Premium Risiko Ekuiti
Apakah Premium Risiko Ekuiti?
Istilah premium risiko ekuiti merujuk kepada lebihan pulangan yang melabur dalam pasaran saham memberikan atas kadar bebas risiko. Pulangan berlebihan ini memberi pampasan kepada pelabur untuk mengambil risiko pelaburan ekuiti yang agak tinggi. Saiz premium berbeza-beza dan bergantung pada tahap risiko dalam portfolio tertentu. Ia juga berubah mengikut masa apabila risiko pasaran berubah-ubah.
Bagaimana Premium Risiko Ekuiti Berfungsi
Saham biasanya dianggap sebagai pelaburan berisiko tinggi. Melabur dalam pasaran saham datang dengan risiko tertentu, tetapi ia juga berpotensi untuk mendapat ganjaran yang besar. Jadi, sebagai peraturan, pelabur diberi pampasan dengan premium yang lebih tinggi apabila mereka melabur dalam pasaran saham. Apa sahaja pulangan yang anda perolehi melebihi pelaburan bebas risiko seperti bil Perbendaharaan AS (T-bill) atau bon dipanggil premium risiko ekuiti.
Premium risiko ekuiti adalah berdasarkan idea pertukaran risiko-ganjaran. Ia adalah angka yang berpandangan ke hadapan dan, oleh itu, premium adalah teori. Tetapi tidak ada cara sebenar untuk memberitahu jumlah yang akan diperoleh oleh pelabur kerana tiada siapa yang benar-benar boleh mengatakan prestasi ekuiti atau pasaran ekuiti pada masa hadapan. Sebaliknya, premium risiko ekuiti ialah anggaran sebagai metrik yang melihat ke belakang. Ia memerhati prestasi pasaran saham dan bon kerajaan dalam tempoh masa tertentu dan menggunakan prestasi sejarah itu untuk potensi pulangan masa hadapan. Anggaran berbeza-beza bergantung pada rangka masa dan kaedah pengiraan.
Oleh kerana premium risiko ekuiti memerlukan penggunaan pulangan sejarah, ia bukan sains yang tepat dan, oleh itu, tidak tepat sepenuhnya.
Untuk mengira premium risiko ekuiti, kita boleh bermula dengan model penetapan harga aset modal (CAPM), yang biasanya ditulis sebagai Ra = Rf + βa (Rm - Rf), di mana:
Ra = jangkaan pulangan atas pelaburan dalam a atau sejenis pelaburan ekuiti
Rf = kadar pulangan bebas risiko
βa = beta daripada a
Rm = jangkaan pulangan pasaran
Jadi, persamaan untuk premium risiko ekuiti ialah kerja semula mudah CAPM yang boleh ditulis sebagai: Premium Risiko Ekuiti = Ra - Rf = βa (Rm - Rf)
Jika kita hanya bercakap tentang pasaran saham (a = m), maka Ra = Rm. Pekali beta ialah ukuran turun naik saham—atau risiko—berbanding dengan pasaran. Kemeruapan pasaran secara konvensional ditetapkan kepada 1, jadi jika a = m, maka βa = βm = 1. Rm - Rf dikenali sebagai premium pasaran,. dan Ra - Rf ialah premium risiko. Jika a ialah pelaburan ekuiti, maka Ra - Rf ialah premium risiko ekuiti. Jika a = m, maka premium pasaran dan premium risiko ekuiti adalah sama.
Menurut sesetengah ahli ekonomi,. ini bukan konsep yang boleh digeneralisasikan walaupun pasaran tertentu dalam tempoh masa tertentu mungkin memaparkan premium risiko ekuiti yang besar. Mereka berpendapat bahawa terlalu fokus pada kes-kes tertentu telah menjadikan keanehan statistik kelihatan seperti undang-undang ekonomi. Beberapa bursa saham telah bangkrut selama bertahun-tahun, jadi tumpuan pada pasaran AS yang luar biasa dari segi sejarah mungkin memesongkan gambaran. Tumpuan ini dikenali sebagai bias hidup.
Majoriti ahli ekonomi bersetuju, walaupun konsep premium risiko ekuiti adalah sah. Dalam jangka panjang, pasaran memberi pampasan lebih kepada pelabur untuk mengambil risiko yang lebih besar untuk melabur dalam saham. Bagaimana sebenarnya untuk mengira premium ini dipertikaikan. Tinjauan ahli ekonomi akademik memberikan julat purata 3% hingga 3.5% untuk ufuk satu tahun, dan 5% hingga 5.5% untuk ufuk 30 tahun. Ketua pegawai kewangan (CFO) menganggarkan premium adalah 5.6% berbanding bil-T. Separuh kedua abad ke-20 menyaksikan premium risiko ekuiti yang agak tinggi, melebihi 8% mengikut beberapa pengiraan, berbanding hanya di bawah 5% untuk separuh pertama abad ini. Memandangkan abad itu berakhir pada kemuncak gelembung dotcom,. bagaimanapun, tetingkap sewenang-wenang ini mungkin tidak sesuai.
Pertimbangan Khas
Persamaan yang dinyatakan di atas meringkaskan teori di sebalik premium risiko ekuiti, tetapi ia tidak mengambil kira semua senario yang mungkin. Pengiraan adalah agak mudah jika anda memasukkan kadar pulangan sejarah dan menggunakannya untuk menganggarkan kadar masa hadapan. Tetapi bagaimana anda menganggarkan kadar pulangan yang dijangkakan jika anda ingin membuat kenyataan yang berpandangan ke hadapan ?
Satu kaedah ialah menggunakan dividen untuk menganggarkan pertumbuhan jangka panjang, menggunakan kerja semula Model Pertumbuhan Gordon : k = D / P + g
di mana:
k = pulangan dijangka dinyatakan sebagai peratusan (ini boleh dikira untuk Ra atau Rm)
D = dividen sesaham
P = harga sesaham
g = pertumbuhan tahunan dalam dividen dinyatakan sebagai peratusan
Satu lagi ialah menggunakan pertumbuhan dalam pendapatan, bukannya pertumbuhan dalam dividen. Dalam model ini, jangkaan pulangan adalah sama dengan hasil pendapatan, timbal balik nisbah harga kepada pendapatan (nisbah P/E): k = E / P
di mana:
- k = pulangan dijangka
pendapatan sesaham dua belas bulan (EPS)
- P = harga sesaham
Kelemahan kedua-dua model ini ialah ia tidak mengambil kira penilaian. Iaitu, mereka menganggap harga saham tidak pernah betul. Memandangkan kita dapat melihat ledakan pasaran saham pada masa lalu, kelemahan ini bukanlah tidak penting.
Akhir sekali, kadar pulangan bebas risiko biasanya dikira menggunakan bon kerajaan AS, kerana ia mempunyai peluang lalai yang boleh diabaikan. Ini boleh bermakna T-bil atau T-bon. Untuk mencapai kadar pulangan sebenar, iaitu, diselaraskan untuk inflasi, adalah paling mudah untuk menggunakan sekuriti dilindungi inflasi Perbendaharaan (TIPS), kerana ini sudah mengambil kira inflasi. Ia juga penting untuk ambil perhatian bahawa tiada satu pun daripada persamaan ini menyumbang kepada kadar cukai, yang boleh mengubah pulangan secara mendadak.
##Sorotan
Menentukan premium risiko ekuiti adalah teori kerana tiada cara untuk mengetahui prestasi ekuiti atau pasaran ekuiti pada masa hadapan.
Pulangan ini memberi pampasan kepada pelabur untuk mengambil risiko pelaburan ekuiti yang lebih tinggi.
Premium risiko ekuiti ialah pulangan berlebihan yang diperoleh oleh pelabur apabila mereka melabur dalam pasaran saham pada kadar bebas risiko.
Pengiraan premium risiko ekuiti memerlukan penggunaan kadar pulangan sejarah.
