Vaihtovelkakirjalaina
Mikä on vaihtovelkakirjalaina?
Vaihtovelkakirjalaina on yrityksen liikkeeseen laskeman pitkäaikaisen velan tyyppi, joka voidaan muuttaa tietyn ajan kuluttua oman pääoman osakkeiksi. Vaihtovelkakirjalainat ovat yleensä vakuudettomia joukkovelkakirjoja tai lainoja, joissa ei useinkaan ole velkaa tukevia vakuuksia .
Nämä pitkäaikaiset velkapaperit maksavat korkotuottoa joukkovelkakirjalainan haltijalle kuten mikä tahansa muu joukkovelkakirjalaina. Vaihtovelkakirjalainojen ainutlaatuinen ominaisuus on, että ne ovat vaihdettavissa osakkeisiin tiettyinä aikoina. Tämä ominaisuus antaa joukkovelkakirjalainan haltijalle jonkin verran turvaa, joka voi kompensoida joitain vakuudettoman velan sijoittamiseen liittyviä riskejä.
Vaihtovelkakirjalaina eroaa vaihtovelkakirjalainoista yleensä siinä, että debentuurit ovat pitempiaikaisia.
Vaihtovelkakirjalainat selitetty
Tyypillisesti yritykset hankkivat pääomaa laskemalla liikkeeseen velkakirjoja joukkovelkakirjalainojen tai osakkeiden muodossa osakkeiden muodossa. Jotkut yritykset voivat käyttää enemmän velkaa kuin omaa pääomaa hankkiakseen pääomaa toiminnan rahoittamiseksi tai päinvastoin.
Vaihtovelkakirjalaina on eräänlainen hybridiarvopaperi,. jolla on sekä velka- että oman pääoman ehtoisia instrumentteja. Yritykset laskevat liikkeeseen vaihtovelkakirjalainoja kiinteäkorkoisina lainoina ja maksavat joukkovelkakirjalainan haltijalle kiinteää korkoa säännöllisin väliajoin. Joukkovelkakirjalainan haltijoilla on mahdollisuus pitää joukkovelkakirja eräpäivään asti – jolloin he saavat pääomansa palautuksen – mutta haltijat voivat myös muuttaa debentuurit osakkeiksi. Debentuuri voidaan tyypillisesti muuttaa osakkeeksi vasta ennalta määrätyn ajan kuluttua, joka on määritelty joukkovelkakirjatarjouksessa .
Vaihtovelkakirjalaina tuo yleensä alhaisemman koron, koska velanhaltijalla on mahdollisuus muuttaa laina osakkeeksi, mikä on sijoittajien eduksi. Sijoittajat ovat siten valmiita hyväksymään alhaisemman koron vastineeksi sulautetusta mahdollisuudesta vaihtaa kantaosakkeiksi. Vaihtovelkakirjalainat antavat siksi sijoittajille mahdollisuuden osallistua osakkeen hinnan nousuun.
Erityisiä huomioita
Joukkovelkakirjanhaltijan kustakin debentuurista saamien osakkeiden lukumäärä määräytyy liikkeeseenlaskuhetkellä vaihtosuhteen perusteella. Esimerkiksi yritys voi jakaa 10 osaketta jokaista debentuuria kohden, joiden nimellisarvo on 1 000 dollaria, mikä on 10:1 muuntosuhde.
Vaihtovelka-ominaisuus otetaan huomioon osakkeen laimennettujen osakekohtaisten mittareiden laskennassa. Muunnos lisää osakkeiden määrää – saatavilla olevien osakkeiden määrää – ja vähentää mittareita, kuten osakekohtaista tulosta (EPS).
Toinen huomioitava vakuudettomiin velkakirjoihin sijoittamisessa on se, että konkurssi- ja selvitystilatapauksissa ne saavat maksun vasta muiden koronomistajien jälkeen.
Debentuurityypit
Aivan kuten on vaihtovelkakirjoja, on myös ei-vaihtovelkakirjoja, jolloin velkaa ei voida muuttaa osakkeeksi. Tämän seurauksena ei-vaihtovelkakirjalainat tarjoavat korkeampia korkoja kuin niiden vaihtovelkakirjalainat, koska sijoittajilla ei ole mahdollisuutta vaihtaa osakkeiksi.
Osittain vaihtovelkakirjalainat ovat myös versio tämäntyyppisestä velasta. Näillä lainoilla on ennalta määrätty osuus, joka voidaan muuntaa osakkeiksi. Vaihtosuhde määräytyy lainan liikkeeseenlaskun alkaessa.
Täysin vaihdettavissa debentuurilainoissa on mahdollisuus muuttaa kaikki velat osakkeiksi velkakirjalainan yhteydessä esitettyjen ehtojen mukaisesti. On tärkeää, että sijoittajat tutkivat, minkä tyyppistä debentuuria he harkitsevat sijoittaakseen, mukaan lukien, onko vaihtovaihtoehto olemassa tai milloin, muuntosuhde ja aika, jolloin muuntaminen osakkeeksi voi tapahtua.
Vaihtovelkakirjalainan edut
Kuten mikä tahansa kiinteätuottoinen instrumentti, olipa kyseessä joukkovelkakirja tai laina, sen edustama velka on viime kädessä maksettava takaisin. Liian paljon velkaa yrityksen taseessa voi johtaa korkeisiin velanhoitokuluihin, joihin sisältyy korkomaksuja. Tämän seurauksena velkaantuneilla yrityksillä voi olla epävakaa tulos.
Oma pääoma, toisin kuin debentuurit, ei vaadi takaisinmaksua eikä koron maksamista haltijoille. Yritys saattaa kuitenkin maksaa osakkeenomistajille osinkoja, jotka vaikka ovatkin vapaaehtoisia, voidaan pitää oman pääoman liikkeeseenlaskukustannuksina, koska yrityksen kertyneitä voittovaroja tai kertyneitä voittoja pienennetään.
Vaihtovelkakirjalainat ovat hybridituotteita, jotka yrittävät löytää tasapainon velan ja oman pääoman välillä. Sijoittajat hyötyvät kiinteistä koroista, mutta heillä on myös mahdollisuus muuttaa laina osakkeeksi, jos yritys menestyy hyvin ja osakekurssit nousevat ajan myötä.
Sijoittajille aiheutuva riski on, että vakuutusta ei ole laiminlyönnin varalta, jos he omistavat kantaosakkeita. Kuitenkin konkurssiselvitystilassa, jos sijoittajalla on hallussaan vaihtovelkakirjalaina, debentuurinhaltijalle maksetaan ennen kantaosakkeenomistajia.
TTT
Tosimaailman esimerkki vaihtovelkakirjalainasta
Assume Pear Inc. haluaa laajentua kansainvälisesti ensimmäistä kertaa myydäkseen mobiilituotteitaan ja -palveluitaan. Sijoittajat ovat epävarmoja myydäänkö tuotteet ulkomaille ja toimiiko yhtiön kansainvälinen liiketoimintasuunnitelma.
Yhtiö laskee liikkeeseen vaihtovelkakirjalainoja houkutellakseen tarpeeksi sijoittajia rahoittamaan kansainvälistä laajentumistaan. Muutossuhde on 20:1 kolmen vuoden kuluttua.
Vaihtovelkakirjalainan sijoittajille maksettava kiinteä korko on 2 %, mikä on tyypillistä joukkovelkakirjalainaa alhaisempi. Alempi korko on kuitenkin kompromissi oikeudesta muuttaa debentuurit osakkeiksi.
Skenaario 1:
Kolmen vuoden jälkeen kansainvälinen laajentuminen on hitti, ja yhtiön osakekurssi lähtee nousuun 20 dollarista 100 dollariin osakkeelta. Vaihtovelkakirjojen haltijat voivat muuttaa velkansa osakkeiksi muuntosuhteella 20:1. Sijoittajat, joilla on yksi debentuuri, voivat muuttaa velkansa 2 000 dollarin arvoiseksi osakkeeksi (20 x 100 dollaria per osake).
Skenaario 2:
Kansainvälinen laajentuminen epäonnistuu. Sijoittajat voivat pitää vaihtovelkakirjalainansa ja saada kiinteää korkoa 2 % vuodessa, kunnes velka erääntyy ja yhtiö palauttaa pääomansa.
Tässä esimerkissä Pear sai edun matalakorkoisesta lainasta laskemalla liikkeeseen vaihtovelkakirjalainan. Jos laajentuminen kuitenkin sujuu hyvin, yhtiön oman pääoman ehtoiset osakkeet laimentuvat sijoittajien vaihtaessa debentuurinsa osakkeiksi. Tämä osakkeiden lukumäärän lisäys johtaisi laimennettuun osakekohtaiseen tulokseen.
Kohokohdat
Sijoittajat ansaitsevat kiinteää korkomaksua joukkovelkakirjalainan ollessa aktiivisena ja heillä on myös mahdollisuus muuttaa se osakkeeksi, jos osakkeen hinta nousee ajan myötä.
Vaihtovelkakirja on eräänlainen vakuudeton pitkäaikainen vaihtovelkakirjalaina, jonka yhtiö on liikkeeseen laskenut, mikä tarkoittaa, että se sisältää osakevaihto-option.
Vaihtovelkakirjalainat ovat hybridirahoitustuotteita, joilla on sekä velka- että osakesijoituksiin liittyviä piirteitä.
