Spread-to-Worst
Mikä on leviämisestä pahimpaan?
Spread to worst (STW) mittaa tuottojen hajoamista tietyn markkinoiden, yleensä joukkovelkakirjamarkkinoiden,. parhaiten ja huonoimmin suoriutuvien arvopaperien välillä tai eri markkinoiden tuottojen välillä.
Pahimman leviämisen ymmärtäminen (STW)
Joukkovelkakirjamarkkinoiden STW on joukkovelkakirjalainan tuoton huonoimpaan (YTW) ja samanpituisen US Treasury -paperin tuoton ja huonoimman välinen ero. STW on joko tuotto-to-call (YTC) tai tuotto eräpäivään (YTM) sen mukaan, kumpi on pienempi, ja se ilmaistaan " peruspisteinä (bps) ".
STW käyttää YTW:tä, joka on alhaisin mahdollinen tuotto, joka voidaan saada joukkovelkakirjasta ilman, että liikkeeseenlaskija laiminlyö maksunsa. Jos joukkovelkakirjalaina on lunastettava,. sijoittajalla on riski, että joukkovelkakirjalaina tuotto on pienempi. Tämä johtuu siitä, että laskevien korkojen ympäristössä joukkovelkakirjasijoittajan olisi sijoitettava uudelleen matalatuottoisiin kiinteätuottoisiin arvopapereihin. Yrityslainoissa ja kuntien joukkolainoissa on tyypillisesti ostovaraus.
Joukkovelkakirjalainan YTW lasketaan kaikilta mahdollisilta lunastuspäiviltä ennen eräpäivää. Ennakkomaksun oletetaan tapahtuvan, jos joukkovelkakirjalla on osto-optio ja liikkeeseenlaskija voi laskea liikkeeseen uudelleen alhaisemmalla kuponkikorolla. YTW on alempi arvoista YTC tai YRM. YTC on vuotuinen tuotto, jos liikkeeseenlaskija lunastaa joukkovelkakirjalainan seuraavana lunastuspäivänä. Ylihintaisen joukkovelkakirjalainan YTW vastaa YTC:tä, koska joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija todennäköisesti kutsuu sitä. Joukkovelkakirjakaupan korotus tarkoittaa sitä, että kuponkikorko on markkinatuoton yläpuolella.
STW:n soveltaminen eri markkinoille voi ohjata sijoittajaa tekemään päätöksiä, jotka voivat optimoida salkun arvoa. Esimerkiksi, jos osakkeiden ja USA:n rahastojen välinen STW oli korkea, esimerkiksi yli 40 %, sijoittaja saattaa harkita salkkunsa painon kallistamista osakkeisiin. Kuten useimpien markkinareaktiivisten mittareiden kohdalla, STW on voimakkaasti riippuvainen muuttujista, kuten lyhyen tai pitkän aikavälin koroista, sijoittajien luottamuksesta ja muista vastaavista mittareista.
Erityisiä huomioita
Selvittää, kumpi on pienempi, voidaan tehdä nopeasti ymmärtämällä joitain vinkkejä. Ensinnäkin, jos joukkovelkakirjalaina on lunastettava, on olemassa YTC. Jos ei, YTM on tosiasiallisesti alhaisin tuotto ja sitä käytetään STW: ssä. Kuitenkin, jos joukkovelkakirja on lunastettava ja sillä käydään kauppaa ylikurssilla nimellisarvoon nähden, YTC on pienempi kuin YTM.
Lunastettavat joukkovelkakirjat maksetaan todennäköisimmin, kun korot ovat alhaiset. Lunastettavan joukkovelkakirjalainan tuotto on tyypillisesti korkeampi, koska on olemassa riski, että sijoittajat joutuvat sijoittamaan tuotot uudelleen alhaisemmalla korolla, joka tunnetaan myös uudelleensijoitusriskinä.
Esimerkki leviämisestä pahimpaan (STW)
Oletetaan, että lunastettava korkeatuottoinen joukkovelkakirjalaina lasketaan liikkeeseen 10 vuoden maturiteetilla ja viiden vuoden ei-suojalla (eli liikkeeseenlaskija ei saa lunastaa joukkovelkakirjalainaa viiden vuoden kuluessa). Kolmen vuoden kuluttua korot ovat alhaisemmat, mikä tarkoittaa, että liikkeeseenlaskijalla on mahdollisuus lunastaa joukkovelkakirjalaina jälleenrahoittaakseen alhaisemmalla kuponkikorolla.
Sijoittajan omistamalla joukkovelkakirjalainalla käydään nyt kauppaa ylikurssilla. YTC:tä verrataan kahden vuoden Treasury-rahaston tuottoon – viiden vuoden puheluvapaan suojan miinus kolme kulunutta vuotta. Ero on peruspisteinä ilmaistu STW.
Kohokohdat
Spread to worst (STW) mittaa tuottojen hajoamista tietyn markkinoiden, yleensä joukkovelkakirjamarkkinoiden, parhaiten ja huonoimmin tuottaneen arvopaperin välillä tai eri markkinoiden tuottojen välillä.
Joukkovelkakirjamarkkinoiden STW on joukkovelkakirjalainan tuoton huonoimpaan (YTW) ja samanpituisen US Treasury -paperin tuoton ja huonoimman (YTW) välillä.
Spread to worst soveltaminen eri markkinoille voi ohjata sijoittajaa tekemään päätöksiä, jotka voisivat optimoida salkun arvoa.
