Bâtiment de livre

Qu'est-ce que la création de livres ?

Le book building est le processus par lequel un souscripteur tente de déterminer le prix auquel une offre publique initiale (IPO) sera proposée. Un souscripteur, normalement une banque d'investissement, constitue un portefeuille en invitant des investisseurs institutionnels (tels que des gestionnaires de fonds et autres) à soumettre des offres pour le nombre d'actions et le(s) prix qu'ils seraient prêts à payer pour celles-ci.

Comprendre la création de livres

Le book building a dépassé la méthode de la « tarification fixe », où le prix est fixé avant la participation des investisseurs, pour devenir le mécanisme de facto par lequel les entreprises fixent le prix de leurs introductions en bourse. Le processus de découverte des prix implique de générer et d'enregistrer la demande des investisseurs pour les actions avant d'arriver à un prix d'émission qui satisfera à la fois la société offrant l'introduction en bourse et le marché. Il est fortement recommandé par toutes les principales places boursières comme le moyen le plus efficace de fixer le prix des titres.

Le processus de création de livre comprend ces étapes :

1. La société émettrice engage une banque d'investissement pour agir en tant que souscripteur chargé de déterminer la fourchette de prix à laquelle le titre peut être vendu et de rédiger un prospectus à envoyer à la communauté des investisseurs institutionnels.

2. La banque d'investissement invite les investisseurs, généralement des acheteurs à grande échelle et des gestionnaires de fonds, à soumettre des offres sur le nombre d'actions qu'ils souhaitent acheter et les prix qu'ils seraient prêts à payer.

3. Le livre est «construit» en répertoriant et en évaluant la demande agrégée pour le numéro à partir des offres soumises. Le souscripteur analyse les informations et utilise une moyenne pondérée pour arriver au prix final du titre, appelé prix de coupure.

4. L'assureur doit, dans un souci de transparence, publier les détails de toutes les offres soumises.

5. Les actions sont attribuées aux soumissionnaires acceptés.

Même si les informations recueillies au cours du processus de construction du livre suggèrent qu'un prix particulier est le meilleur, cela ne garantit pas un grand nombre d'achats réels une fois que l'introduction en bourse est ouverte aux acheteurs. En outre, il n'est pas obligatoire que l'introduction en bourse soit offerte au prix suggéré lors de l'analyse.

Création de livre accélérée

Un book-build accéléré est souvent utilisé lorsqu'une entreprise a un besoin immédiat de financement, auquel cas le financement par emprunt est hors de question. Cela peut être le cas lorsqu'une entreprise cherche à faire une offre pour acquérir une autre entreprise. Fondamentalement, lorsqu'une entreprise n'est pas en mesure d'obtenir un financement supplémentaire pour un projet ou une acquisition à court terme en raison de son endettement élevé, elle peut utiliser une constitution de livre accélérée pour obtenir un financement rapide sur le marché des actions.

Avec une construction de livre accélérée, la période d'offre n'est ouverte que pendant un ou deux jours et avec peu ou pas de marketing. En d'autres termes, le délai entre la tarification et l'émission est de 48 heures ou moins. Une construction de livre accélérée est fréquemment mise en œuvre du jour au lendemain, la société émettrice contactant un certain nombre de banques d'investissement qui peuvent servir de souscripteurs la veille du placement prévu. L'émetteur sollicite des offres dans le cadre d'un processus de type enchères et attribue le contrat de prise ferme à la banque qui s'engage sur le prix de garantie le plus élevé. Le souscripteur soumet la proposition avec la fourchette de prix aux investisseurs institutionnels. En effet, le placement auprès des investisseurs se fait du jour au lendemain, la valorisation des titres se produisant le plus souvent dans les 24 à 48 heures.

Risque de prix d'introduction en bourse

Avec toute introduction en bourse, il existe un risque que l'action soit surévaluée ou sous-évaluée lorsque le prix initial est fixé. S'il est surévalué, il peut décourager l'intérêt des investisseurs s'ils ne sont pas certains que le prix de l'entreprise correspond à sa valeur réelle. Cette réaction au sein du marché peut entraîner une baisse supplémentaire du prix, faisant baisser la valeur des actions déjà garanties.

Dans les cas où une action est sous-évaluée, elle est considérée comme une occasion manquée de la part de la société émettrice, car elle aurait pu générer plus de fonds que ceux acquis dans le cadre de l'introduction en bourse.

Points forts

• Le processus de découverte des prix implique de générer et d'enregistrer la demande des investisseurs pour les actions avant d'arriver à un prix d'émission.

• Le book building est le processus par lequel un souscripteur tente de déterminer le prix auquel une offre publique initiale (IPO) sera proposée.

• Le book building est le mécanisme de facto par lequel les entreprises fixent le prix de leurs introductions en bourse et est fortement recommandé par toutes les principales places boursières comme le moyen le plus efficace de fixer le prix des titres.