Teoria de preços de arbitragem (APT)

O que é a Teoria de Preços de Arbitragem (APT)?

A teoria de precificação de arbitragem (APT) é um modelo de precificação de ativos multifatorial baseado na ideia de que os retornos de um ativo podem ser previstos usando a relação linear entre o retorno esperado do ativo e uma série de variáveis macroeconômicas que capturam o risco sistemático. É uma ferramenta útil para analisar carteiras do ponto de vista de investimento em valor, a fim de identificar títulos que possam estar temporariamente mal precificados.

A Fórmula para o Modelo da Teoria de Precificação de Arbitragem é

$\begin &\text{E(R)}_\text = E(R)_z + (E(I) - E(R)$

Os coeficientes beta no modelo APT são estimados usando regressão linear. Em geral, os retornos históricos dos títulos são regredidos no fator para estimar seu beta.

Como funciona a teoria de preços de arbitragem

A teoria de precificação de arbitragem foi desenvolvida pelo economista Stephen Ross em 1976, como alternativa ao modelo de precificação de ativos de capital (CAPM). Ao contrário do CAPM, que assume que os mercados são perfeitamente eficientes, o APT assume que os mercados às vezes precificam mal os títulos, antes que o mercado eventualmente corrija e os títulos voltem ao valor justo. Usando o APT, os arbitradores esperam tirar proveito de quaisquer desvios do valor justo de mercado.

No entanto, esta não é uma operação livre de risco no sentido clássico de arbitragem,. porque os investidores estão assumindo que o modelo está correto e fazendo negócios direcionais - em vez de bloquear lucros sem risco.

Modelo matemático para o APT

Embora o APT seja mais flexível que o CAPM, é mais complexo. O CAPM leva em consideração apenas um fator – risco de mercado – enquanto a fórmula APT possui vários fatores. E é preciso uma quantidade considerável de pesquisas para determinar a sensibilidade de um título a vários riscos macroeconômicos.

Os fatores e quantos deles são usados são escolhas subjetivas, o que significa que os investidores terão resultados variados dependendo de sua escolha. No entanto, quatro ou cinco fatores geralmente explicam a maior parte do retorno de um título.

Os fatores APT são o risco sistemático que não pode ser reduzido pela diversificação de uma carteira de investimentos. Os fatores macroeconômicos que se mostraram mais confiáveis como preditores de preços incluem mudanças inesperadas na inflação, produto nacional bruto (PNB), spreads de títulos corporativos e mudanças na curva de juros. Outros fatores comumente usados são o produto interno bruto (PIB), preços de commodities, índices de mercado e taxas de câmbio.

Exemplo de como a teoria de preços de arbitragem é usada

Por exemplo, os quatro fatores a seguir foram identificados como explicando o retorno de uma ação e sua sensibilidade a cada fator e o prêmio de risco associado a cada fator foram calculados:

Crescimento do Produto Interno Bruto (PIB): ß = 0,6, RP = 4%

Taxa de inflação: ß = 0,8, RP = 2%

Preços do ouro: ß = -0,7, RP = 5%

Retorno do índice Standard and Poor's 500: ß = 1,3, RP = 9%

A taxa livre de risco é de 3%

Usando a fórmula APT, o retorno esperado é calculado como:

Retorno esperado = 3% + (0,6 x 4%) + (0,8 x 2%) + (-0,7 x 5%) + (1,3 x 9%) = 15,2%

##Destaques

Ao contrário do CAPM, que assume que os mercados são perfeitamente eficientes, o APT assume que os mercados às vezes precificam mal os títulos, antes que o mercado eventualmente corrija e os títulos voltem ao valor justo.

Usando o APT, os arbitradores esperam tirar proveito de quaisquer desvios do valor justo de mercado.

A teoria de precificação de arbitragem (APT) é um modelo de precificação de ativos multifatorial baseado na ideia de que os retornos de um ativo podem ser previstos usando a relação linear entre o retorno esperado do ativo e uma série de variáveis macroeconômicas que capturam o risco sistemático.