传播到最差

什么是传播到最差？

STW ) 衡量给定市场（通常是债券市场）中表现最佳和最差证券之间或不同市场回报之间的收益差距。

了解传播到最差 (STW)

债券市场中的 STW 是债券的最差收益率 (YTW)与具有相似期限的美国国债的最差收益率之间的差值。 STW 是赎回收益率 (YTC)或到期收益率 (YTM) ，以较低者为准，并以“基点 (bps) ”表示。

STW 使用 YTW，这是在发行人没有实际违约的情况下，债券可以获得的最低潜在收益率。如果债券是可赎回的，投资者将面临债券回报较低的风险。这是因为，在利率下降的环境下，债券投资者将不得不再投资于收益率较低的固定收益证券。公司债券和市政债券通常有赎回条款。

债券的 YTW 是在到期前所有可能的赎回日计算的。假设如果债券有看涨期权并且发行人可以以较低的票面利率重新发行，则会发生提前还款。 YTW 是 YTC 或 YRM 中的较低者。 YTC 是假设发行人在下一个赎回日赎回债券的年收益率。溢价债券的 YTW 等同于 YTC，因为债券发行人可能会调用它。以溢价交易的债券意味着票面利率高于市场收益率。

将 STW 应用于不同的市场可以指导投资者做出可以优化其投资组合价值的决策。例如，如果股票和美国国债之间的 STW 很高，比如超过 40%，那么投资者可能会考虑将其投资组合的权重偏向股票。与大多数市场反应措施一样，STW 将严重依赖短期或长期利率、投资者信心和其他类似指标等变量。

特别注意事项

通过了解一些技巧，可以快速找出哪个更低。首先，如果债券是可赎回的，那么就会有 YTC。如果没有，YTM 是事实上的最低产量，将用于 STW。但是，如果债券是可赎回的并且其交易价格高于面值，则 YTC 将低于 YTM。

可赎回债券最有可能在利率低时被赎回。可赎回债券的收益率通常较高，因为投资者必须以较低的利率将收益再投资，也称为再投资风险。

差价到最差 (STW) 示例

假设发行的可赎回高收益债券的期限为 10 年，并提供 5 年的非赎回保护条款（即发行人在 5 年内不得赎回债券）。三年后，利率较低，这意味着发行人有可能赎回债券，以便以较低的票面利率进行再融资。

投资者拥有的债券现在以溢价交易。 YTC 与两年期国债的收益率——五年非赎回保护减去已失效的三年——进行比较。区别在于 STW，以基点表示。

＃＃强调

最差价差 (STW) 衡量给定市场（通常是债券市场）中表现最佳和最差证券之间或不同市场回报之间的收益差距。
债券市场中的 STW 是债券的最差收益率 (YTW) 与具有相似久期的美国国债的最差收益率 (YTW) 之差。
将差价应用于不同市场可以指导投资者做出可以优化其投资组合价值的决策。