최악의 확산

최악의 스프레드란 무엇입니까?

STW(Spread-to-Worst) 는 주어진 시장(보통 채권 시장 ) 에서 최고 성과 최악의 유가 증권 사이 또는 다른 시장 의 수익률 사이의 수익률 분산 을 측정합니다.

최악의 스프레드(STW) 이해

채권 시장의 STW는 채권의 최악의 수익률(YTW) 과 듀레이션이 유사한 미국 국채 증권의 최악의 수익률의 차이입니다. STW는 콜 수익률(YTC) 또는 만기 수익률(YTM) 중 더 낮은 값이며 " 베이시스 포인트(bps) "로 표시됩니다.

STW는 발행자가 실제로 채무 불이행 없이 채권에 대해 받을 수 있는 가장 낮은 잠재적 수익률인 YTW를 사용합니다. 채권이 콜 가능하다면 투자자 는 채권으로부터 더 낮은 수익을 얻을 위험을 감수해야 합니다. 금리가 하락하는 환경에서 채권 투자자는 저수익 채권에 재투자해야 하기 때문입니다. 회사채와 지방채 에는 일반적으로 콜 조항이 있습니다.

채권의 YTW는 만기 이전의 모든 가능한 콜 날짜에 계산됩니다. 채권에 콜옵션이 있고 발행자가 더 낮은 쿠폰금리로 재발행할 수 있는 경우 선급금이 발생한다고 가정합니다. YTW는 YTC 또는 YRM 중 더 낮은 값입니다. YTC는 채권이 다음 콜 날짜에 발행자가 상환한다고 가정한 연간 수익률입니다. 프리미엄 채권의 YTW는 채권 발행자가 YTC라고 부를 가능성이 높기 때문에 YTC와 동일합니다. 프리미엄으로 거래되는 채권은 쿠폰 금리가 시장 수익률보다 높다는 것을 의미합니다.

다양한 시장에 STW를 적용하면 투자자가 포트폴리오 가치를 최적화할 수 있는 결정을 내리도록 안내할 수 있습니다. 예를 들어, 주식과 미국 국채 사이의 STW가 40% 이상으로 높으면 투자자는 포트폴리오의 가중치를 주식으로 치우는 것을 고려할 수 있습니다. 대부분의 시장 대응 조치의 경우와 마찬가지로 STW는 장단기 금리, 투자자 신뢰 및 기타 유사한 지표와 같은 변수에 크게 의존합니다.

특별 고려 사항

몇 가지 팁을 이해하면 어느 쪽이 더 낮은지 빠르게 파악할 수 있습니다. 첫째, 채권이 호출 가능한 경우 YTC가 있습니다. 그렇지 않은 경우 YTM은 사실상 가장 낮은 수익률이며 STW에 사용됩니다. 그러나 채권이 콜 가능하고 액면가 대비 프리미엄으로 거래되는 경우 YTC는 YTM보다 낮습니다.

콜러블 채권은 금리가 낮을 때 가장 많이 호출됩니다. 콜러블 채권의 수익률은 일반적으로 투자자가 수익금을 더 낮은 이자율로 재투자해야 하는 위험( 재투자 위험 이라고도 함) 때문에 더 높습니다.

최악의 스프레드(STW)의 예

만기가 10년이고 콜 보호가 5년인 콜러블 하이일드 채권 이 발행 되었다고 가정합니다 (즉, 발행자는 5년 이내에 채권을 상환할 수 없음). 3년 후에는 이자율이 낮아집니다. 이는 발행자가 더 낮은 쿠폰 이자율로 재융자를 하기 위해 채권을 호출할 가능성이 있음을 의미합니다.

투자자가 소유한 채권은 현재 프리미엄에 거래되고 있습니다. YTC는 2년 만기 국채의 수익률과 비교됩니다. 즉, 5년의 논콜 보호에서 경과한 3년을 뺀 것입니다. 차이는 기준점으로 표시되는 STW입니다.

하이라이트

• STW(Spread-to-Worst)는 주어진 시장(보통 채권 시장)에서 최고 성과 최악의 증권 사이 또는 다른 시장의 수익률 사이의 수익률 분산을 측정합니다.

• 채권 시장의 STW는 듀레이션이 유사한 채권의 최악의 수익률(YTW)과 미 국채 증권의 최악의 수익률(YTW)의 차이입니다.

• 서로 다른 시장에 최악의 스프레드를 적용하면 투자자가 포트폴리오 가치를 최적화할 수 있는 결정을 내릴 수 있습니다.