Spridning till värsta
Vad Àr spridning-till-vÀrst?
Spread-to-worst (STW) mÀter spridningen av avkastningen mellan det bÀsta och sÀmst presterande vÀrdepapperet pÄ en given marknad, vanligtvis obligationsmarknader,. eller mellan avkastning frÄn olika marknader.
FörstÄ spridning till vÀrsta (STW)
STW pÄ obligationsmarknader Àr skillnaden mellan avkastningen till vÀrsta (YTW) för en obligation och avkastningen till sÀmst för ett amerikanskt statspapper med liknande löptid. STW Àr antingen yield-to-call (YTC) eller yield-to-maturity (YTM),. beroende pÄ vilket som Àr lÀgre, och uttrycks i " baspunkter (bps)."
STW anvÀnder YTW, vilket Àr den lÀgsta potentiella avkastningen som kan erhÄllas pÄ en obligation utan att emittenten faktiskt fallerar. Om en obligation Àr inlösbar löper en investerare risken för lÀgre avkastning frÄn obligationen. Detta beror pÄ att obligationsinvesteraren i en miljö med sjunkande rÀntor mÄste Äterinvestera i rÀntebÀrande vÀrdepapper med lÀgre avkastning. Företagsobligationer och kommunala obligationer har vanligtvis köpeskilling.
En obligations YTW berÀknas pÄ alla möjliga köpdatum före förfallodagen. Det antas att en förskottsbetalning sker om obligationen har en köpoption och emittenten kan Äterutge till en lÀgre kupongrÀnta. YTW Àr den lÀgsta av YTC eller YRM. YTC Àr den Ärliga avkastningen förutsatt att obligationen löses in av emittenten vid nÀsta köpdatum. YTW för en premieobligation Àr likvÀrdig med YTC eftersom obligationsutgivaren sannolikt kommer att kalla den. En obligation som handlas till en premie innebÀr att kupongrÀntan ligger över marknadsavkastningen.
Att tillÀmpa STW pÄ olika marknader kan vÀgleda en investerare att fatta beslut som kan optimera portföljens vÀrde. Till exempel, om STW mellan aktier och amerikanska statsobligationer var hög, sÀg över 40 %, kan investeraren övervÀga att sneda sin portföljs viktning mot aktier. Som Àr fallet med de flesta marknadsreaktiva ÄtgÀrder, kommer STW att vara starkt beroende av variabler som korta eller lÄnga rÀntor, investerarnas förtroende och andra liknande mÄtt.
SÀrskilda övervÀganden
Att ta reda pÄ vilken som Àr lÀgre kan göras snabbt genom att förstÄ nÄgra tips. För det första, om en obligation Àr inlösbar kommer det att finnas en YTC. Om inte, Àr YTM den de facto lÀgsta avkastningen och kommer att anvÀndas för STW. Men om obligationen Àr inlösbar och den handlas till en premie till nominellt vÀrde, kommer YTC att vara lÀgre Àn YTM.
Inlösbara obligationer kallas med största sannolikhet nÀr rÀntorna Àr lÄga. RÀntan pÄ inlösbara obligationer Àr vanligtvis högre pÄ grund av risken att investerare mÄste Äterinvestera intÀkterna till en lÀgre rÀnta, Àven kÀnd som Äterinvesteringsrisk.
Exempel pÄ Spread-to-Worst (STW)
Anta att en inlösbar högavkastningsobligation emitteras med en löptid pÄ 10 Är och ett femÄrigt skyddsskydd (dvs. emittenten fÄr inte lösa in obligationen inom fem Är). Efter tre Är Àr rÀntorna lÀgre, vilket innebÀr att det finns potential för emittenten att ringa obligationen för att refinansiera till en lÀgre kupongrÀnta.
Obligationen som investeraren Ă€ger handlas nu till en premie. YTC jĂ€mförs med avkastningen för ett tvĂ„Ă„rigt statsobligation â fem Ă„r av icke-anropsskydd minus de tre Ă„r som har förflutit. Skillnaden Ă€r STW, uttryckt pĂ„ basis av poĂ€ng.
##Höjdpunkter
Spread-to-worst (STW) mÀter spridningen av avkastningen mellan det bÀsta och sÀmst presterande vÀrdepapperet pÄ en given marknad, vanligtvis obligationsmarknader, eller mellan avkastningen frÄn olika marknader.
STW pÄ obligationsmarknaderna Àr skillnaden mellan avkastningen till sÀmst (YTW) för en obligation och avkastningen till sÀmst (YTW) för ett US Treasury-papper med liknande löptid.
Att tillÀmpa spread-to-worst pÄ olika marknader kan vÀgleda en investerare att fatta beslut som kan optimera portföljens vÀrde.
