Книжное здание

Что такое книжное строительство?

Сбор книг — это процесс, с помощью которого андеррайтер пытается определить цену, по которой будет предложено первичное публичное размещение акций (IPO). Андеррайтер, обычно инвестиционный банк, формирует книгу, приглашая институциональных инвесторов (таких как управляющие фондами и другие) подавать заявки на количество акций и цену (цены), которую они готовы заплатить за них.

Понимание построения книги

Букбилдинг превзошел метод «фиксированного ценообразования», когда цена устанавливается до участия инвестора, и стал де-факто механизмом, с помощью которого компании оценивают свои IPO. Процесс определения цены включает формирование и регистрацию спроса инвесторов на акции до того, как будет достигнута цена выпуска, которая удовлетворит как компанию, предлагающую IPO, так и рынок. Он настоятельно рекомендуется всеми основными фондовыми биржами как наиболее эффективный способ оценки ценных бумаг.

Процесс создания книги включает в себя следующие этапы:

Компания-эмитент нанимает инвестиционный банк в качестве андеррайтера,. которому поручено определить ценовой диапазон, по которому может быть продана ценная бумага, и подготовить проспект эмиссии для рассылки сообществу институциональных инвесторов.
Инвестиционный банк предлагает инвесторам, обычно крупным покупателям и управляющим фондами, подать заявки на количество акций, которые они заинтересованы в покупке, и цены, которые они были бы готовы заплатить.
Книга «построена» путем перечисления и оценки совокупного спроса на выпуск из поданных заявок. Андеррайтер анализирует информацию и использует средневзвешенное значение для получения окончательной цены ценной бумаги, которая называется ценой отсечения.
Андеррайтер должен в целях прозрачности публиковать подробности всех поданных заявок.
Акции распределяются среди принятых участников торгов.

Даже если информация, собранная в процессе создания книги, предполагает, что определенная цена является наилучшей, это не гарантирует большого количества фактических покупок после того, как IPO будет открыто для покупателей. Кроме того, не требуется, чтобы IPO предлагалось по цене, предложенной в ходе анализа.

Ускоренное создание книги

Ускоренное формирование книги часто используется, когда компания срочно нуждается в финансировании, и в этом случае о долговом финансировании не может быть и речи. Это может иметь место, когда фирма хочет сделать предложение о приобретении другой фирмы. По сути, когда компания не может получить дополнительное финансирование для краткосрочного проекта или приобретения из-за своих высоких долговых обязательств, она может использовать ускоренное формирование книги для получения быстрого финансирования на фондовом рынке.

При ускоренном сборе книги период предложения открыт всего один или два дня и практически не требует маркетинга. Другими словами, время между ценообразованием и выпуском составляет 48 часов или меньше. Ускоренное формирование книги заявок часто осуществляется в одночасье, когда компания-эмитент связывается с рядом инвестиционных банков, которые могут выступать в качестве андеррайтеров, вечером накануне предполагаемого размещения. Эмитент запрашивает заявки в процессе типа аукциона и присуждает договор об андеррайтинге банку, который берет на себя самую высокую цену поддержки. Андеррайтер представляет предложение с ценовым диапазоном институциональным инвесторам. По сути, размещение у инвесторов происходит в одночасье, а ценообразование ценных бумаг чаще всего происходит в течение 24–48 часов.

Ценовой риск IPO

При любом IPO существует риск того, что акции будут переоценены или недооценены, когда будет установлена начальная цена. Если она завышена, это может отбить интерес у инвесторов, если они не уверены, что цена компании соответствует ее фактической стоимости. Эта реакция на рынке может привести к дальнейшему падению цены, снижая стоимость уже обеспеченных акций.

В тех случаях, когда акция недооценена, это считается упущенной возможностью со стороны компании-эмитента, поскольку она могла бы привлечь больше средств, чем было приобретено в ходе IPO.

Особенности

Процесс определения цены включает формирование и регистрацию спроса инвесторов на акции до того, как будет определена цена выпуска.
Формирование книги – это процесс, посредством которого андеррайтер пытается определить цену, по которой будет предложено первичное публичное размещение акций (IPO).
Построение книги заявок является де-факто механизмом, с помощью которого компании оценивают свои IPO, и настоятельно рекомендуется всеми основными фондовыми биржами как наиболее эффективный способ оценки ценных бумаг.