Strumento di prestito titoli a termine (TSLF)
Qual è la funzione di prestito titoli a termine (TSLF)?
La Term Securities Lending Facility (TSLF) è nata come una struttura di prestito settimanale attraverso la Federal Reserve Bank che consentiva ai primari dealer di prendere in prestito titoli del Tesoro USA con un termine di 28 giorni offrendo garanzie idonee.
I titoli idonei ai sensi del TSLF includevano titoli garantiti da ipoteca (MBS) con rating da AAA ad Aaa non in fase di revisione per il downgrade, titoli municipali,. titoli societari con rating investment grade e tutti i titoli disponibili per accordi di riacquisto tripartito.
Comprensione del Term Securities Lending Facility (TSLF)
trading desk di mercato aperto della Federal Reserve . Il TSLF ha offerto titoli a operatori primari detenuti dal System Open Market Account (SOMA) per prestiti contro garanzie idonee. Il TSLF ha tenuto aste settimanali in cui i rivenditori hanno presentato offerte competitive per il paniere di titoli del Tesoro con incrementi di $ 10 milioni. A discrezione della Federal Reserve, gli operatori primari potevano prendere in prestito fino al 20% dell'importo dell'offerta annunciato.
In cambio di garanzie, i primari dealer hanno ricevuto un paniere di garanzie generali del Tesoro, che includeva buoni del Tesoro, banconote, obbligazioni e titoli indicizzati all'inflazione dal conto di mercato aperto del sistema della Federal Reserve. Il TSLF è stato aperto l'11 marzo 2008 e ha condotto la sua prima asta il 27 marzo 2008. Il TSLF è stato chiuso il 1 febbraio 2010 .
Il Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) è un altro programma creato dalla Federal Reserve statunitense durante la crisi finanziaria del 2008. Questo programma ha aumentato la liquidità delle banche e la disponibilità di credito al consumo.
Storia del Term Securities Lending Facility (TSLF)
Creato l'11 marzo 2008, il TSLF aveva lo scopo di facilitare il mercato del credito per i titoli del Tesoro senza influenzare la valuta o manipolare i prezzi dei titoli. La Federal Reserve ha inizialmente promesso 200 miliardi di dollari a questa struttura nel tentativo di alleviare la pressione di liquidità sui mercati del credito, in particolare il mercato dei titoli garantiti da ipoteca.
Creando questa struttura, gli operatori primari tra cui Fannie Mae, Freddie Mac e le principali banche potrebbero accedere a titoli del Tesoro altamente liquidi e sicuri in cambio di titoli idonei molto meno liquidi e meno sicuri. La liquidità di un asset si riferisce alla facilità con cui tale asset può essere convertito da un investimento in denaro. Il TSLF ha contribuito ad aumentare la liquidità nel mercato del credito per i titoli garantiti da ipoteca.
La struttura era un'alternativa di prestito obbligazionario al Term Auction Facility (TAF), un programma cash-for-bond che inietta denaro direttamente nel mercato. L'iniezione diretta di denaro può influenzare il tasso sui fondi federali e avere un impatto negativo sul valore del dollaro.
Il TSLF era anche un'alternativa agli acquisti diretti degli investimenti ipotecati, il che va contro l'obiettivo della Federal Reserve di evitare di influenzare direttamente i prezzi dei titoli.
Secondo il Congressional Research Service, nel corso del programma, il TSLF non ha subito perdite e ha guadagnato un reddito di $ 781 milioni .
Programma Opzioni TSLF
La Federal Reserve ha creato il TSLF Options Program (TOP) nel luglio 2008. Durante i periodi di maggiore pressione sui mercati collaterali, TOP ha offerto liquidità aggiuntiva. Con le opzioni messe all'asta TOP , gli operatori primari avevano il diritto, ma non l'obbligo, di attingere a un prestito TSLF in una data specifica futura in cambio di garanzie idonee.La Federal Reserve è terminata TOP nell'ottobre 2009 .
Considerazioni speciali
I ricercatori finanziari hanno scoperto una forte correlazione negativa tra l'utilizzo del TSLF o l'acquisizione di fondi da altri programmi di salvataggio, incluso il Troubled Asset Relief Program, o TARP, durante il 2008 e il 2009. Questa differenza indica che il credito emesso a questi rivenditori dal TSLF ha impedito ai concessionari dal bisogno di altri salvataggi. I ricercatori hanno scoperto che i concessionari con CEO più pagati avevano maggiori probabilità di prendere in prestito durante il prossimo ciclo di aste TSLF rispetto a quelli con CEO meno pagati .
Mette in risalto
La garanzia idonea includeva titoli societari investment grade, titoli municipali e titoli garantiti da ipoteca con rating da AAA ad Aaa non oggetto di revisione per il downgrade.
Il Term Securities Lending Facility (TSLF) ha consentito agli operatori primari di prendere in prestito titoli del Tesoro degli Stati Uniti con una durata di 28 giorni dando in pegno garanzie idonee.
La Federal Reserve ha anche creato un TSLF Options Program (TOP) che dava agli operatori primari il diritto di attingere a un prestito TSLF in una data futura specifica in cambio di garanzie idonee.
La Federal Reserve ha creato il TSLF nel marzo 2008 per alleviare la pressione di liquidità sui mercati del credito.
Gli operatori hanno presentato offerte competitive al fine di prendere in prestito dal conto di mercato aperto del sistema della Federal Reserve un paniere di titoli del Tesoro, come buoni del Tesoro, obbligazioni, banconote e titoli indicizzati all'inflazione.
