차익 거래 가격 이론(APT)

차익 거래 가격 책정 이론(APT)이란 무엇입니까?

차익 거래 가격 책정 이론(APT)은 자산의 예상 수익과 체계적인 위험을 포착하는 여러 거시 경제 변수 간의 선형 관계를 사용하여 자산의 수익을 예측할 수 있다는 아이디어에 기반한 다요소 자산 가격 책정 모델입니다. 일시적으로 가격이 잘못 책정될 수 있는 증권을 식별하기 위해 가치 투자 관점 에서 포트폴리오를 분석하는 데 유용한 도구입니다 .

차익 거래 가격 책정 이론 모델의 공식은 다음과 같습니다.

$<주석 인코딩 ="application/x-tex">\begin{정렬} &\text{E(R)}_\text = E(R)_z + (E(I) - E(R)$ E(R) i </s 팬> =E(R)< 스팬 class="vlist" style="height:0.151392em;">z</ 스팬 >+(E(나)<스팬 클래스 ="mspace" style="margin-right:0.2222222222222222em;">−E(R)z < / 스팬>)β< 스팬 클래스 ="vlist-r">n< 여기서:</ 스팬 > E(R) 나는</ 스팬>= 자산의 예상 수익Rz<</ 스팬 ></ 스팬 >=위험 없는 수익률 βn< =거시 경제에 대한 자산 가격의 민감도 인자 n Ei~~=요인과 관련된 위험 프리미엄 나는</ 스팬>~~

APT 모델의 베타 계수는 선형 회귀를 사용하여 추정됩니다. 일반적으로 역사적 증권 수익률은 베타를 추정하기 위해 요인에 회귀됩니다.

차익 거래 가격 책정 이론의 작동 원리

차익 거래 가격 책정 이론은 자본 자산 가격 책정 모델(CAPM) 의 대안으로 경제학자 스티븐 로스(Stephen Ross)가 1976년에 개발했습니다. 시장이 완벽하게 효율적이라고 가정하는 CAPM과 달리 APT는 시장이 최종적으로 조정되고 증권이 공정 가치로 돌아오기 전에 때때로 시장이 증권의 가격을 잘못 책정한다고 가정합니다. APT를 사용하여 차익 거래자는 공정한 시장 가치에서 벗어난 모든 이점을 활용하기를 바랍니다.

투자자들은 모델이 옳다고 가정하고 위험 없는 이익을 고정하는 대신 방향성 있는 거래를 하기 때문에 이것은 차익 거래 의 고전적인 의미에서 위험이 없는 작업이 아닙니다 .

APT의 수학적 모델

APT는 CAPM보다 유연하지만 더 복잡합니다. CAPM은 시장 위험이라는 한 가지 요소만 고려하는 반면 APT 공식에는 여러 요소가 있습니다. 그리고 증권이 다양한 거시경제적 위험에 얼마나 민감한지를 결정하기 위해서는 상당한 양의 연구가 필요합니다.

얼마나 많은 요소가 사용되는지와 같은 요소는 주관적인 선택이므로 투자자는 선택에 따라 다양한 결과를 얻을 수 있습니다. 그러나 일반적으로 4~5가지 요소가 증권 수익의 대부분을 설명합니다.

APT 요인은 투자 포트폴리오의 분산으로 줄일 수 없는 체계적인 위험입니다. 가격 예측 변수로 가장 신뢰할 수 있는 것으로 입증된 거시 경제 요인에는 인플레이션, 국민총생산 (GNP), 회사채 스프레드 및 수익률 곡선의 예상치 못한 변화가 포함됩니다. 기타 일반적으로 사용되는 요소는 국내 총생산 (GDP), 상품 가격, 시장 지수 및 환율입니다.

차익거래 가격 책정 이론이 사용되는 방법의 예

예를 들어, 주식의 수익률을 설명하는 것으로 다음 4가지 요소가 식별되었으며 각 요소에 대한 민감도 및 각 요소와 관련된 위험 프리미엄이 계산되었습니다.

국내총생산(GDP) 성장률: ß = 0.6, RP = 4%

인플레이션율: ß = 0.8, RP = 2%

금 가격: ß = -0.7, RP = 5%

Standard and Poor's 500 지수 수익률: ß = 1.3, RP = 9%

무위험율은 3%

APT 공식을 사용하여 예상 수익은 다음과 같이 계산됩니다.

기대수익률 = 3% + (0.6 x 4%) + (0.8 x 2%) + (-0.7 x 5%) + (1.3 x 9%) = 15.2%

##하이라이트

시장이 완벽하게 효율적이라고 가정하는 CAPM과 달리 APT는 시장이 최종적으로 조정되고 증권이 공정 가치로 돌아오기 전에 시장이 때때로 증권의 가격을 잘못 책정한다고 가정합니다.

APT를 사용하여 차익 거래자는 공정한 시장 가치에서 벗어난 모든 이점을 활용하기를 바랍니다.

차익 거래 가격 이론(APT)은 자산의 예상 수익과 체계적인 위험을 포착하는 여러 거시 경제 변수 간의 선형 관계를 사용하여 자산의 수익을 예측할 수 있다는 아이디어에 기반한 다요소 자산 가격 책정 모델입니다.