전환사채
์ ํ์ฌ์ฑ๋ ๋ฌด์์ ๋๊น?
์ ํ์ฌ์ฑ๋ ์ผ์ ๊ธฐ๊ฐ์ด ์ง๋๋ฉด ์๊ธฐ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํ๋ ์ ์๋ ํ์ฌ๊ฐ ๋ฐํํ๋ ์ผ์ข ์ ์ฅ๊ธฐ์ฑ์ ๋๋ค. ์ ํ ์ฌ์ฑ๋ ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ๋ฌด๋ด๋ณด ์ฑ๊ถ ๋๋ ๋์ถ์ด๋ฉฐ, ์ข ์ข ๋ถ์ฑ๋ฅผ ๋ท๋ฐ์นจํ๋ ๊ธฐ๋ณธ ๋ด๋ณด ๊ฐ ์์ต๋๋ค.
์ด๋ฌํ ์ฅ๊ธฐ ์ฑ๋ฌด ์ฆ๊ถ์ ๋ค๋ฅธ ์ฑ๊ถ๊ณผ ๋ง์ฐฌ๊ฐ์ง๋ก ์ฑ๊ถ ๋ณด์ ์์๊ฒ ์ด์๋ฅผ ์ง๊ธํฉ๋๋ค. ์ ํ์ฌ์ฑ์ ํน์ง์ ์ ํด์ง ์๊ธฐ์ ์ฃผ์์ผ๋ก ๊ตํํ ์ ์๋ค๋ ์ ์ด๋ค. ์ด ๊ธฐ๋ฅ์ ๋ฌด๋ด๋ณด ๋ถ์ฑ ํฌ์์ ๊ด๋ จ๋ ์ผ๋ถ ์ํ์ ์์ํ ์ ์๋ ์ผ๋ถ ๋ณด์์ ์ฑ๊ถ์์๊ฒ ์ ๊ณตํฉ๋๋ค.
์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ์ฌ์ฑ์ ๋ง๊ธฐ๊ฐ ๋ ๊ธธ๋ค๋ ์ ์์ ์ ํ์ฌ์ฑ๋ ์ ํ์ฌ์ฑ์ ๋ค๋ฆ ๋๋ค .
์ ํ์ฌ์ฑ ์ค๋ช
์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ํ์ฌ ๋ ์ฑ๊ถ ํํ์ ๋ถ์ฑ ๋๋ ์ฃผ์ ํํ์ ์๋ณธ ์ ๋ฐํํ์ฌ ์๋ณธ์ ์กฐ๋ฌํฉ๋๋ค. ์ผ๋ถ ํ์ฌ๋ ์ด์ ์๊ธ์ ์กฐ๋ฌํ๊ธฐ ์ํด ์๋ณธ์ ์กฐ๋ฌํ๊ธฐ ์ํด ์๋ณธ๋ณด๋ค ๋ถ์ฑ๋ฅผ ๋ ๋ง์ด ์ฌ์ฉํ ์ ์์ผ๋ฉฐ ๊ทธ ๋ฐ๋์ ๊ฒฝ์ฐ๋ ๋ง์ฐฌ๊ฐ์ง์ ๋๋ค.
์ฑ๋ฌด์ํ๊ณผ ์ง๋ถ์ํ์ ํน์ฑ์ ๋ชจ๋ ์ง๋ ์ผ์ข ์ ํ์ด๋ธ๋ฆฌ๋ ์ฆ๊ถ ์ ๋๋ค. ํ์ฌ๋ ๊ณ ์ ๊ธ๋ฆฌ ๋์ถ๋ก ์ ํ์ฌ์ฑ๋ฅผ ๋ฐํํ์ฌ ์ ๊ธฐ์ ์ธ ์ผ์ ์ ๋ฐ๋ผ ์ฑ๊ถ ๋ณด์ ์์๊ฒ ๊ณ ์ ์ด์๋ฅผ ์ง๊ธํฉ๋๋ค. ์ฑ๊ถ ๋ณด์ ์๋ ๋ง๊ธฐ๊น์ง ์ฑ๊ถ์ ๋ณด์ ํ ์ ์๋ ์ต์ ์ด ์์ต๋๋ค. ์ด ์์ ์์ ์๊ธ์ ๋ฐํ๋ฐ์ ์ ์์ง๋ง ๋ณด์ ์๋ ์ฌ์ฑ๋ฅผ ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํํ ์๋ ์์ต๋๋ค. ์ฌ์ฑ ๋ ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ์ฑ๊ถ ๊ณต๋ชจ์ ๋ช ์๋ ๋๋ก ๋ฏธ๋ฆฌ ์ ํด์ง ์๊ฐ์ด ์ง๋๋ฉด ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํ๋ ์ ์์ต๋๋ค .
์ ํ ์ฌ์ฑ๋ ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ์ฑ๋ฌด์๊ฐ ๋์ถ์ ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํํ ์ ์๋ ์ต์ ์ด ์๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ๋ ๋ฎ์ ์ด์์จ์ ๋ฐํํ๋ฉฐ ์ด๋ ํฌ์์์๊ฒ ์ ๋ฆฌํฉ๋๋ค. ๋ฐ๋ผ์ ํฌ์์๋ค์ ๋ด์ฌ ์ต์ ์ด ๋ณดํต์ฃผ ๋ก ์ ํ๋๋ ๋๊ฐ๋ก ๋ ๋ฎ์ ๊ธ๋ฆฌ๋ฅผ ๊ธฐ๊บผ์ด ๋ฐ์๋ค ์ ๋๋ค. ๋ฐ๋ผ์ ์ ํ์ฌ์ฑ๋ ํฌ์์๋ค์ด ์ฃผ๊ฐ ์์น์ ์ฐธ์ฌํ ์ ์๋๋ก ํฉ๋๋ค.
ํน๋ณ ๊ณ ๋ ค ์ฌํญ
์ฌ์ฑ 1๊ฐ๋น ์ฌ์ฑ๊ถ ๋ณด์ ์ฃผ์์๋ ์ ํ์จ์ ๋ฐ๋ผ ๋ฐํ์์ ์ ๊ฒฐ์ ๋ฉ๋๋ค. ์๋ฅผ ๋ค์ด, ํ์ฌ๋ 10:1 ์ ํ ๋น์จ์ธ ์ก๋ฉด๊ฐ๊ฐ $1,000์ธ ๊ฐ ์ฌ์ฑ์ ๋ํด ์ฃผ์ 10์ฃผ๋ฅผ ๋ฐฐํฌํ ์ ์์ต๋๋ค.
์ ํ์ฌ์ฑ ๊ธฐ๋ฅ์ ์ฃผ์์ ํฌ์๋ ์ฃผ๋น ๋ฉํธ๋ฆญ์ ๊ณ์ฐํ ๋ ๊ณ ๋ ค๋ฉ๋๋ค. ์ ํ์ ์ฃผ์ ์(์ฌ์ฉ ๊ฐ๋ฅํ ์ฃผ์ ์)๋ฅผ ๋๋ฆฌ๊ณ ์ฃผ๋น ์์ด์ต (EPS) ๊ณผ ๊ฐ์ ์งํ๋ฅผ ์ค ์ ๋๋ค.
๋ฌด๋ด๋ณด ์ฌ์ฑ์ ๋ํ ํฌ์์ ๋ํ ๋ ๋ค๋ฅธ ๊ณ ๋ ค ์ฌํญ์ ํ์ฐ ๋ฐ ์ฒญ์ฐ์ ๊ฒฝ์ฐ ๋ค๋ฅธ ๊ณ ์ ์๋ ๋ณด์ ์ ๋ค์์์ผ ์ง๋ถ์ ๋ฐ๋๋ค๋ ๊ฒ์ ๋๋ค.
์ฌ์ฑ์ ์ข ๋ฅ
์ ํ์ฌ์ฑ๊ฐ ์๋ ๊ฒ์ฒ๋ผ ๋ถ์ฑ๋ฅผ ์๋ณธ์ผ๋ก ์ ํํ ์ ์๋ ์ ํ์ฌ์ฑ๋ ์์ต๋๋ค. ๊ฒฐ๊ณผ์ ์ผ๋ก, ์ ํ์ฌ์ฑ๋ ํฌ์์๊ฐ ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํํ ์ ์๋ ์ ํ๊ถ์ด ์๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ์ ํ์ฌ์ฑ๋ณด๋ค ๋์ ์ด์์จ์ ์ ๊ณตํฉ๋๋ค.
๋ถ๋ถ ์ ํ ์ฌ์ฑ๋ ์ด๋ฌํ ์ ํ์ ๋ถ์ฑ์ ๋๋ค. ์ด๋ฌํ ๋์ถ์๋ ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํํ ์ ์๋ ๋ฏธ๋ฆฌ ๊ฒฐ์ ๋ ๋ถ๋ถ์ด ์์ต๋๋ค. ์ ํ ๋น์จ์ ๋ถ์ฑ ๋ฐํ์ด ์์๋ ๋ ๊ฒฐ์ ๋ฉ๋๋ค.
์์ ์ ํ ์ฌ์ฑ๋ ๋ถ์ฑ ๋ฐํ ์ ์ค๋ช ๋ ์กฐ๊ฑด์ ๋ฐ๋ผ ๋ชจ๋ ๋ถ์ฑ๋ฅผ ์๊ธฐ ์๋ณธ์ผ๋ก ์ ํํ ์ ์๋ ์ต์ ์ด ์์ต๋๋ค. ํฌ์์๋ ์ ํ ์ต์ ์ด ์๋์ง ์ฌ๋ถ, ์ ํ ๋น์จ, ์๋ณธ ์ ํ์ด ๋ฐ์ํ ์ ์๋ ๊ธฐ๊ฐ์ ํฌํจํ์ฌ ํฌ์๋ฅผ ๊ณ ๋ ค ์ค์ธ ์ฌ์ฑ ์ ํ์ ์กฐ์ฌํ๋ ๊ฒ์ด ์ค์ํฉ๋๋ค.
์ ํ์ฌ์ฑ์ ์ฅ์
๋ชจ๋ ๊ณ ์ ์์ ์ํ๊ณผ ๋ง์ฐฌ๊ฐ์ง๋ก ๊ทธ๊ฒ์ด ์ฑ๊ถ์ด๋ ๋์ถ์ด๋ ๊ฐ์ ๊ทธ๊ฒ์ด ๋ํ๋ด๋ ๋ถ์ฑ๋ ๊ถ๊ทน์ ์ผ๋ก ์ํํด์ผ ํฉ๋๋ค. ํ์ฌ์ ๋์ฐจ๋์กฐํ์ ๋ถ์ฑ๊ฐ ๋๋ฌด ๋ง์ผ๋ฉด ์ด์ ์ง๋ถ์ ํฌํจํ ๋์ ๋ถ์ฑ ์ํ ๋น์ฉ์ด ๋ฐ์ํ ์ ์์ต๋๋ค. ๊ฒฐ๊ณผ์ ์ผ๋ก ๋ถ์ฑ๊ฐ ์๋ ํ์ฌ๋ ๋ณ๋์ฑ์ด ํฐ ์์ต์ ๋ผ ์ ์์ต๋๋ค.
์๊ธฐ์๋ณธ์ ์ฌ์ฑ์ ๋ฌ๋ฆฌ ์ํ์ ์๊ตฌํ์ง ์์ผ๋ฉฐ ๋ณด์ ์์๊ฒ ์ด์๋ฅผ ์ง๊ธํ ํ์๋ ์์ต๋๋ค. ๊ทธ๋ฌ๋ ํ์ฌ๋ ์๋ฐ์ ์ด์ง๋ง ํ์ฌ์ ์ด์ต ์์ฌ๊ธ ๋๋ ๋์ ์ด์ต์ด ๊ฐ์ํ๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ์๋ณธ ๋ฐํ ๋น์ฉ์ผ๋ก ๋ณผ ์ ์๋ ์ฃผ์ฃผ์๊ฒ ๋ฐฐ๋น๊ธ์ ์ง๊ธํ ์ ์์ต๋๋ค.
์ ํ์ฌ์ฑ๋ ๋ถ์ฑ์ ์๋ณธ์ ๊ท ํ์ ๋ง์ถ๋ ค๋ ํ์ด๋ธ๋ฆฌ๋ ์ํ์ ๋๋ค. ํฌ์์๋ ๊ณ ์ ์ด์ ์ง๊ธ์ ํํ์ ๋ฐ๋ ๋์์ ํ์ฌ ์ค์ ์ด ์ข์ผ๋ฉด ๋์ถ์ ์๊ธฐ ์๋ณธ์ผ๋ก ์ ํํ ์ ์๋ ์ต์ ์ ๊ฐ๊ฒ ๋์ด ์๊ฐ์ด ์ง๋จ์ ๋ฐ๋ผ ์ฃผ๊ฐ๊ฐ ์์นํฉ๋๋ค.
ํฌ์์์ ๋ํ ์ํ์ ๋ณดํต์ฃผ๋ฅผ ๋ณด์ ํ๊ณ ์๋ ๊ฒฝ์ฐ ๋ถ์ดํ ์ ๋ณดํ์ด ๊ฑฐ์ ์๋ค๋ ๊ฒ์ ๋๋ค. ๊ทธ๋ฌ๋ ํ์ฐ ์ฒญ์ฐ ์ค์ ํฌ์์๊ฐ ์ ํ์ฌ์ฑ๋ฅผ ๋ณด์ ํ๊ณ ์๋ ๊ฒฝ์ฐ ์ฌ์ฑ ๋ณด์ ์๋ ๋ณดํต์ฃผ ๋ณด๋ค ๋จผ์ ์ง๊ธ ๋ฉ๋๋ค.
TTT
์ ํ์ฌ์ฑ์ ์ค์ ์ฌ๋ก
Pear Inc.๊ฐ ์ฒ์์ผ๋ก ๋ชจ๋ฐ์ผ ์ ํ ๋ฐ ์๋น์ค๋ฅผ ํ๋งคํ๊ธฐ ์ํด ๊ตญ์ ์ ์ผ๋ก ํ์ฅํ๊ธฐ๋ฅผ ์ํ๋ค๊ณ ๊ฐ์ ํฉ๋๋ค. ํฌ์์๋ค์ ์ ํ์ด ํด์ธ์์ ํ๋ฆด์ง, ํ์ฌ์ ๊ตญ์ ์ฌ์ ๊ณํ์ด ์ ๋๋ก ์๋ํ ์ง ํ์ ์ด ์์ง ์์ต๋๋ค.
ํ์ฌ๋ ๊ตญ์ ํ์ฅ ์๊ธ์ ์กฐ๋ฌํ ์ ์๋ ์ถฉ๋ถํ ํฌ์์๋ฅผ ์ ์นํ๊ธฐ ์ํด ์ ํ์ฌ์ฑ๋ฅผ ๋ฐํํฉ๋๋ค. ์ ํ์ 3๋ ํ์ 20:1์ ๋น์จ์ด ๋ฉ๋๋ค.
์ ํ์ฌ์ฑ์ ๋ํด ํฌ์์์๊ฒ ์ง๊ธ๋๋ ๊ณ ์ ๊ธ๋ฆฌ๋ 2%๋ก ์ผ๋ฐ ์ฑ๊ถ๊ธ๋ฆฌ๋ณด๋ค ๋ฎ์ต๋๋ค. ๊ทธ๋ฌ๋ ๋ฎ์ ๊ธ๋ฆฌ๋ ์ฌ์ฑ๋ฅผ ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํํ ์ ์๋ ๊ถ๋ฆฌ์ ๋ํ ํธ๋ ์ด๋ ์คํ์ ๋๋ค.
์๋๋ฆฌ์ค 1:
3๋ ํ, ๊ตญ์ ์ ํ์ฅ์ ํํธ๋ฅผ ์ณค๊ณ ํ์ฌ์ ์ฃผ๊ฐ๋ ์ฃผ๋น 20๋ฌ๋ฌ์์ 100๋ฌ๋ฌ๋ก ์์นํ์ต๋๋ค. ์ ํ์ฌ์ฑ ๋ณด์ ์๋ 20:1 ์ ํ๋น์จ๋ก ๋ถ์ฑ๋ฅผ ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํํ ์ ์๋ค. ํ๋์ ์ฌ์ฑ๋ฅผ ๋ณด์ ํ ํฌ์์๋ ๋ถ์ฑ๋ฅผ $2,000 ์๋น์ ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํํ ์ ์์ต๋๋ค(์ฃผ๋น 20 x $100).
์๋๋ฆฌ์ค 2:
๊ตญ์ ์ ํ์ฅ์ด ์คํจํฉ๋๋ค. ํฌ์์๋ ์ ํ์ฌ์ฑ๋ฅผ ๋ณด์ ํ๊ณ ๋ถ์ฑ๊ฐ ๋ง๊ธฐ๋๊ณ ํ์ฌ๊ฐ ์๊ธ์ ๋ฐํํ ๋๊น์ง ์ฐ 2%์ ๊ณ ์ ์ด์ ์ง๊ธ์ ๊ณ์ ๋ฐ์ ์ ์์ต๋๋ค.
์ด ์์์ ๋ฐฐ๋ ์ ํ์ฌ์ฑ๋ฅผ ๋ฐํํ์ฌ ์ ๊ธ๋ฆฌ ๋์ถ์ ํํ์ ๋ฐ์์ต๋๋ค. ๊ทธ๋ฌ๋ ํ์ฅ์ด ์๋๋ฉด ํฌ์์๋ค์ด ์ฌ์ฑ๋ฅผ ์ฃผ์์ผ๋ก ์ ํํจ์ ๋ฐ๋ผ ํ์ฌ์ ์ง๋ถ์ด ํฌ์ ๋ ๊ฒ์ ๋๋ค. ์ฃผ์ ์์ ์ด๋ฌํ ์ฆ๊ฐ๋ ํฌ์๋ ์ฃผ๋น ์์ด์ต์ ์ด๋ํ ๊ฒ ์ ๋๋ค.
ํ์ด๋ผ์ดํธ
ํฌ์์๋ ์ฑ๊ถ์ด ํ์ฑํ๋์ด ์๋ ๋์ ๊ณ ์ ๋ ์ด์๋ฅผ ์ง๊ธ๋ฐ์ผ๋ฉฐ, ์๊ฐ์ด ์ง๋จ์ ๋ฐ๋ผ ์ฃผ๊ฐ๊ฐ ์์นํ ๊ฒฝ์ฐ ์ด๋ฅผ ์๋ณธ์ผ๋ก ์ ํํ ์ ์๋ ์ต์ ๋ ๊ฐ๊ฒ ๋ฉ๋๋ค.
์ ํ์ฌ์ฑ๋ ํ์ฌ๊ฐ ๋ฐํํ๋ ๋ฌด๋ด๋ณด ์ฅ๊ธฐ ์ ํ์ฌ์ฑ์ ์ผ์ข ์ผ๋ก, ์ฃผ์ ์ ํ ์ต์ ์ด ํฌํจ๋์ด ์์ต๋๋ค.
์ ํ์ฌ์ฑ๋ ์ฐจ์ ๊ธ๊ณผ ์๊ธฐ์๋ณธํฌ์์ ํน์ฑ์ ๊ฒธ๋นํ ํ์ด๋ธ๋ฆฌ๋ ๊ธ์ต์ํ์ ๋๋ค.