Arbitraj Fiyatlandırma Teorisi (APT)
Arbitraj Fiyatlandırma Teorisi (APT) Nedir?
Arbitraj fiyatlandırma teorisi (APT), bir varlığın getirilerinin, varlığın beklenen getirisi ile sistematik riski yakalayan bir dizi makroekonomik değişken arasındaki doğrusal ilişki kullanılarak tahmin edilebileceği fikrine dayanan çok faktörlü bir varlık fiyatlandırma modelidir. Geçici olarak yanlış fiyatlandırılabilecek menkul kıymetleri belirlemek için değer yatırımı perspektifinden portföyleri analiz etmek için yararlı bir araçtır .
Arbitraj Fiyatlandırma Teorisi Modelinin Formülü
</ span>
APT modelindeki beta katsayıları doğrusal regresyon kullanılarak tahmin edilmektedir. Genel olarak, tarihsel menkul kıymet getirileri, betasını tahmin etmek için faktör üzerinde geri çekilir.
Arbitraj Fiyatlandırma Teorisi Nasıl Çalışır?
sermaye varlık fiyatlandırma modeline (CAPM) alternatif olarak geliştirilmiştir . Piyasaların tamamen verimli olduğunu varsayan CAPM'den farklı olarak, APT, piyasa sonunda düzelmeden ve menkul kıymetler gerçeğe uygun değere geri dönmeden önce, piyasaların bazen menkul kıymetleri yanlış fiyatlandırdığını varsayar. APT kullanarak, arbitrajcılar adil piyasa değerinden herhangi bir sapmadan yararlanmayı umuyor.
arbitraj anlamında risksiz bir işlem değildir , çünkü yatırımcılar modelin doğru olduğunu varsaymakta ve risksiz karları kilitlemek yerine yönlü işlemler yapmaktadır.
APT için Matematiksel Model
APT, CAPM'den daha esnek olsa da, daha karmaşıktır. CAPM yalnızca bir faktörü -piyasa riskini- hesaba katarken, APT formülünde birden fazla faktör vardır. Ve bir menkul kıymetin çeşitli makroekonomik risklere karşı ne kadar hassas olduğunu belirlemek için önemli miktarda araştırma yapılması gerekir.
Faktörlerin yanı sıra kaç tanesinin kullanıldığı öznel seçimlerdir, bu da yatırımcıların seçimlerine bağlı olarak değişen sonuçlara sahip olacağı anlamına gelir. Ancak, dört veya beş faktör genellikle bir menkul kıymetin getirisinin çoğunu açıklayacaktır.
APT faktörleri, bir yatırım portföyünün çeşitlendirilmesiyle azaltılamayan sistematik risktir. Fiyat tahmin edicileri olarak en güvenilir olduğu kanıtlanmış makroekonomik faktörler, enflasyondaki beklenmedik değişiklikler, gayri safi milli hasıla (GSMH), şirket tahvili marjları ve getiri eğrisindeki kaymaları içerir. Yaygın olarak kullanılan diğer faktörler gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH), emtia fiyatları, piyasa endeksleri ve döviz kurlarıdır.
Arbitraj Fiyatlandırma Teorisinin Nasıl Kullanıldığına İlişkin Örnek
Örneğin, bir hisse senedinin getirisini ve her bir faktöre duyarlılığını açıklayan aşağıdaki dört faktör belirlenmiş ve her bir faktörle ilişkili risk primi hesaplanmıştır:
Gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH) büyümesi: ß = 0,6, RP = %4
Enflasyon oranı: ß = 0,8, RP = %2
Altın fiyatları: ß = -0.7, RP = %5
Standard and Poor's 500 endeksi getirisi: ß = 1.3, RP = %9
Risksiz oran %3'tür
APT formülü kullanılarak beklenen getiri şu şekilde hesaplanır:
- Beklenen getiri = %3 + (%0,6 x %4) + (0,8 x %2) + (-0,7 x %5) + (1,3 x %9) = %15,2
##Öne çıkanlar
Piyasaların mükemmel derecede verimli olduğunu varsayan CAPM'den farklı olarak, APT, piyasa sonunda düzelmeden ve menkul kıymetler gerçeğe uygun değere geri dönmeden önce, piyasaların bazen menkul kıymetleri yanlış fiyatlandırdığını varsayar.
APT kullanarak, arbitrajcılar adil piyasa değerinden herhangi bir sapmadan yararlanmayı umarlar.
Arbitraj fiyatlandırma teorisi (APT), bir varlığın getirilerinin, varlığın beklenen getirisi ile sistematik riski yakalayan bir dizi makroekonomik değişken arasındaki doğrusal ilişki kullanılarak tahmin edilebileceği fikrine dayanan çok faktörlü bir varlık fiyatlandırma modelidir.
