bogbygning

Hvad er bogbygning?

Bogbygning er den proces, hvorved en forsikringsgiver forsøger at bestemme prisen, som et børsnoteret udbud (IPO) vil blive tilbudt til. En underwriter, normalt en investeringsbank, bygger en bog ved at invitere institutionelle investorer (såsom fondsforvaltere og andre) til at afgive bud på antallet af aktier og den eller de priser, de ville være villige til at betale for dem.

Forstå bogbygning

Bogbygning har overgået metoden med 'fast prissætning', hvor prisen fastsættes forud for investordeltagelse, for at blive den de facto-mekanisme, hvormed virksomheder prissætter deres børsnoteringer. Processen med prisopdagelse involverer generering og registrering af investorefterspørgsel efter aktier, før den når frem til en udstedelseskurs, der vil tilfredsstille både selskabet, der tilbyder børsnoteringen, og markedet. Det anbefales stærkt af alle de store børser som den mest effektive måde at prissætte værdipapirer på.

Bogbygningsprocessen omfatter disse trin:

1. Det udstedende selskab hyrer en investeringsbank til at fungere som en underwriter,. der har til opgave at fastlægge det prisinterval, værdipapiret kan sælges for, og udarbejde et prospekt,. der skal sendes til det institutionelle investeringsmiljø.

2. Investeringsbanken opfordrer investorer, normalt storstilede købere og fondsforvaltere, til at afgive bud på det antal aktier, de er interesserede i at købe, og de priser, som de ville være villige til at betale.

3. Bogen 'bygges' ved at opliste og vurdere den samlede efterspørgsel efter udstedelsen fra de afgivne bud. Underwriteren analyserer oplysningerne og bruger et vægtet gennemsnit til at nå frem til den endelige pris for værdipapiret, som kaldes cutoff-prisen.

4. Underwriteren skal af hensyn til gennemsigtigheden offentliggøre detaljerne i alle de bud, der er afgivet.

5. Aktier tildeles de accepterede budgivere.

Selvom de oplysninger, der er indsamlet under bogbygningsprocessen, tyder på, at et bestemt prispunkt er bedst, garanterer det ikke et stort antal faktiske køb, når først børsnoteringen er åben for købere. Det er endvidere ikke et krav, at børsnoteringen tilbydes til den pris, der blev foreslået under analysen.

Accelereret bogbygning

En accelereret book-build bruges ofte, når en virksomhed har et øjeblikkeligt behov for finansiering, og i så fald er der ikke tale om gældsfinansiering. Dette kan være tilfældet, når en virksomhed ønsker at afgive et tilbud om at købe en anden virksomhed. Dybest set, når en virksomhed ikke er i stand til at opnå yderligere finansiering til et kortsigtet projekt eller erhvervelse på grund af dets høje gældsforpligtelser, kan den bruge en accelereret bogopbygning til at opnå hurtig finansiering fra aktiemarkedet.

Med en accelereret bogopbygning er tilbudsperioden kun åben i en eller to dage og med lidt eller ingen markedsføring. Med andre ord er tiden mellem prisfastsættelse og udstedelse 48 timer eller mindre. En bogbygning, der accelereres, implementeres ofte fra den ene dag til den anden, hvor det udstedende selskab kontakter en række investeringsbanker, der kan fungere som forsikringsgivere aftenen før den påtænkte placering. Udstederen indhenter bud i en auktionslignende proces og tildeler garantikontrakten til den bank, der forpligter sig til den højeste backstop-pris. Assurandøren fremsender forslaget med prisintervallet til institutionelle investorer. Faktisk sker placering hos investorer fra den ene dag til den anden, og værdipapirpriserne sker oftest inden for 24 til 48 timer.

Risiko for børsnotering

Ved enhver børsnotering er der risiko for, at aktien bliver overpris eller undervurderet, når startkursen er fastsat. Hvis det er overpris, kan det afskrække investorernes interesse, hvis de ikke er sikre på, at virksomhedens pris svarer til dens faktiske værdi. Denne reaktion på markedspladsen kan få prisen til at falde yderligere, hvilket sænker værdien af aktier, der allerede er sikret.

I tilfælde, hvor en aktie er undervurderet, anses den for at være en forpasset mulighed fra det udstedende selskabs side, da den kunne have genereret flere midler, end der blev erhvervet som en del af børsnoteringen.

##Højdepunkter

• Processen med prisopdagelse involverer at generere og registrere investorernes efterspørgsel efter aktier, før den når frem til en emissionskurs.

• Bogbygning er den proces, hvorved en forsikringsgiver forsøger at bestemme den pris, hvortil et børsintroduktionsudbud (IPO) vil blive tilbudt.

• Bogbygning er den de facto-mekanisme, hvormed virksomheder prissætter deres børsnoteringer og anbefales stærkt af alle de store børser som den mest effektive måde at prissætte værdipapirer på.