Teori Harga Arbitraj (APT)
Apakah Teori Harga Arbitraj (APT)?
Teori penentuan harga arbitraj (APT) ialah model penentuan harga aset berbilang faktor berdasarkan idea bahawa pulangan aset boleh diramalkan menggunakan perhubungan linear antara jangkaan pulangan aset dan beberapa pembolehubah makroekonomi yang menangkap risiko sistematik. Ia adalah alat yang berguna untuk menganalisis portfolio daripada perspektif pelaburan nilai,. untuk mengenal pasti sekuriti yang mungkin tersalah harga buat sementara waktu.
Formula untuk Model Teori Harga Arbitraj Adalah
Pekali beta dalam model APT dianggarkan dengan menggunakan regresi linear. Secara umum, pulangan sekuriti sejarah diregres berdasarkan faktor untuk menganggarkan betanya.
Bagaimana Teori Harga Arbitraj Berfungsi
Teori penentuan harga arbitraj telah dibangunkan oleh ahli ekonomi Stephen Ross pada tahun 1976, sebagai alternatif kepada model penentuan harga aset modal (CAPM). Tidak seperti CAPM, yang menganggap pasaran adalah cekap sempurna, APT menganggap pasaran kadangkala salah harga sekuriti, sebelum pasaran akhirnya membetulkan dan sekuriti bergerak kembali kepada nilai saksama. Menggunakan APT, penimbang tara berharap dapat memanfaatkan sebarang penyelewengan daripada nilai pasaran saksama.
Walau bagaimanapun, ini bukan operasi tanpa risiko dalam pengertian klasik arbitraj,. kerana pelabur menganggap bahawa model itu betul dan membuat perdagangan berarah—dan bukannya mengunci keuntungan tanpa risiko.
Model Matematik untuk APT
Walaupun APT lebih fleksibel daripada CAPM, ia lebih kompleks. CAPM hanya mengambil kira satu faktor—risiko pasaran—sementara formula APT mempunyai berbilang faktor. Dan ia memerlukan sejumlah besar penyelidikan untuk menentukan betapa sensitifnya keselamatan terhadap pelbagai risiko makroekonomi.
Faktor serta berapa banyak daripada mereka digunakan adalah pilihan subjektif, yang bermaksud pelabur akan mempunyai keputusan yang berbeza-beza bergantung pada pilihan mereka. Walau bagaimanapun, empat atau lima faktor biasanya akan menjelaskan sebahagian besar pulangan keselamatan.
Faktor APT ialah risiko sistematik yang tidak boleh dikurangkan dengan kepelbagaian portfolio pelaburan. Faktor makroekonomi yang terbukti paling boleh dipercayai sebagai peramal harga termasuk perubahan inflasi yang tidak dijangka, keluaran negara kasar (KNK), tebaran bon korporat dan peralihan dalam keluk hasil. Faktor lain yang biasa digunakan ialah keluaran dalam negara kasar (KDNK), harga komoditi, indeks pasaran dan kadar pertukaran.
Contoh Cara Teori Harga Arbitraj Digunakan
Sebagai contoh, empat faktor berikut telah dikenal pasti sebagai menjelaskan pulangan saham dan sensitivitinya terhadap setiap faktor dan premium risiko yang dikaitkan dengan setiap faktor telah dikira:
Pertumbuhan keluaran dalam negara kasar (KDNK): ß = 0.6, RP = 4%
Kadar inflasi: ß = 0.8, RP = 2%
Harga emas: ß = -0.7, RP = 5%
Pulangan indeks Standard dan Poor's 500: ß = 1.3, RP = 9%
Kadar bebas risiko ialah 3%
Menggunakan formula APT, pulangan yang dijangkakan dikira sebagai:
- Jangkaan pulangan = 3% + (0.6 x 4%) + (0.8 x 2%) + (-0.7 x 5%) + (1.3 x 9%) = 15.2%
##Sorotan
Tidak seperti CAPM, yang menganggap pasaran adalah cekap sempurna, APT menganggap pasaran kadangkala salah harga sekuriti, sebelum pasaran akhirnya membetulkan dan sekuriti bergerak kembali kepada nilai saksama.
Menggunakan APT, penimbangtara berharap dapat memanfaatkan sebarang penyelewengan daripada nilai pasaran saksama.
Teori penentuan harga arbitraj (APT) ialah model penentuan harga aset berbilang faktor berdasarkan idea bahawa pulangan aset boleh diramalkan menggunakan hubungan linear antara jangkaan pulangan aset dan beberapa pembolehubah makroekonomi yang menangkap risiko sistematik.
