Dreifist í það versta

Hvað er dreifing til versta?

Spread-to-worst (STW) mælir dreifingu ávöxtunar á milli bestu og verstu verðbréfa á tilteknum markaði, venjulega skuldabréfamörkuðum,. eða á milli ávöxtunar frá mismunandi mörkuðum.

Skilningur á dreifingu til versta (STW)

STW á skuldabréfamörkuðum er munurinn á ávöxtunarkröfu skuldabréfs (YTW) og verstu ávöxtunarkröfu bandarísks ríkisverðbréfs með svipaða líftíma. STW er annað hvort ávöxtunarkrafa (YTC) eða ávöxtunarkrafa til gjalddaga (YTM),. hvort sem er lægra, og er gefið upp í " grunnpunktum (bps)."

STW notar YTW, sem er lægsta mögulega ávöxtunarkrafa sem hægt er að fá á skuldabréfi án þess að útgefandi lendi í vanskilum. Ef skuldabréf er innkallanlegt á fjárfestir á hættu að fá minni ávöxtun af skuldabréfinu. Þetta er vegna þess að í umhverfi lækkandi vaxta þyrfti skuldabréfafjárfestirinn að endurfjárfesta í skuldabréfum með lægri ávöxtun. Fyrirtækjaskuldabréf og sveitarbréf hafa venjulega innheimtuákvæði.

YTW skuldabréfs er reiknuð á öllum mögulegum gjalddaga fyrir gjalddaga. Gert er ráð fyrir að uppgreiðsla komi til ef skuldabréfið hefur kauprétt og útgefandi getur endurútgefið á lægri afsláttarmiða. YTW er lægsta af YTC eða YRM. YTC er árleg ávöxtun að því gefnu að skuldabréfið sé innleyst af útgefanda á næsta innkallsdegi. YTW yfirverðskuldabréfs jafngildir YTC vegna þess að útgefandi skuldabréfa mun líklega kalla það. Skuldabréfaviðskipti á yfirverði þýðir að afsláttarmiðahlutfallið er yfir markaðsávöxtunarkröfu.

Notkun STW á mismunandi markaði getur leiðbeint fjárfesti að taka ákvarðanir sem gætu hámarkað verðmæti eignasafns þeirra. Til dæmis, ef STW á milli hlutabréfa og bandarískra ríkisskuldabréfa var hátt, segjum yfir 40%, gæti fjárfestirinn íhugað að skakka vægi eignasafns síns í átt að hlutabréfum. Eins og raunin er með flestar markaðsviðbragðsaðgerðir, mun STW vera mjög háð breytum eins og skammtíma- eða langtímavöxtum, trausti fjárfesta og öðrum svipuðum mælingum.

Sérstök atriði

Hægt er að finna út hver er lægri með því að skilja nokkur ráð. Í fyrsta lagi, ef skuldabréf er innkallanlegt þá verður YTC. Ef ekki, er YTM í raun lægsta ávöxtunin og verður notuð fyrir STW. Hins vegar, ef skuldabréfið er innkallanlegt og það verslar á yfirverði að nafnverði, verður YTC lægra en YTM.

Líklegast er hringt í innkallanleg skuldabréf þegar vextir eru lágir. Ávöxtunarkrafan á innkallanleg skuldabréf er venjulega hærri vegna hættu á að fjárfestar þurfi að endurfjárfesta andvirðið á lægri vöxtum, einnig þekkt sem endurfjárfestingaráhætta.

Dæmi um dreifingu til versta (STW)

Segjum sem svo að innkallanlegt hávaxtaskuldabréf sé gefið út með 10 ára gjalddaga og fimm ára tryggingagjaldi (þ.e. útgefanda er ekki heimilt að innleysa skuldabréfið innan fimm ára). Eftir þrjú ár eru vextir lægri, sem þýðir að það er möguleiki fyrir útgefandann að innkalla skuldabréfið til að endurfjármagna á lægri afsláttarmiða.

Skuldabréfið sem fjárfestirinn á er nú á yfirverði. YTC er borið saman við ávöxtun tveggja ára ríkissjóðs — fimm ára vernd án útkalls að frádregnum þremur árum sem liðin eru. Mismunurinn er STW, gefinn upp á grundvelli stiga.

##Hápunktar

• Spread-to-worst (STW) mælir dreifingu ávöxtunar á milli bestu og verstu verðbréfanna á tilteknum markaði, venjulega skuldabréfamörkuðum, eða á milli ávöxtunar frá mismunandi mörkuðum.

• STW á skuldabréfamörkuðum er munurinn á ávöxtunarkröfu skuldabréfs (YTW) og verstu ávöxtunarkröfu (YTW) bandarísks ríkisverðbréfs með svipaða líftíma.

• Að beita dreifingu til versta á mismunandi markaði getur leiðbeint fjárfesti við að taka ákvarðanir sem gætu hámarkað verðmæti eignasafns þeirra.