Term Securities Lending Facility (TSLF)
Hvad er Term Securities Lending Facility (TSLF)?
Term Securities Lending Facility (TSLF) opstod som en ugentlig udlånsfacilitet gennem Federal Reserve Bank,. der tillod primærhandlere at låne amerikanske statsobligationer på en 28-dages løbetid ved at stille berettiget sikkerhed.
De berettigede værdipapirer i henhold til TSLF omfattede AAA- til Aaa-vurderede pantesikrede værdipapirer (MBS), der ikke er under revision til nedgradering, kommunale værdipapirer,. virksomhedsværdipapirer af investeringsgrad og alle værdipapirer, der er tilgængelige for genkøbsaftaler med tre parter.
Forståelse af Term Securities Lending Facility (TSLF)
Term Securities Lending Facility (TSLF) blev drevet af Federal Reserves åbne markedshandelsdesk. TSLF tilbød primærhandlere værdipapirer, der var indeholdt af System Open Market Account (SOMA) for lån mod berettiget sikkerhed. TSLF afholdt ugentlige auktioner, hvor forhandlere afgav konkurrencedygtige bud på kurven af statspapirer i trin på 10 millioner dollars. Efter Federal Reserves skøn fik primary dealere lov til at låne op til 20% af det annoncerede tilbudsbeløb.
Til gengæld for sikkerhed modtog de primære forhandlere en kurv af statskassens generelle sikkerhedsstillelse, som omfattede skatkammerbeviser, sedler, obligationer og inflationsindekserede værdipapirer fra Federal Reserves system med åben markedskonto. TSLF åbnede den 11. marts 2008 og gennemførte sin første auktion den 27. marts 2008. TSLF lukkede den 1. februar 2010 .
Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) er et andet program oprettet af den amerikanske centralbank under finanskrisen i 2008. Dette program øgede bankernes likviditet og tilgængeligheden af forbrugerkredit.
Historien om Term Securities Lending Facility (TSLF)
TSLF blev oprettet den 11. marts 2008 og havde til formål at lette kreditmarkedet for statsobligationer uden at påvirke valuta eller manipulere værdipapirpriser. Federal Reserve lovede oprindeligt 200 milliarder dollars til denne facilitet i et forsøg på at afhjælpe likviditetspresset på kreditmarkederne, specifikt det realkreditbaserede værdipapirmarked.
Ved at skabe denne facilitet kunne primærhandlere, herunder Fannie Mae, Freddie Mac og større banker, få adgang til meget likvide og sikre statsobligationer i bytte for langt mindre likvide og mindre sikre berettigede værdipapirer. Et aktivs likviditet refererer til den lethed, hvormed dette aktiv kan konverteres fra en investering til kontanter. TSLF var med til at øge likviditeten på kreditmarkedet for realkreditsikrede værdipapirer.
Faciliteten var et obligations-for-obligationslån alternativ til Term Auction Facility (TAF), et cash-for-bond-program, der tilfører kontanter direkte i markedet. Direkte indsprøjtning af penge kan påvirke federal funds rate og have en negativ indvirkning på værdien af dollaren.
TSLF var også et alternativ til direkte køb af de belånte investeringer, hvilket går imod Federal Reserves mål om at undgå at påvirke værdipapirpriserne direkte.
Ifølge Congressional Research Service oplevede TSLF i løbet af programmets levetid ingen tab og tjente en indkomst på $781 millioner .
TSLF Options Program
Federal Reserve oprettede TSLF Options Program (TOP) i juli 2008. I perioder med øget pres på sikkerhedsmarkederne tilbød TOP yderligere likviditet. Med TOP-auktionerede optioner havde primary dealere ret, men ikke pligt, til at trække på et TSLF-lån på en bestemt dato i fremtiden i bytte for berettiget sikkerhed. Federal Reserve sluttede TOP i oktober 2009 .
Særlige overvejelser
Finansielle forskere opdagede en stærk negativ sammenhæng mellem at bruge TSLF eller erhverve midler fra andre redningsprogrammer, herunder Troubled Asset Relief Program, eller TARP, i løbet af 2008 og 2009. Denne forskel indikerer, at kreditten udstedt til disse forhandlere af TSLF forhindrede forhandlerne fra at have brug for andre redningspakker. Forskerne fandt ud af, at forhandlere med mere højt betalte administrerende direktører var mere tilbøjelige til at låne i løbet af den næste TSLF-auktionscyklus end de forhandlere med lavere betalte administrerende direktører .
Højdepunkter
Kvalificeret sikkerhed omfattede virksomhedsværdipapirer af investeringsgrad, kommunale værdipapirer og AAA- til Aaa-vurderede pantesikrede værdipapirer, der ikke er under revision med henblik på nedgradering.
Term Securities Lending Facility (TSLF) gjorde det muligt for primærhandlere at låne amerikanske statsobligationer på 28 dage ved at stille berettiget sikkerhed.
Federal Reserve oprettede også et TSLF Options Program (TOP), der gav primærhandlere ret til at trække på et TSLF-lån på en bestemt dato i fremtiden i bytte for berettiget sikkerhed.
Federal Reserve oprettede TSLF i marts 2008 for at lette likviditetspresset på kreditmarkederne.
Forhandlere afgav konkurrencedygtige bud for at låne en kurv af statsobligationer, såsom statsobligationer, obligationer, sedler og inflationsindekserede værdipapirer, fra Federal Reserves system til åben markedskonto.
