Term Securities Lending Facility (TSLF)
Hva er Term Securities Lending Facility (TSLF)?
Term Securities Lending Facility (TSLF) oppsto som en ukentlig utlånsfasilitet gjennom Federal Reserve Bank som tillot primærhandlere å låne amerikanske statspapirer på en 28-dagers løpetid ved å stille kvalifisert sikkerhet.
De kvalifiserte verdipapirene under TSLF inkluderte AAA- til Aaa-klassifiserte boliglånssikrede verdipapirer (MBS) som ikke er under vurdering for nedgradering, kommunale verdipapirer,. investeringsverdige bedriftspapirer og alle verdipapirer som er tilgjengelige for gjenkjøpsavtaler med tre parter.
Forstå Term Securities Lending Facility (TSLF)
Term Securities Lending Facility (TSLF) ble operert av Federal Reserves handelsdesk for åpne markeder. TSLF tilbød primærhandlere verdipapirer holdt av System Open Market Account (SOMA) for lån mot kvalifisert sikkerhet. TSLF holdt ukentlige auksjoner der forhandlere la inn konkurransedyktige bud på kurven med statspapirer i trinn på 10 millioner dollar. Etter Federal Reserves skjønn fikk primærhandlere lov til å låne opptil 20 % av det annonserte tilbudsbeløpet.
I bytte mot sikkerhet mottok primærhandlerne en kurv med statskassens generelle sikkerhet, som inkluderte statskasseveksler, sedler, obligasjoner og inflasjonsindekserte verdipapirer fra Federal Reserves system for åpen markedskonto. TSLF åpnet 11. mars 2008, og gjennomførte sin første auksjon 27. mars 2008. TSLF stengte 1. februar 2010 .
Term Asset-Backed Securities Loan Facility (TALF) er et annet program opprettet av US Federal Reserve under finanskrisen i 2008. Dette programmet økte bankenes likviditet og tilgjengeligheten av forbrukerkreditt.
Historien om Term Securities Lending Facility (TSLF)
TSLF ble opprettet 11. mars 2008 og var ment å lette kredittmarkedet for statspapirer uten å påvirke valuta eller manipulere verdipapirpriser. Federal Reserve lovet opprinnelig 200 milliarder dollar til denne fasiliteten i et forsøk på å avlaste likviditetspresset i kredittmarkedene, nærmere bestemt det boliglånssikrede verdipapirmarkedet.
Ved å opprette denne fasiliteten kan primærhandlere inkludert Fannie Mae, Freddie Mac og store banker få tilgang til svært likvide og sikre statspapirer i bytte mot langt mindre likvide og mindre sikre kvalifiserte verdipapirer. En eiendels likviditet refererer til hvor lett den eiendelen kan konverteres fra en investering til kontanter. TSLF bidro til å øke likviditeten i kredittmarkedet for pantesikrede verdipapirer.
Fasiliteten var et obligasjonslånsalternativ til Term Auction Facility (TAF), et kontant-for-obligasjonsprogram som tilfører kontanter direkte inn i markedet. Direkte tilførsel av penger kan påvirke federal funds rate og ha en negativ innvirkning på verdien av dollaren.
TSLF var også et alternativ til direkte kjøp av de belånte investeringene, noe som strider mot Federal Reserves mål om å unngå direkte innvirkning på verdipapirprisene.
Ifølge Congressional Research Service, i løpet av programmets levetid, opplevde TSLF ingen tap og tjente en inntekt på $781 millioner .
TSLF Options Program
Federal Reserve opprettet TSLF Options Program (TOP) i juli 2008. I perioder med økt press i sikkerhetsmarkedene tilbød TOP ytterligere likviditet. Med TOP auksjonerte opsjoner hadde primærhandlere rett, men ikke plikt, til å trekke på et TSLF-lån på en bestemt dato i fremtiden i bytte mot kvalifisert sikkerhet. Federal Reserve avsluttet TOP i oktober 2009 .
Spesielle hensyn
Finansielle forskere oppdaget en sterk negativ korrelasjon mellom å bruke TSLF eller skaffe midler fra andre redningsprogrammer, inkludert Troubled Asset Relief Program, eller TARP, i løpet av 2008 og 2009. Denne forskjellen indikerer at kreditten utstedt til disse forhandlerne av TSLF hindret forhandlerne fra å trenge andre redningspakker. Forskerne fant at forhandlere med mer høyt betalte administrerende direktører var mer sannsynlig å låne i løpet av neste TSLF-auksjonssyklus enn forhandlere med lavere betalte administrerende direktører .
Høydepunkter
Kvalifiserte sikkerheter inkluderte selskapspapirer av investeringsgrad, kommunale verdipapirer og AAA- til Aaa-rated pantesikrede verdipapirer som ikke er under vurdering for nedgradering.
Term Securities Lending Facility (TSLF) gjorde det mulig for primærhandlere å låne på en 28-dagers sikt amerikanske statspapirer ved å stille kvalifisert sikkerhet.
Federal Reserve opprettet også et TSLF-opsjonsprogram (TOP) som ga primærhandlere rett til å trekke på et TSLF-lån på en bestemt dato i fremtiden i bytte mot kvalifisert sikkerhet.
Federal Reserve opprettet TSLF i mars 2008 for å avlaste likviditetspresset i kredittmarkedene.
Forhandlere la inn konkurransedyktige bud for å låne fra Federal Reserves system åpne markedskonto en kurv med statspapirer, som statskasseveksler, obligasjoner, sedler og inflasjonsindekserte verdipapirer.
