negativa entre usar o TSLF ou adquirir fundos de outros programas de resgate, incluindo o Troubled Asset Relief Program, ou TARP, durante 2008 e 2009. Essa diferença indica que o crédito concedido a esses revendedores pelo TSLF impediu que os revendedores de precisar de outros resgates. Os pesquisadores descobriram que os revendedores com CEOs mais bem pagos eram mais propensos a tomar empréstimos durante o próximo ciclo de leilão TSLF do que os revendedores com CEOs mais mal pagos .

##Destaques

• As garantias elegíveis incluíam títulos corporativos com grau de investimento, títulos municipais e títulos lastreados em hipotecas com classificação AAA- a Aaa que não estão sob revisão para rebaixamento.

• O Term Securities Lending Facility (TSLF) permitiu que os revendedores primários tomassem empréstimos a prazo de 28 dias em títulos do Tesouro dos Estados Unidos, oferecendo garantias elegíveis.

• O Federal Reserve também criou um Programa de Opções TSLF (TOP) que deu aos revendedores primários o direito de sacar um empréstimo TSLF em uma data específica no futuro em troca de garantias elegíveis.

• O Federal Reserve criou o TSLF em março de 2008 para aliviar a pressão de liquidez nos mercados de crédito.

• Os negociantes apresentaram lances competitivos para tomar emprestado da conta de mercado aberto do sistema do Federal Reserve uma cesta de títulos do Tesouro, como letras do Tesouro, títulos, notas e títulos indexados à inflação.