Spredning til verst
Hva er spredning til verst?
Spread-to-worst (STW) måler spredningen av avkastningen mellom det beste og dårligste verdipapiret i et gitt marked, vanligvis obligasjonsmarkeder,. eller mellom avkastning fra forskjellige markeder.
Forstå spredning-til-verst (STW)
STW i obligasjonsmarkeder er forskjellen mellom yield-to-worst (YTW) for en obligasjon og yield-to-worst for et amerikansk statspapir med tilsvarende varighet. STW er enten yield-to-call (YTC) eller yield-to-maturity (YTM),. avhengig av hva som er lavest, og uttrykkes i " basispunkter (bps)."
STW bruker YTW, som er den laveste potensielle avkastningen som kan mottas på en obligasjon uten at utsteder faktisk misligholder. Hvis en obligasjon er konverterbar,. løper en investor risikoen for lavere avkastning fra obligasjonen. Dette er fordi, i et miljø med fallende renter, vil obligasjonsinvestoren måtte reinvestere i lavere rentepapirer. Bedriftsobligasjoner og kommunale obligasjoner har vanligvis kjøpsavsetninger.
En obligasjons YTW beregnes på alle mulige kjøpsdatoer før forfall. Det forutsettes at det oppstår en forskuddsbetaling dersom obligasjonen har en kjøpsopsjon og utsteder kan utstede på nytt til en lavere kupongrente. YTW er den laveste av YTC eller YRM. YTC er den årlige avkastningen forutsatt at obligasjonen innløses av utstederen på neste kjøpsdato. YTW for en premiumobligasjon tilsvarer YTC fordi obligasjonsutstederen sannsynligvis kaller den. En obligasjonshandel til en premie betyr at kupongrenten er over markedsavkastningen.
Å bruke STW på forskjellige markeder kan veilede en investor til å ta beslutninger som kan optimalisere porteføljens verdi. For eksempel, hvis STW mellom aksjer og amerikanske statsobligasjoner var høy, for eksempel over 40 %, kan investoren vurdere å skjeve porteføljens vekting mot aksjer. Som tilfellet er med de fleste markedsreaktive tiltak, er STW-vilje sterkt avhengig av variabler som kort- eller langsiktige renter, investortillit og andre lignende beregninger.
Spesielle hensyn
Å finne ut hvilken som er lavere kan gjøres raskt ved å forstå noen tips. For det første, hvis en obligasjon er konverterbar, vil det være en YTC. Hvis ikke, er YTM den de facto laveste avkastningen og vil bli brukt for STW. Imidlertid, hvis obligasjonen er konverterbar og den handles til en premie til pålydende verdi, vil YTC være lavere enn YTM.
Callable obligasjoner kalles mest sannsynlig når rentene er lave. Avkastningen på konverterbare obligasjoner er vanligvis høyere på grunn av risikoen for at investorer må reinvestere inntektene til en lavere rente, også kjent som reinvesteringsrisiko.
Eksempel på Spread-to-Worst (STW)
Anta at en konverterbar high-yield-obligasjon utstedes med 10 års løpetid og en fem-års non-call beskyttelse (dvs. at utstederen ikke har lov til å innløse obligasjonen innen fem år). Etter tre år er rentene lavere, noe som betyr at det er potensial for utstederen til å ringe obligasjonen for å refinansiere til en lavere kupongrente.
Obligasjonen som investor eier handles nå til en premie. YTC sammenlignes med avkastningen til en toårig statskasse – fem år med ikke-anropsbeskyttelse minus de tre årene som har gått. Forskjellen er STW, uttrykt i basispunkter.
Høydepunkter
Spread-to-worst (STW) måler spredningen av avkastningen mellom det beste og dårligste verdipapiret i et gitt marked, vanligvis obligasjonsmarkeder, eller mellom avkastning fra ulike markeder.
STW i obligasjonsmarkeder er forskjellen mellom yield-to-worst (YTW) til en obligasjon og yield-to-worst (YTW) til et amerikansk statspapir med tilsvarende varighet.
Å bruke spread-to-worst til ulike markeder kan veilede en investor i å ta beslutninger som kan optimalisere porteføljens verdi.
