Спред к худшему

Что такое спред к худшему?

Спред к наихудшему (STW) измеряет дисперсию доходности между лучшими и худшими ценными бумагами на данном рынке, обычно рынках облигаций,. или между доходами с разных рынков.

Понимание спреда к худшему (STW)

STW на рынках облигаций представляет собой разницу между доходностью к наихудшей (YTW) облигации и доходностью к наихудшей ценной бумаге Казначейства США с аналогичной дюрацией. STW представляет собой либо доходность к отзыву (YTC),. либо доходность к погашению (YTM),. в зависимости от того, что меньше, и выражается в « базисных пунктах (bps) ».

STW использует YTW, который является самой низкой потенциальной доходностью, которую можно получить по облигации без фактического дефолта эмитента. Если облигация подлежит отзыву,. инвестор рискует получить более низкую доходность по облигации. Это связано с тем, что в условиях снижения процентных ставок инвестору в облигации придется реинвестировать в ценные бумаги с фиксированным доходом с более низкой доходностью. Корпоративные облигации и муниципальные облигации обычно имеют условия отзыва.

YTW облигации рассчитывается для всех возможных дат отзыва до погашения. Предполагается, что досрочное погашение происходит, если облигация имеет колл-опцион и эмитент может перевыпустить ее по более низкой ставке купона. YTW – это меньшее значение из YTC или YRM. YTC — это годовая норма доходности, предполагающая, что облигация выкупается эмитентом в следующую дату отзыва. YTW премиальной облигации эквивалентен YTC, потому что эмитент облигации, скорее всего, назовет ее. Облигация, торгуемая с премией, означает, что купонная ставка выше рыночной доходности.

Применение STW к различным рынкам может помочь инвестору принять решения, которые могли бы оптимизировать стоимость его портфеля. Например, если STW между акциями и казначейскими облигациями США был высоким, скажем, более 40%, то инвестор мог бы подумать о смещении веса своего портфеля в сторону акций. Как и в случае с большинством рыночных мер, STW будет сильно зависеть от таких переменных, как краткосрочные или долгосрочные процентные ставки, доверие инвесторов и другие подобные показатели.

Особые соображения

Выяснить, что ниже, можно быстро, если понять некоторые советы. Во-первых, если облигация подлежит отзыву, тогда будет YTC. В противном случае YTM является де-факто самой низкой доходностью и будет использоваться для STW. Однако, если облигация подлежит отзыву и торгуется с премией к номинальной стоимости, YTC будет ниже, чем YTM.

Отзывные облигации чаще всего отзываются, когда процентные ставки низкие. Доходность по облигациям с правом отзыва обычно выше из-за риска того, что инвесторам придется реинвестировать выручку по более низкой процентной ставке, также известному как риск реинвестирования.

Пример наихудшего спреда (STW)

Предположим, выпущена облигация с высокой доходностью,. подлежащая отзыву, со сроком погашения 10 лет и пятилетней защитой от отзыва (т. е. эмитенту не разрешается выкупать облигацию в течение пяти лет). По прошествии трех лет процентные ставки ниже, что означает, что эмитент может отозвать облигацию, чтобы рефинансировать ее по более низкой купонной ставке.

Облигация, которой владеет инвестор, теперь торгуется с премией. YTC сравнивается с доходностью двухлетних казначейских облигаций — пять лет защиты без отзыва минус три истекших года. Разница в STW, выраженная в базисных пунктах.

Особенности

• Спред к наихудшему (STW) измеряет дисперсию доходности между лучшими и худшими ценными бумагами на данном рынке, обычно рынках облигаций, или между доходами с разных рынков.

• STW на рынках облигаций представляет собой разницу между доходностью к наихудшей (YTW) облигации и доходностью к наихудшей (YTW) ценной бумаге Казначейства США с аналогичной дюрацией.

• Применение спреда к наихудшему для различных рынков может помочь инвестору в принятии решений, которые могли бы оптимизировать стоимость его портфеля.