Spread-to-Worst

Was ist Spread-to-Worst?

Spread-to-worst (STW) misst die Streuung der Renditen zwischen dem Wertpapier mit der besten und der schlechtesten Wertentwicklung in einem bestimmten Markt, normalerweise Anleihenmärkte,. oder zwischen Renditen aus verschiedenen Märkten.

Spread-to-Worst (STW) verstehen

Die STW an den Rentenmärkten ist die Differenz zwischen der YTW (Yield-to-Worst) einer Anleihe und der YTW (Yield-to-Worst) eines US-Staatsanleihenpapiers mit ähnlicher Duration. Der STW ist entweder YTC (Yield-to-Call) oder YTM (Yield-to-Maturity),. je nachdem, welcher Wert niedriger ist, und wird in „ Basispunkten (bps) “ ausgedrückt.

STW verwendet den YTW, der die niedrigste potenzielle Rendite darstellt, die für eine Anleihe erzielt werden kann, ohne dass der Emittent tatsächlich ausfällt. Wenn eine Anleihe kündbar ist,. geht ein Anleger das Risiko geringerer Renditen aus der Anleihe ein. Denn in einem Umfeld sinkender Zinsen müsste der Anleiheinvestor in festverzinsliche Wertpapiere mit geringerer Rendite reinvestieren. Unternehmensanleihen und Kommunalanleihen haben in der Regel Call-Bestimmungen.

Die YTW einer Anleihe wird an allen möglichen Kündigungsterminen vor Fälligkeit berechnet. Es wird davon ausgegangen, dass eine Vorauszahlung eintritt, wenn die Anleihe eine Kaufoption hat und der Emittent zu einem niedrigeren Kuponsatz neu begeben kann. Der YTW ist der niedrigere Wert von YTC oder YRM. YTC ist die jährliche Rendite unter der Annahme, dass die Anleihe vom Emittenten am nächsten Kündigungsdatum zurückgezahlt wird. Der YTW einer Premium-Anleihe entspricht dem YTC, da der Emittent der Anleihe ihn wahrscheinlich kündigen wird. Eine mit einem Aufschlag gehandelte Anleihe bedeutet, dass die Kuponrate über der Marktrendite liegt.

Die Anwendung von STW auf verschiedene Märkte kann einen Anleger dazu anleiten, Entscheidungen zu treffen, die den Wert seines Portfolios optimieren könnten. Wenn beispielsweise der STW zwischen Aktien und US-Staatsanleihen hoch war, sagen wir über 40 %, dann könnte der Anleger erwägen, die Gewichtung seines Portfolios in Richtung Aktien zu verschieben. Wie die meisten marktreaktiven Kennzahlen ist STW stark von Variablen wie kurz- oder langfristigen Zinssätzen, Anlegervertrauen und anderen ähnlichen Kennzahlen abhängig.

Besondere Überlegungen

Herauszufinden, welcher niedriger ist, kann schnell erfolgen, indem man einige Tipps versteht. Erstens, wenn eine Anleihe kündbar ist, wird es eine YTC geben. Wenn nicht, ist YTM der de facto niedrigste Ertrag und wird für STW verwendet. Wenn die Anleihe jedoch kündbar ist und mit einem Aufschlag auf den Nennwert gehandelt wird, ist die YTC niedriger als die YTM.

Kündbare Anleihen werden höchstwahrscheinlich gekündigt, wenn die Zinsen niedrig sind. Die Rendite kündbarer Anleihen ist in der Regel höher, da das Risiko besteht, dass Anleger die Erlöse zu einem niedrigeren Zinssatz reinvestieren müssen, was auch als Reinvestitionsrisiko bezeichnet wird.

Beispiel für Spread-to-Worst (STW)

Angenommen, eine kündbare Hochzinsanleihe wird mit einer Laufzeit von 10 Jahren und einer fünfjährigen Kündigungsschutzklausel begeben (dh der Emittent darf die Anleihe nicht innerhalb von fünf Jahren zurückzahlen). Nach drei Jahren sind die Zinssätze niedriger, was bedeutet, dass der Emittent die Anleihe kündigen kann, um sich zu einem niedrigeren Kuponsatz zu refinanzieren.

Die Anleihe, die der Investor besitzt, wird jetzt mit einem Aufschlag gehandelt. Die YTC wird mit der Rendite einer zweijährigen Staatsanleihe verglichen – fünf Jahre Nichtkündigungsschutz abzüglich der drei verstrichenen Jahre. Die Differenz ist der STW, ausgedrückt in Basispunkten.

Höhepunkte

• Spread-to-worst (STW) misst die Streuung der Renditen zwischen dem Wertpapier mit der besten und der schlechtesten Wertentwicklung in einem bestimmten Markt, normalerweise Anleihenmärkte, oder zwischen Renditen aus verschiedenen Märkten.

• STW an den Rentenmärkten ist die Differenz zwischen der Yield-to-Worst (YTW) einer Anleihe und der Yield-to-Worst (YTW) eines US-Staatsanleihenpapiers mit ähnlicher Duration.

• Die Anwendung des Spread-to-Worst auf verschiedene Märkte kann einen Anleger bei Entscheidungen unterstützen, die den Wert seines Portfolios optimieren könnten.