Pilihan Terbenam

Apakah Pilihan Terbenam?

Pilihan terbenam ialah ciri instrumen kewangan yang membolehkan pengeluar atau pemegang mengambil tindakan tertentu terhadap pihak lain pada masa hadapan. Pilihan terbenam ialah peruntukan yang disertakan dalam beberapa sekuriti pendapatan tetap yang membolehkan pelabur atau penerbit melakukan tindakan tertentu, seperti memanggil semula (menebus) terbitan lebih awal.

Memahami Pilihan Terbenam

Lazimnya dikaitkan dengan bon,. pilihan terbenam ialah fungsi yang membolehkan pemegang atau penerbit sekuriti kewangan mengambil tindakan tertentu terhadap satu sama lain pada masa hadapan. Pilihan tertanam mempengaruhi nilai keselamatan secara material.

Pilihan terbenam berbeza daripada pilihan kosong, yang berdagang secara berasingan daripada sekuriti asasnya. Dalam pilihan kosong, peniaga boleh membeli dan menjual opsyen panggilan dan letak,. yang pada asasnya merupakan sekuriti yang berasingan daripada pelaburan itu sendiri. Sebaliknya, pilihan terbenam tidak dapat dielakkan dikaitkan dengan keselamatan asas. akibatnya, mereka tidak boleh dibeli atau dijual secara bebas.

Menebus Sekuriti: Panggilan & Letak Terbenam

Boleh dipanggil

Pilihan terbenam memberi pelabur kuasa untuk menebus sekuriti sebelum masanya. Sebagai contoh, peruntukan panggilan ialah jenis pilihan terbenam yang memberikan pemegang kuasa untuk menebus bon sebelum tempoh matang yang dijadualkan. Bon boleh panggil ialah alat yang digunakan oleh penerbit, terutamanya pada masa kadar faedah semasa yang tinggi, di mana perjanjian sedemikian membolehkan penerbit membeli balik atau menebus bon pada suatu masa pada masa hadapan. Dalam kes ini, pemegang bon pada dasarnya telah menjual pilihan panggilan kepada syarikat yang mengeluarkan bon, sama ada mereka menyedarinya atau tidak.

Boleh dicetak

Peruntukan boleh jadi ialah pilihan terbenam pada bon yang meletakkan pemegang untuk menuntut penebusan awal daripada penerbit. Berbeza dengan bon boleh panggil (dan juga tidak seperti biasa), bon boleh diputar memberikan lebih kawalan ke atas hasil untuk pemegang bon. Pemilik bon boleh ubah pada dasarnya telah membeli opsyen jual terbina dalam bon. Sama seperti bon boleh panggil, inden bon secara khusus memperincikan keadaan yang boleh digunakan oleh pemegang bon untuk penebusan awal bon atau mengembalikan bon kepada penerbit.

Pembeli bon boleh jual membuat beberapa konsesi dalam harga atau hasil (harga terbenam put) untuk membolehkan mereka menutup perjanjian bon jika kadar meningkat, dan kemudian melabur atau meminjamkan hasil mereka dalam perjanjian yang menghasilkan lebih tinggi. Pengeluar bon boleh tayang perlu bersedia dari segi kewangan untuk kemungkinan kejadian apabila pelabur memutuskan untuk meletakkan semula bon itu kepada penerbit adalah berfaedah. Mereka melakukan ini dengan mencipta dana diasingkan yang diketepikan untuk acara sedemikian sahaja atau mengeluarkan bon boleh panggil mengimbangi (seperti strategi letak/panggil) yang mana transaksi yang sepadan pada dasarnya boleh membiayai diri mereka sendiri.

Boleh tukar

Sekuriti boleh tukar ialah pelaburan yang boleh ditukar daripada bentuk asalnya kepada bentuk lain. Jenis sekuriti boleh tukar yang paling biasa ialah bon boleh tukar dan saham pilihan boleh tukar,. yang boleh ditukar kepada saham biasa. Dengan bon boleh tukar, pilihan terbenam memberikan pemegang bon hak untuk menukar bon untuk saham dalam saham biasa asas. Sekuriti boleh tukar biasanya mempunyai pembayaran yang lebih rendah daripada sekuriti setanding tanpa ciri penukaran. Pelabur bersedia menerima pembayaran yang lebih rendah kerana potensi keuntungan daripada perkongsian dalam peningkatan saham biasa syarikat melalui ciri penukaran.

Nilai penukaran adalah serupa dengan nilai pilihan panggilan pada saham biasa. Harga penukaran,. iaitu harga pratetap di mana keselamatan boleh ditukar kepada saham biasa, biasanya ditetapkan pada harga yang lebih tinggi daripada harga semasa stok. Jika harga penukaran lebih dekat dengan harga pasaran, maka ia mempunyai nilai panggilan yang lebih tinggi. Keselamatan asas dinilai berdasarkan nilai tara dan kadar kuponnya. Kedua-dua nilai ditambah bersama untuk gambaran yang lebih lengkap tentang penilaian keselamatan.

Nilai Sekuriti dengan Pilihan Terbenam

Penilaian bon dengan opsyen terbenam ditentukan dengan menggunakan teknik penentuan harga opsyen . Bergantung pada jenis opsyen, harga opsyen sama ada ditambah atau ditolak daripada harga bon lurus yang tidak mempunyai pilihan yang dilampirkan. Selepas nilai bon ditentukan, pelbagai nilai hasil, seperti hasil hingga matang (YTM) dan hasil larian, kemudiannya boleh dikira.

Oleh kerana pilihan terbenam boleh meningkatkan atau mengurangkan nilai keselamatan, pelabur harus menyedari kehadiran mereka. Sebagai contoh, bon yang mempunyai pilihan terbenam memberikan hak kepada penerbit untuk memanggil terbitan, yang berpotensi menjadikan instrumen itu kurang bernilai kepada pelabur berbanding bon tidak boleh dipanggil. Ini disebabkan terutamanya oleh fakta bahawa pelabur mungkin kehilangan pembayaran faedah yang mungkin mereka nikmati jika bon boleh panggil dipegang sehingga matang.

Pilihan terbenam pada bon dinyatakan dalam inden amanah,. yang menggariskan terma dan syarat yang semua pemegang amanah, penerbit bon dan pemegang bon mesti patuhi.

Bank-bank yang banyak melaburkan aset pendapatan mereka dalam produk dengan pilihan terbenam pada tahap rendah generasi untuk hasil bagi aset pendapatan tetap selalunya terdedah kepada kenaikan kadar faedah.

Spread Dilaraskan Pilihan (OAS)

Spread pelarasan pilihan ( OAS) ialah ukuran sebaran kadar keselamatan pendapatan tetap dan kadar pulangan bebas risiko,. yang kemudiannya dilaraskan untuk mengambil kira pilihan terbenam. Biasanya, seseorang menggunakan hasil Perbendaharaan untuk kadar bebas risiko. Spread OAS ditambah pada harga keselamatan pendapatan tetap untuk menjadikan harga bon bebas risiko sama dengan bon.

Spread terlaras pilihan itu membantu pelabur membandingkan aliran tunai sekuriti pendapatan tetap kepada kadar rujukan sambil juga menilai pilihan terbenam berdasarkan turun naik pasaran umum. Dengan menganalisis secara berasingan keselamatan ke dalam bon dan pilihan terbenam, penganalisis boleh menentukan sama ada pelaburan itu berbaloi pada harga tertentu. Kaedah OAS adalah lebih tepat daripada hanya membandingkan hasil bon kepada kematangan kepada penanda aras.

Pelaburan Bukan Bon

Pelaburan bukan bon yang menampilkan pilihan terbenam termasuk saham pilihan boleh tukar dan sekuriti bersandarkan gadai janji (MBS). Saham boleh tukar memberi pelabur pilihan untuk menukar saham pilihan mereka kepada saham biasa dengan syarikat penerbit. MBS boleh mempunyai pilihan prabayar terbenam, yang memberi pemegang gadai janji pilihan untuk membayar balik awal.

Pilihan terbenam mendedahkan pelabur kepada risiko pelaburan semula serta kecenderungan untuk kenaikan harga terhad. Risiko pelaburan semula menjelma jika pelabur atau penerbit melaksanakan pilihan terbenam, di mana penerima hasil transaksi dilarang daripada melabur semula.

Tambahan pula, pilihan terbenam lazimnya mengehadkan potensi kenaikan harga sekuriti, kerana apabila keadaan pasaran berubah, harga sekuriti yang terjejas mungkin dihadkan atau terikat oleh kadar penukaran atau harga panggilan tertentu.

##Sorotan

Pilihan terbenam menjadikan pelabur terdedah kepada risiko pelaburan semula dan mendedahkan mereka kepada kemungkinan kenaikan harga yang terhad.
Pilihan terbenam ialah komponen sekuriti yang memberi sama ada penerbit atau pemegang hak untuk mengambil beberapa tindakan tertentu pada masa ini atau pada masa hadapan.
Contoh pilihan terbenam termasuk sekuriti boleh panggil, boleh diputar dan boleh tukar.
Kemasukan pilihan terbenam boleh memberi kesan material kepada nilai keselamatan kewangan tersebut.
Pilihan terbenam biasanya merupakan bahagian yang tidak dapat dipisahkan daripada keselamatan lain yang tidak boleh wujud sebagai entiti yang berdiri sendiri.