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Spread-To-Worstとは何ですか？

Spread-to-worst（STW）は、特定の市場（通常は債券市場）で最高のパフォーマンスと最低のパフォーマンスのセキュリティの間、または異なる市場からのリターンの間のリターンの分散を測定します。

Spread-To-Worst（STW）を理解する

債券市場におけるSTWは、債券の最悪利回り（YTW）と、同様の期間の米国財務省証券の最悪利回り（YTW）の差です。 STWは、 yield-to-call（YTC）またはyield-to-maturity（YTM）のいずれか低い方であり、「ベーシスポイント（bps） 」で表されます。

STWはYTWを使用します。これは、発行者が実際にデフォルトすることなく、債券で受け取ることができる最低の潜在的利回りです。債券が請求可能である場合、投資家は債券からの収益が低下するリスクを負います。これは、金利が低下する環境では、債券投資家は低利回りの固定収入証券に再投資しなければならないためです。通常、社債と地方自治体の債券にはコール条項があります。

債券のYTWは、満期前のすべての可能な呼び出し日に計算されます。債券にコールオプションがあり、発行者がより低いクーポンレートで再発行できる場合、前払いが発生すると想定されます。 YTWは、YTCまたはYRMのいずれか低い方です。 YTCは、債券が次の呼び出し日に発行者によって償還されると仮定した場合の年間収益率です。プレミアムボンドのYTWは、ボンド発行者が呼び出す可能性が高いため、YTCと同等です。プレミアムでの債券取引は、クーポンレートが市場利回りを上回っていることを意味します。

STWをさまざまな市場に適用することで、投資家はポートフォリオの価値を最適化できる決定を下すことができます。たとえば、株式と米国財務省の間のSTWが高く、たとえば40％を超える場合、投資家はポートフォリオの重み付けを株式に偏らせることを検討する可能性があります。ほとんどの市場対応策の場合と同様に、STWは、短期または長期の金利、投資家の信頼、およびその他の同様の指標などの変数に大きく依存します。

##特別な考慮事項

いくつかのヒントを理解することで、どちらが低いかをすばやく把握できます。まず、ボンドが呼び出し可能である場合、YTCがあります。そうでない場合、YTMは事実上最低の歩留まりであり、STWに使用されます。ただし、債券が請求可能であり、額面価格に対してプレミアムで取引されている場合、YTCはYTMよりも低くなります。

呼び出し可能な債券は、金利が低いときに呼び出される可能性が最も高くなります。投資家が低金利で収益を再投資しなければならないリスク（再投資リスクとも呼ばれる）があるため、請求可能な債券の利回りは通常高くなります。

Spread-to-Worst（STW）の例

な高利回りの債券が10年の満期と5年の非通話保護条項で発行されたと仮定します（つまり、発行者は5年以内に債券を償還することはできません）。 3年後、金利は低くなります。これは、発行者がより低いクーポンレートで借り換えるために債券を呼び出す可能性があることを意味します。

投資家が所有する債券は現在、プレミアムで取引されています。 YTCは、2年間の財務省の利回りと比較されます。5年間の非通話保護から3年間の経過を差し引いたものです。違いはSTWであり、基準点で表されます。

##ハイライト

--Spread-to-worst（STW）は、特定の市場（通常は債券市場）で最高のパフォーマンスと最低のパフォーマンスのセキュリティの間、または異なる市場からのリターンの間のリターンの分散を測定します。

-債券市場のSTWは、債券の最悪利回り（YTW）と、同様の期間の米国財務省証券の最悪利回り（YTW）の差です。

-さまざまな市場に最悪のスプレッドを適用することで、投資家はポートフォリオの価値を最適化できる決定を下すことができます。