Zamienny skrypt dłużny

Co to jest zamienny skrypt dłużny?

Zamienny skrypt dłużny to rodzaj długoterminowego długu wyemitowanego przez spółkę, który po określonym czasie może zostać zamieniony na akcje. Zamienne skrypty dłużne to zazwyczaj niezabezpieczone obligacje lub pożyczki, często bez bazowego zabezpieczenia zabezpieczającego dług.

Te długoterminowe papiery dłużne przynoszą odsetki posiadaczowi obligacji, jak każda inna obligacja. Unikalną cechą zamiennych skryptów dłużnych jest to, że można je wymienić na akcje w określonych terminach. Ta cecha daje posiadaczowi obligacji pewne zabezpieczenie, które może zrównoważyć niektóre ryzyko związane z inwestowaniem w niezabezpieczony dług.

Zamienny skrypt dłużny różni się od zamiennych papierów dłużnych lub obligacji zamiennych na ogół tym, że obligacje mają dłuższe terminy zapadalności.

Objaśnienie zamiennych skryptów dłużnych

Zazwyczaj firmy pozyskują kapitał,. emitując dług w postaci obligacji lub kapitału własnego w postaci akcji. Niektóre firmy mogą wykorzystywać więcej długu niż kapitału własnego,. aby pozyskać kapitał na finansowanie działalności lub odwrotnie.

Zamienny skrypt dłużny jest rodzajem hybrydowego papieru wartościowego o cechach zarówno instrumentów dłużnych, jak i kapitałowych. Spółki emitują obligacje zamienne jako pożyczki o stałym oprocentowaniu, regularnie płacąc obligatariuszom stałe odsetki. Posiadacze obligacji mają możliwość utrzymywania obligacji do terminu zapadalności — w którym to momencie otrzymują zwrot kwoty głównej — ale posiadacze obligacji mogą również zamienić obligacje na akcje. Skrypt dłużny może być zazwyczaj zamieniony na akcje dopiero po określonym czasie, określonym w ofercie obligacji.

Zamienny skrypt dłużny zwykle przyniesie niższe oprocentowanie, ponieważ posiadacz długu ma możliwość zamiany pożyczki na akcje, co jest z korzyścią dla inwestorów. Inwestorzy są więc skłonni zaakceptować niższą stopę procentową w zamian za wbudowaną opcję zamiany na akcje zwykłe. Zamienne skrypty dłużne umożliwiają zatem inwestorom uczestniczenie we wzroście cen akcji.

Uwagi specjalne

Liczba akcji, które obligatariusz otrzymuje za każdy skrypt dłużny jest ustalana w momencie emisji na podstawie współczynnika konwersji. Na przykład firma może rozdzielić 10 akcji za każdy skrypt dłużny o wartości nominalnej 1000 USD, co stanowi współczynnik konwersji 10:1.

Cecha zamiennego długu jest uwzględniana w obliczeniach rozwodnionego wskaźnika na akcję akcji. Konwersja zwiększy liczbę akcji — liczbę dostępnych akcji — i zmniejszy wskaźniki, takie jak zysk na akcję (EPS).

Inną przesłanką do inwestowania w niezabezpieczone obligacje jest to, że w przypadku upadłości i likwidacji otrzymują wypłatę dopiero po innych posiadaczach o stałym dochodzie.

Rodzaje skryptów dłużnych

Podobnie jak obligacje zamienne, istnieją również obligacje niezamienne, w których dług nie może zostać zamieniony na kapitał własny. W rezultacie obligacje niezamienne będą oferować wyższe stopy procentowe niż ich odpowiedniki zamienne, ponieważ inwestorzy nie mają możliwości zamiany na akcje.

Wersją tego typu długu są również skrypty dłużne częściowo zamienne. Pożyczki te mają z góry ustaloną część, którą można zamienić na akcje. Współczynnik konwersji ustalany jest na początku emisji długu.

W pełni zamienne skrypty dłużne mają możliwość zamiany całego długu na udziały kapitałowe na warunkach określonych przy emisji długu. Ważne jest, aby inwestorzy zbadali rodzaj skryptu dłużnego, który biorą pod uwagę do inwestycji, w tym czy lub kiedy istnieje opcja konwersji, współczynnik konwersji i ramy czasowe, w których może nastąpić konwersja na akcje.

Korzyści z zamiennych skryptów dłużnych

Podobnie jak w przypadku każdego instrumentu o stałym dochodzie, niezależnie od tego, czy jest to obligacja, czy pożyczka, dług, który reprezentuje, musi ostatecznie zostać spłacone. Zbyt duże zadłużenie w bilansie firmy może prowadzić do wysokich kosztów obsługi zadłużenia, które obejmują płatności odsetek. W rezultacie firmy zadłużone mogą mieć niestabilne zyski.

Kapitał własny, w przeciwieństwie do skryptów dłużnych, nie wymaga spłaty ani nie wymaga wypłaty odsetek posiadaczom. Firma może jednak wypłacać akcjonariuszom dywidendy, które choć dobrowolne, mogą być postrzegane jako koszt emisji kapitału, ponieważ zatrzymane zyski firmy lub skumulowane zyski zostałyby zmniejszone.

Zamienne skrypty dłużne to produkty hybrydowe, które starają się zachować równowagę między długiem a kapitałem własnym. Inwestorzy czerpią korzyści ze stałych płatności odsetek, a jednocześnie mają możliwość zamiany pożyczki na kapitał własny, jeśli firma dobrze sobie radzi, co z czasem zwiększa ceny akcji.

Ryzyko dla inwestorów polega na tym, że jeśli posiadają akcje zwykłe, istnieje niewielkie ubezpieczenie na wypadek niewykonania zobowiązania. Jednak podczas likwidacji upadłości, jeśli inwestor jest w posiadaniu zamiennego skryptu dłużnego, jego posiadacz otrzymuje spłatę przed zwykłymi wspólnikami.

TTT

Prawdziwy przykład wymienialnego skryptu dłużnego

Załóżmy, że Pear Inc. chce po raz pierwszy rozwijać się na arenie międzynarodowej, aby sprzedawać swoje produkty i usługi mobilne. Inwestorzy nie są pewni, czy produkty będą sprzedawać się za granicą i czy międzynarodowy biznesplan firmy zadziała.

Firma emituje zamienne obligacje, aby przyciągnąć wystarczającą liczbę inwestorów, aby sfinansować swoją międzynarodową ekspansję. Po trzech latach konwersja będzie w stosunku 20:1.

Stałe oprocentowanie płacone inwestorom od zamiennego skryptu dłużnego wynosi 2%, czyli jest niższe niż oprocentowanie typowej obligacji. Jednak niższa stawka jest kompromisem dla prawa do zamiany skryptów dłużnych na akcje.

Scenariusz 1:

Po trzech latach międzynarodowa ekspansja jest hitem, a cena akcji firmy rośnie z 20 do 100 dolarów za akcję. Posiadacze zamiennych skryptów dłużnych mogą zamienić swój dług na akcje według współczynnika konwersji 20:1. Inwestorzy z jednym skryptem dłużnym mogą zamienić swój dług na akcje o wartości 2000 USD (20 x 100 USD za akcję).

Scenariusz 2:

Ekspansja międzynarodowa zawodzi. Inwestorzy mogą zatrzymać swoje zamienne skrypty dłużne i nadal otrzymywać stałe odsetki w wysokości 2% rocznie, dopóki dług nie zostanie zapadnięty, a firma zwróci kapitał.

W tym przykładzie firma Pear skorzystała z niskooprocentowanej pożyczki, emitując obligacje zamienne. Jeśli jednak ekspansja się powiedzie, akcje spółki zostaną rozwodnione, ponieważ inwestorzy zamienią swoje obligacje na akcje. Ten wzrost liczby akcji spowodowałby rozwodniony zysk na akcję.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Inwestorzy otrzymują stałe odsetki, gdy obligacja jest aktywna, a także mają możliwość zamiany jej na kapitał własny, jeśli cena akcji z czasem wzrośnie.

• Zamienny skrypt dłużny to rodzaj niezabezpieczonego długoterminowego zamiennego długu wyemitowanego przez spółkę, co oznacza, że zawiera opcję zamiany akcji.

• Zamienne skrypty dłużne to hybrydowe produkty finansowe, które mają pewne cechy zarówno inwestycji dłużnych, jak i kapitałowych.