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Teoría de precios de arbitraje (APT)

Teoría de precios de arbitraje (APT)

驴Qu茅 es la teor铆a de precios de arbitraje (APT)?

La teor铆a de precios de arbitraje (APT) es un modelo de precios de activos de m煤ltiples factores basado en la idea de que los rendimientos de un activo se pueden predecir utilizando la relaci贸n lineal entre el rendimiento esperado del activo y una serie de variables macroecon贸micas que capturan el riesgo sistem谩tico. Es una herramienta 煤til para analizar carteras desde una perspectiva de inversi贸n de valor,. con el fin de identificar valores que pueden tener un precio incorrecto temporalmente.

La f贸rmula para el modelo de teor铆a de precios de arbitraje es

<sem谩ntica> E(R)i< mo>=E(R)</ mo>z+(E(I)E(R)z )n</ mtr>donde:</ mtext></ mtd>E(R)i =Retorno esperado del activo Rz=Tasa de rendimiento libre de riesgo</ mstyle>n=Sensibilidad del precio del activo a la macroeconom铆a < /mrow>factor n Ei=Prima de riesgo asociada con el factor i<codificaci贸n de anotaciones ="aplicaci贸n/x-tex">\begin &\text{E(R)}_\text = E(R)_z + (E(I) - E(R)z) \ veces \beta_n\ &\textbf\ &\text{E(R)}\text = \text\ &R_z = \text\ &\beta_n = \text{Sensibilidad del precio del activo al factor macroecon贸mico} \ &\text\textit\ &Ei = \text\textit\ \end

Los coeficientes beta en el modelo APT se estiman mediante regresi贸n lineal. En general, se hace una regresi贸n de los rendimientos hist贸ricos de los valores sobre el factor para estimar su beta.

C贸mo funciona la teor铆a de precios de arbitraje

La teor铆a de precios de arbitraje fue desarrollada por el economista Stephen Ross en 1976, como una alternativa al modelo de precios de activos de capital (CAPM). A diferencia del CAPM, que asume que los mercados son perfectamente eficientes, APT asume que los mercados a veces valoran incorrectamente los valores, antes de que el mercado finalmente corrija y los valores vuelvan a su valor razonable. Usando APT, los arbitrajistas esperan aprovechar cualquier desviaci贸n del valor justo de mercado.

Sin embargo, esta no es una operaci贸n libre de riesgo en el sentido cl谩sico de arbitraje,. porque los inversores asumen que el modelo es correcto y realizan transacciones direccionales, en lugar de asegurarse ganancias libres de riesgo.

Modelo matem谩tico para el APT

Si bien APT es m谩s flexible que CAPM, es m谩s complejo. El CAPM solo tiene en cuenta un factor, el riesgo de mercado, mientras que la f贸rmula APT tiene m煤ltiples factores. Y se necesita una cantidad considerable de investigaci贸n para determinar qu茅 tan sensible es un valor a varios riesgos macroecon贸micos.

Los factores, as铆 como cu谩ntos de ellos se utilizan, son elecciones subjetivas, lo que significa que los inversores obtendr谩n resultados variables seg煤n su elecci贸n. Sin embargo, cuatro o cinco factores generalmente explicar谩n la mayor parte del rendimiento de un valor.

Los factores APT son el riesgo sistem谩tico que no puede reducirse mediante la diversificaci贸n de una cartera de inversiones. Los factores macroecon贸micos que han demostrado ser m谩s confiables como predictores de precios incluyen cambios inesperados en la inflaci贸n, el producto nacional bruto (PNB), los diferenciales de los bonos corporativos y los cambios en la curva de rendimiento. Otros factores com煤nmente utilizados son el producto interno bruto (PIB), los precios de las materias primas, los 铆ndices de mercado y los tipos de cambio.

Ejemplo de c贸mo se utiliza la teor铆a de precios de arbitraje

Por ejemplo, se han identificado los siguientes cuatro factores que explican el rendimiento de una acci贸n y su sensibilidad a cada factor y se ha calculado la prima de riesgo asociada con cada factor:

  • Crecimiento del producto interior bruto (PIB): = 0,6, RP = 4%

  • Tasa de inflaci贸n: = 0,8, RP = 2%

  • Precios del oro: = -0.7, RP = 5%

  • Rentabilidad del 铆ndice Standard and Poor's 500: = 1,3, RP = 9 %

  • La tasa libre de riesgo es del 3%

Usando la f贸rmula APT, el rendimiento esperado se calcula como:

  • Rendimiento esperado = 3% + (0,6 x 4%) + (0,8 x 2%) + (-0,7 x 5%) + (1,3 x 9%) = 15,2%

Reflejos

  • A diferencia del CAPM, que asume que los mercados son perfectamente eficientes, APT asume que los mercados a veces valoran incorrectamente los valores, antes de que el mercado eventualmente corrija y los valores vuelvan a su valor razonable.

  • Usando APT, los arbitrajistas esperan aprovechar cualquier desviaci贸n del valor justo de mercado.

  • La teor铆a de precios de arbitraje (APT) es un modelo de precios de activos de m煤ltiples factores basado en la idea de que los rendimientos de un activo se pueden predecir utilizando la relaci贸n lineal entre el rendimiento esperado del activo y una serie de variables macroecon贸micas que capturan el riesgo sistem谩tico.