Termiarvopaperilainajärjestely (TSLF)

Mikä on arvopaperilainajärjestely (TSLF)?

Termin Securities Lending Facility (TSLF) syntyi viikoittaisesta lainajärjestelystä Federal Reserve Bankin kautta,. jonka avulla ensisijaiset jälleenmyyjät saattoivat lainata Yhdysvaltain valtion arvopapereita 28 päivän laina-ajalla antamalla hyväksyttävät vakuudet.

TSLF:n mukaisiin kelpoisiin arvopapereihin kuuluivat AAA-Aaa-luokituksen mukaiset asuntolainavakuudelliset arvopaperit (MBS), joita ei tarkasteta alennuksen osalta, kunnalliset arvopaperit,. investointitason yritysarvopaperit ja kaikki arvopaperit, jotka ovat saatavilla kolmen osapuolen takaisinostosopimuksiin.

Arvopaperilainajärjestelyn (TSLF) ymmärtäminen

TSLF:ää (term Securities Lending Facility) hallinnoi Federal Reserven avoimilla markkinoilla toimiva kauppakeskus. TSLF tarjosi ensisijaisille jälleenmyyjille System Open Market -tilin (SOMA) hallussa olevia arvopapereita lainoja varten hyväksyttäviä vakuuksia vastaan. TSLF järjesti viikoittain huutokauppoja, joissa jälleenmyyjät tekivät kilpailukykyisiä tarjouksia valtion arvopaperikorista 10 miljoonan dollarin erissä. Federal Reserven harkinnan mukaan pääjälleenmyyjät saivat lainata enintään 20 % ilmoitetusta tarjoussummasta.

Vakuuden vastineeksi pääkauppiaat saivat valtion velkasitoumusten korin, joka sisälsi valtion velkasitoumuksia, joukkovelkakirjoja ja inflaatioindeksillä indeksoituja arvopapereita Federal Reserven järjestelmän avomarkkinatililtä. TSLF avattiin 11. maaliskuuta 2008 ja järjesti ensimmäisen huutokauppansa 27. maaliskuuta 2008. TSLF suljettiin 1. helmikuuta 2010 .

Termi omaisuusvakuudelliset arvopaperilainat (TALF) on toinen ohjelma, jonka Yhdysvaltain keskuspankki loi vuoden 2008 finanssikriisin aikana. Ohjelma lisäsi pankkien likviditeettiä ja kulutusluottojen saatavuutta.

Arvopaperilainajärjestelyn (TSLF) historia

11. maaliskuuta 2008 perustetun TSLF:n tarkoituksena oli helpottaa valtion arvopapereiden luottomarkkinoita vaikuttamatta valuuttoihin tai manipuloimatta arvopapereiden hintoja. Federal Reserve lupasi alun perin 200 miljardia dollaria tähän järjestelyyn yrittääkseen lievittää likviditeettipaineita luottomarkkinoilla, erityisesti asuntolainavakuudellisilla arvopaperimarkkinoilla.

Luomalla tämän järjestelyn ensisijaiset jälleenmyyjät, kuten Fannie Mae, Freddie Mac ja suuret pankit, voivat saada erittäin likvidejä ja turvallisia valtion arvopapereita vastineeksi paljon vähemmän likvideistä ja vähemmän turvallisista hyväksyttävistä arvopapereista. Omaisuuserän likviditeetillä tarkoitetaan sitä, kuinka helposti omaisuuserä voidaan muuttaa sijoituksesta käteiseksi. TSLF auttoi lisäämään asuntolainavakuudellisten arvopapereiden luottomarkkinoiden likviditeettiä.

Laina oli joukkovelkakirjalainavaihtoehto termihuutokauppajärjestelmälle (TAF), käteislainaohjelmalle, joka tuo käteistä suoraan markkinoille. Suora rahansyöttö voi vaikuttaa liittovaltion rahastojen korkoon ja vaikuttaa negatiivisesti dollarin arvoon.

TSLF oli myös vaihtoehto kiinnitettyjen sijoitusten suorille ostoille, mikä on vastoin Federal Reserven tavoitetta välttää välitöntä vaikutusta arvopaperihintoihin.

Kongressin tutkimuspalvelun mukaan TSLF ei kärsinyt ohjelman aikana tappioita ja ansaitsi 781 miljoonan dollarin tulot .

TSLF Options -ohjelma

Federal Reserve loi TSLF-optio-ohjelman (TOP) Heinäkuussa 2008. Vakuusmarkkinoiden kohonneiden paineiden aikana TOP tarjosi lisälikviditeettiä. TOP-huutokaupattujen optioiden avulla ensisijaisilla jälleenmyyjillä oli oikeus, mutta ei velvollisuus, nostaa TSLF-laina tiettynä päivänä tulevaisuudessa vastineeksi kelpoiselta vakuudelta.Federal Reserve päättyi TOP:iin lokakuussa 2009 .

Erityisiä huomioita

Rahoitustutkijat havaitsivat vahvan negatiivisen korrelaation välillä TSLF:n käyttäminen tai varojen hankkiminen muista pelastusohjelmista, mukaan lukien Troubled Asset Relief Program eli TARP, vuosina 2008 ja 2009. Tämä ero osoittaa, että TSLF:n näille jälleenmyyjille myöntämä luotto esti jälleenmyyjiä. muiden pelastustoimien tarpeesta. Tutkijat havaitsivat, että jälleenmyyjät, joilla on korkeapalkkaisempia toimitusjohtajia, ottivat todennäköisemmin lainaa seuraavan TSLF-huutokauppasyklin aikana kuin jälleenmyyjät, joiden toimitusjohtajat ovat alhaisempia .

Kohokohdat

• Vakuudet sisälsivät investointitason yritysarvopaperit, kunnalliset arvopaperit ja AAA-Aaa-luokituksen mukaiset asuntolainavakuudelliset arvopaperit, joita ei tarkastella alennuksen osalta.

• TSLF (term Securities Lending Facility) mahdollisti ensisijaisten jälleenmyyjien lainaamisen 28 päivän määräajaksi Yhdysvaltain valtion velkasaneerauksilla panttamalla hyväksyttävät vakuudet.

• Federal Reserve loi myös TSLF-optio-ohjelman (TOP), joka antoi ensisijaisille jälleenmyyjille oikeuden nostaa TSLF-lainaa tiettynä päivänä tulevaisuudessa vastineeksi kelvollista vakuutta vastaan.

• Federal Reserve loi TSLF:n maaliskuussa 2008 lievittääkseen likviditeettipaineita luottomarkkinoilla.

• Jälleenmyyjät tekivät kilpailevia tarjouksia lainatakseen Federal Reserven järjestelmän avomarkkinatililtä valtion arvopapereita, kuten valtion velkasitoumuksia, joukkovelkakirjoja, velkakirjoja ja inflaatioindeksoituja arvopapereita.