Propagação ao Pior
O que é Spread-To-Pior?
Spread-to-pior (STW) mede a dispersão dos retornos entre o tÃtulo de melhor e pior desempenho em um determinado mercado, geralmente mercados de tÃtulos,. ou entre retornos de diferentes mercados.
Entendendo o Spread-To-Worst (STW)
STW nos mercados de tÃtulos é a diferença entre o rendimento do pior (YTW) de um tÃtulo e o rendimento do pior de um tÃtulo do Tesouro dos EUA com duração semelhante. O STW é yield-to-call (YTC) ou yield-to-maturity (YTM),. o que for menor, e é expresso em " pontos base (bps) ".
O STW usa o YTW, que é o menor rendimento potencial que pode ser recebido em um tÃtulo sem que o emissor realmente entre em default. Se um tÃtulo for resgatável,. o investidor corre o risco de obter retornos mais baixos do tÃtulo. Isso porque, em um ambiente de queda nas taxas de juros, o investidor em tÃtulos teria que reinvestir em tÃtulos de renda fixa de menor rendimento. TÃtulos corporativos e tÃtulos municipais normalmente têm cláusulas de resgate.
O YTW de um tÃtulo é calculado em todas as datas de resgate possÃveis antes do vencimento. Presume-se que ocorre um pré-pagamento se o tÃtulo tiver uma opção de compra e o emissor puder reemitir a uma taxa de cupom mais baixa. O YTW é o menor de YTC ou YRM. YTC é a taxa de retorno anual assumindo que o tÃtulo é resgatado pelo emissor na próxima data de compra. O YTW de um tÃtulo premium é equivalente ao YTC porque o emissor do tÃtulo provavelmente o chamará. Um tÃtulo negociado com prêmio significa que a taxa de cupom está acima do rendimento do mercado.
A aplicação do STW em diferentes mercados pode orientar um investidor a tomar decisões que possam otimizar o valor de seu portfólio. Por exemplo, se o STW entre ações e tÃtulos do Tesouro dos EUA for alto, digamos, mais de 40%, o investidor pode considerar inclinar a ponderação de sua carteira para ações. Como é o caso da maioria das medidas reativas de mercado, a STW depende fortemente de variáveis como taxas de juros de curto ou longo prazo, confiança do investidor e outras métricas semelhantes.
Considerações Especiais
Descobrir qual é o menor pode ser feito rapidamente entendendo algumas dicas. Primeiro, se um tÃtulo for resgatável, haverá um YTC. Caso contrário, YTM é o rendimento mais baixo de fato e será usado para STW. No entanto, se o tÃtulo for resgatável e for negociado com um prêmio em relação ao valor nominal, o YTC será menor que o YTM.
Os tÃtulos resgatáveis são mais provavelmente chamados quando as taxas de juros estão baixas. O rendimento dos tÃtulos resgatáveis é normalmente mais alto devido ao risco de que os investidores tenham que reinvestir os recursos a uma taxa de juros mais baixa, também conhecida como risco de reinvestimento.
Exemplo de Spread-to-Worst (STW)
Suponha que um tÃtulo de alto rendimento resgatável seja emitido com vencimento de 10 anos e uma proteção de não resgate de cinco anos (ou seja, o emissor não pode resgatar o tÃtulo em cinco anos). Após três anos, as taxas de juros são mais baixas, o que significa que há potencial para o emissor chamar o tÃtulo para refinanciar a uma taxa de cupom mais baixa.
O tÃtulo que o investidor possui agora está sendo negociado com um prêmio. O YTC é comparado ao rendimento de um Tesouro de dois anos - cinco anos de proteção sem chamadas menos os três anos decorridos. A diferença é o STW, expresso em pontos base.
Destaques
Spread-to-pior (STW) mede a dispersão dos retornos entre o tÃtulo de melhor e pior desempenho em um determinado mercado, geralmente mercados de tÃtulos, ou entre retornos de diferentes mercados.
STW nos mercados de tÃtulos é a diferença entre o rendimento do pior (YTW) de um tÃtulo e o rendimento do pior (YTW) de um tÃtulo do Tesouro dos EUA com duração semelhante.
A aplicação do spread para o pior em diferentes mercados pode orientar um investidor na tomada de decisões que podem otimizar o valor de seu portfólio.
