bokbyggnad

Vad är bokbyggande?

Bokbyggande är den process genom vilken en försäkringsgivare försöker bestämma priset till vilket en börsintroduktion (IPO) kommer att erbjudas. En försäkringsgivare, vanligtvis en investeringsbank, bygger en bok genom att bjuda in institutionella investerare (såsom fondförvaltare och andra) att lämna bud på antalet aktier och priset/priserna de skulle vara villiga att betala för dem.

Förstå bokbyggnad

Bokbyggandet har överträffat metoden med "fast prissättning", där priset sätts före investerares deltagande, för att bli den de facto-mekanism genom vilken företag prissätter sina börsintroduktioner. Processen för prisupptäckt innebär att generera och registrera investerares efterfrågan på aktier innan man når ett emissionspris som kommer att tillfredsställa både företaget som erbjuder börsintroduktionen och marknaden. Det rekommenderas starkt av alla stora börser som det mest effektiva sättet att prissätta värdepapper.

Bokbyggnadsprocessen består av dessa steg:

1. Det emitterande bolaget anlitar en investeringsbank för att fungera som försäkringsgivare som har till uppgift att bestämma prisintervallet värdepapperet kan säljas för och utarbeta ett prospekt för att skicka ut till institutionella investerare.

2. Investmentbanken uppmanar investerare, vanligtvis storskaliga köpare och fondförvaltare, att lämna bud på antalet aktier som de är intresserade av att köpa och de priser som de skulle vara villiga att betala.

3. Boken "byggs" genom att lista och utvärdera den sammanlagda efterfrågan på emissionen från de inlämnade buden. Garanteraren analyserar informationen och använder ett vägt medelvärde för att komma fram till det slutliga priset för värdepapperet, vilket kallas för brytpriset.

4. Garanteraren måste, för insynens skull, offentliggöra detaljerna om alla anbud som lämnats.

5. Aktier tilldelas godkända budgivare.

Även om informationen som samlats in under bokbyggnadsprocessen tyder på att en viss prispunkt är bäst, garanterar det inte ett stort antal faktiska köp när börsintroduktionen är öppen för köpare. Vidare är det inte ett krav att börsintroduktionen erbjuds till det pris som föreslås under analysen.

Accelererat bokbyggande

En accelererad book-build används ofta när ett företag är i omedelbart behov av finansiering, i vilket fall är skuldfinansiering inte aktuellt. Detta kan vara fallet när ett företag vill lägga ett erbjudande om att förvärva ett annat företag. I grund och botten, när ett företag inte kan få ytterligare finansiering för ett kortsiktigt projekt eller förvärv på grund av sina höga skuldförbindelser, kan det använda en accelererad book-build för att få snabb finansiering från aktiemarknaden.

Med ett accelererat bokbygge är erbjudandeperioden endast öppen i en eller två dagar och med liten eller ingen marknadsföring. Med andra ord är tiden mellan prissättning och utfärdande 48 timmar eller mindre. En bokuppbyggnad som accelereras implementeras ofta över en natt, där det emitterande bolaget kontaktar ett antal investeringsbanker som kan fungera som försäkringsgivare kvällen före den avsedda placeringen. Emittenten begär bud i en auktionsliknande process och tilldelar emissionskontraktet till den bank som förbinder sig till det högsta backstop-priset. Garanteraren lämnar förslaget med prisintervallet till institutionella investerare. I själva verket sker placeringar hos investerare över en natt med värdepappersprissättningen som oftast sker inom 24 till 48 timmar.

IPO-prissättningsrisk

Med en börsintroduktion finns det en risk för att aktien blir över eller undervärderad när det initiala priset sätts. Om det är överprissatt kan det avskräcka investerarnas intresse om de inte är säkra på att företagets pris överensstämmer med dess faktiska värde. Denna reaktion på marknaden kan få priset att falla ytterligare, vilket sänker värdet på aktier som redan har säkrats.

I de fall en aktie är undervärderad anses den vara ett missat tillfälle från det emitterande företagets sida eftersom det kunde ha genererat mer pengar än vad som förvärvades som en del av börsintroduktionen.

##Höjdpunkter

• Processen för prisupptäckt innebär att generera och registrera investerares efterfrågan på aktier innan man kommer fram till ett emissionspris.

• Bokbyggnad är den process genom vilken en försäkringsgivare försöker bestämma priset till vilket en börsintroduktion (IPO) kommer att erbjudas.

• Bokbyggnad är den de facto-mekanism genom vilken företag prissätter sina börsintroduktioner och rekommenderas starkt av alla stora börser som det mest effektiva sättet att prissätta värdepapper.