Debentura convertible

¿Qué es una obligación convertible?

Una obligación convertible es un tipo de deuda a largo plazo emitida por una empresa que se puede convertir en acciones de capital social después de un período específico. Las obligaciones convertibles suelen ser bonos o préstamos no garantizados, a menudo sin garantía subyacente que respalde la deuda.

Estos títulos de deuda a largo plazo pagan rendimientos de intereses al tenedor de bonos como cualquier otro bono. La característica única de las obligaciones convertibles es que son canjeables por acciones en momentos específicos. Esta característica le da al tenedor de bonos cierta seguridad que puede compensar algunos de los riesgos que implica invertir en deuda no garantizada.

Una obligación convertible se diferencia de las notas convertibles o los bonos convertibles,. generalmente en que las obligaciones tienen vencimientos más largos.

Explicación de las obligaciones convertibles

Por lo general, las empresas obtienen capital emitiendo deuda, en forma de bonos, o capital, en forma de acciones. Algunas empresas pueden usar más deuda que capital para recaudar capital para financiar operaciones o viceversa.

Una obligación convertible es un tipo de valor híbrido con características tanto de instrumentos de deuda como de capital. Las empresas emiten obligaciones convertibles como préstamos a tasa fija, pagando al tenedor de bonos pagos de interés fijo en un calendario regular. Los tenedores de bonos tienen la opción de mantener el bono hasta su vencimiento, momento en el cual reciben el retorno de su principal, pero los tenedores también pueden convertir las obligaciones en acciones. Por lo general, la obligación solo se puede convertir en acciones después de un tiempo predeterminado, como se especifica en la oferta del bono.

Una obligación convertible generalmente generará una tasa de interés más baja ya que el tenedor de la deuda tiene la opción de convertir el préstamo en acciones, lo que beneficia a los inversores. Por lo tanto, los inversionistas están dispuestos a aceptar una tasa de interés más baja a cambio de la opción implícita de convertirlas en acciones ordinarias. Las obligaciones convertibles, por lo tanto, permiten a los inversores participar en la apreciación del precio de las acciones.

Consideraciones Especiales

El número de acciones que recibe un tenedor de bonos por cada obligación se determina en el momento de la emisión en función de una relación de conversión. Por ejemplo, la empresa podría distribuir 10 acciones por cada obligación con un valor nominal de $1000, que es una relación de conversión de 10:1.

La característica de deuda convertible se tiene en cuenta en el cálculo de las métricas diluidas por acción de la acción. La conversión aumentará el recuento de acciones (número de acciones disponibles) y reducirá métricas como las ganancias por acción (EPS).

Otra consideración para invertir en obligaciones no garantizadas es que, en caso de quiebra y liquidación, reciben el pago solo después de otros tenedores de renta fija.

Tipos de obligaciones

Así como existen debentures convertibles, también existen debentures no convertibles en los que la deuda no puede convertirse en capital. Como resultado, las obligaciones no convertibles ofrecerán tasas de interés más altas que sus contrapartes convertibles ya que los inversionistas no tienen la opción de convertirlas en acciones.

Las obligaciones parcialmente convertibles también son una versión de este tipo de deuda. Estos préstamos tienen una porción predeterminada que se puede convertir en acciones. El índice de conversión se determina al inicio de la emisión de deuda.

Las obligaciones totalmente convertibles tienen la opción de convertir toda la deuda en acciones de capital según los términos descritos en la emisión de la deuda. Es importante que los inversionistas investiguen el tipo de obligación que están considerando para la inversión, incluso si existe una opción de conversión o cuándo, el índice de conversión y el marco de tiempo en el que puede ocurrir una conversión a capital.

Beneficios de las obligaciones convertibles

Al igual que con cualquier instrumento de renta fija, ya sea un bono o un préstamo, la deuda que representa en última instancia debe ser reembolsada. Demasiada deuda en el balance de una empresa puede generar altos costos de servicio de la deuda que incluyen pagos de intereses. Como resultado, las empresas con deuda pueden tener ganancias volátiles.

El capital, a diferencia de las obligaciones, no requiere reembolso ni requiere el pago de intereses a los tenedores. Sin embargo, una empresa podría pagar dividendos a los accionistas, lo que, aunque es voluntario, podría verse como un costo de la emisión de acciones, ya que se reducirían las ganancias retenidas o las ganancias acumuladas de la empresa.

Las obligaciones convertibles son productos híbridos que intentan lograr un equilibrio entre deuda y capital. Los inversores obtienen el beneficio de los pagos de interés fijo y, al mismo tiempo, tienen la opción de convertir el préstamo en acciones si la empresa se desempeña bien, aumentando los precios de las acciones con el tiempo.

El riesgo para los inversores es que hay poco seguro en caso de incumplimiento si tienen acciones ordinarias. Sin embargo, durante la liquidación por quiebra, si un inversionista tiene una obligación convertible, el tenedor de la obligación recibe su pago antes que los accionistas comunes.

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Ejemplo del mundo real de una obligación convertible

Supongamos que Pear Inc. quiere expandirse internacionalmente por primera vez para vender sus productos y servicios móviles. Los inversores no están seguros de si los productos se venderán en el extranjero y si el plan de negocios internacional de la empresa funcionará.

La empresa emite obligaciones convertibles para atraer suficientes inversores para financiar su expansión internacional. La conversión será en una proporción de 20:1 después de tres años.

La tasa de interés fija que se paga a los inversionistas sobre las obligaciones convertibles es del 2%, que es más baja que la tasa típica de los bonos. Sin embargo, la tasa más baja es la compensación por el derecho a convertir las obligaciones en acciones.

Escenario 1:

Después de tres años, la expansión internacional es un éxito y el precio de las acciones de la compañía despega y aumenta de $20 a $100 por acción. Los tenedores de obligaciones convertibles pueden convertir su deuda en acciones con una relación de conversión de 20:1. Los inversores con una obligación pueden convertir su deuda en acciones por un valor de $ 2,000 (20 x $ 100 por acción).

Escenario 2:

La expansión internacional fracasa. Los inversores pueden conservar sus obligaciones convertibles y seguir recibiendo pagos de intereses fijos a una tasa del 2% anual hasta que la deuda venza y la empresa devuelva su capital.

En este ejemplo, Pear obtuvo el beneficio de un préstamo con una tasa de interés baja al emitir la obligación convertible. Sin embargo, si la expansión funciona bien, las acciones de capital de la compañía se diluirían a medida que los inversionistas conviertan sus obligaciones en acciones. Este aumento en el número de acciones daría como resultado una utilidad por acción diluida.

Reflejos

• Los inversores obtienen pagos de interés fijo mientras el bono está activo y también tienen la opción de convertirlo en acciones si el precio de las acciones aumenta con el tiempo.

• Una obligación convertible es un tipo de deuda convertible a largo plazo no garantizada emitida por una empresa, lo que significa que contiene una opción de conversión de acciones.

• Las obligaciones convertibles son productos financieros híbridos que tienen algunas características tanto de deuda como de inversión en acciones.