En Kötüye Yayılma
En Kötüye Yayılım nedir?
En kötüye yayılma (STW), belirli bir piyasadaki, genellikle tahvil piyasalarındaki veya farklı piyasalardan gelen getiriler arasındaki en iyi ve en kötü performans gösteren menkul kıymet arasındaki getiri dağılımını ölçer.
En Kötüye Yayılımı (STW) Anlama
Tahvil piyasalarındaki STW, bir tahvilin en kötü getirisi (YTW) ile benzer süreye sahip bir ABD Hazine tahvilinin en kötü getirisi arasındaki farktır. STW , hangisi daha düşükse, arama getirisi (YTC) veya vadeye kadar getiridir (YTM) ve " baz puan (bps) " olarak ifade edilir.
STW, ihraççı fiilen temerrüde düşmeden bir tahvilden alınabilecek en düşük potansiyel getiri olan YTW'yi kullanır. Bir tahvil çağrılabilirse,. yatırımcı tahvilden daha düşük getiri riski taşır. Bunun nedeni, faiz oranlarının düştüğü bir ortamda tahvil yatırımcısının daha düşük getirili sabit getirili menkul kıymetlere yeniden yatırım yapmak zorunda kalmasıdır. Şirket tahvilleri ve belediye tahvilleri tipik olarak çağrı hükümlerine sahiptir.
Bir tahvilin YTW'si, vadesinden önceki tüm olası çağrı tarihlerinde hesaplanır. Tahvilin bir alım opsiyonu varsa ve ihraççı daha düşük bir kupon oranında yeniden ihraç edebiliyorsa, bir ön ödemenin gerçekleştiği varsayılır. YTW, YTC veya YRM'den daha düşüktür. YTC, tahvilin ihraççı tarafından bir sonraki çağrı tarihinde itfa edildiği varsayılarak yıllık getiri oranıdır. Prim tahvilinin YTW'si YTC'ye eşdeğerdir çünkü tahvil ihraççısı muhtemelen onu arayacaktır. Primli tahvil ticareti, kupon oranının piyasa getirisinin üzerinde olduğu anlamına gelir.
STW'yi farklı pazarlara uygulamak, bir yatırımcıya portföylerinin değerini optimize edebilecek kararlar verme konusunda rehberlik edebilir. Örneğin, hisse senetleri ile ABD hazineleri arasındaki STW yüksekse, örneğin %40'ın üzerindeyse, yatırımcı portföyünün ağırlığını hisse senetlerine çevirmeyi düşünebilir. Çoğu piyasa reaktif önleminde olduğu gibi, STW kısa veya uzun vadeli faiz oranları, yatırımcı güveni ve diğer benzer metrikler gibi değişkenlere büyük ölçüde bağımlı olacaktır.
Özel Hususlar
Hangisinin daha düşük olduğunu bulmak, bazı ipuçlarını anlayarak hızlı bir şekilde yapılabilir. İlk olarak, bir tahvil çağrılabilirse, o zaman bir YTC olacaktır. Değilse, YTM fiili en düşük verimdir ve STW için kullanılacaktır. Bununla birlikte, tahvil çağrılabilirse ve nominal değere prim üzerinden işlem görüyorsa, YTC, YTM'den daha düşük olacaktır.
Faiz oranları düşük olduğunda çağrılabilir tahviller büyük olasılıkla çağrılır. Geri çağrılabilir tahvillerin getirisi, yatırımcıların gelirleri yeniden yatırım riski olarak da bilinen daha düşük bir faiz oranıyla yeniden yatırmak zorunda kalma riski nedeniyle genellikle daha yüksektir.
En Kötüye Yayılma (STW) Örneği
10 yıllık vade ve beş yıllık arama dışı koruma hükmü olan çağrılabilir yüksek getirili bir tahvilin ihraç edildiğini varsayalım (yani, ihraççının tahvili beş yıl içinde itfa etmesine izin verilmemektedir). Üç yıl sonra faiz oranları düşer, bu da ihraççının daha düşük bir kupon oranında yeniden finanse etmek için tahvili arama potansiyeli olduğu anlamına gelir.
Yatırımcının sahip olduğu tahvil artık primli işlem görüyor. YTC, iki yıllık bir Hazinenin getirisi ile karşılaştırılır - beş yıllık çağrı dışı koruma eksi geçen üç yıl. Fark, baz puan olarak ifade edilen STW'dir.
Öne Çıkanlar
En kötüye yayılma (STW), belirli bir piyasada, genellikle tahvil piyasalarında veya farklı piyasalardan gelen getiriler arasında, getirilerin en iyi ve en kötü performans gösteren menkul kıymetler arasındaki dağılımını ölçer.
Tahvil piyasalarındaki STW, bir tahvilin en kötü getirisi (YTW) ile benzer süreye sahip bir ABD Hazine tahvilinin en kötü getirisi (YTW) arasındaki farktır.
Farklı pazarlara en kötüye yayılmayı uygulamak, bir yatırımcıya portföylerinin değerini optimize edebilecek kararlar alma konusunda rehberlik edebilir.
