construção de livro

O que é Book Building?

Book building é o processo pelo qual um subscritor tenta determinar o preço pelo qual uma oferta pública inicial (IPO) será oferecida. Um subscritor, normalmente um banco de investimento, constrói um livro convidando investidores institucionais (como gestores de fundos e outros) a apresentarem ofertas para o número de ações e o(s) preço(s) que estariam dispostos a pagar por elas.

Entendendo a construção de livros

A construção de livros ultrapassou o método de 'preço fixo', onde o preço é definido antes da participação do investidor, para se tornar o mecanismo de fato pelo qual as empresas precificam seus IPOs. O processo de descoberta de preços envolve gerar e registrar a demanda dos investidores por ações antes de chegar a um preço de emissão que satisfaça tanto a empresa que oferece o IPO quanto o mercado. É altamente recomendado por todas as principais bolsas de valores como a maneira mais eficiente de precificar títulos.

O processo de construção do livro compreende as seguintes etapas:

A empresa emissora contrata um banco de investimento para atuar como subscritor , que tem a tarefa de determinar a faixa de preço pela qual o título pode ser vendido e elaborar um prospecto para enviar à comunidade investidora institucional.
O banco de investimento convida os investidores, normalmente compradores de grande porte e gestores de fundos, a apresentarem lances sobre o número de ações que estão interessados em comprar e os preços que estariam dispostos a pagar.
O livro é 'construído' listando e avaliando a demanda agregada para a emissão das propostas enviadas. O subscritor analisa as informações e usa uma média ponderada para chegar ao preço final do título, que é denominado preço de corte.
O subscritor deve, por razões de transparência, divulgar os detalhes de todas as propostas apresentadas.
As ações são atribuídas aos licitantes aceitos.

Mesmo que as informações coletadas durante o processo de construção do livro sugiram que um determinado ponto de preço é o melhor, isso não garante um grande número de compras reais uma vez que o IPO esteja aberto aos compradores. Além disso, não é obrigatório que o IPO seja ofertado pelo preço sugerido durante a análise.

Criação acelerada de livros

Um book-build acelerado é frequentemente usado quando uma empresa precisa de financiamento imediato e, nesse caso, o financiamento por dívida está fora de questão. Este pode ser o caso quando uma empresa está procurando fazer uma oferta para adquirir outra empresa. Basicamente, quando uma empresa não consegue obter financiamento adicional para um projeto ou aquisição de curto prazo devido às suas altas obrigações de dívida, ela pode usar um book build acelerado para obter financiamento rápido do mercado de ações.

Com uma construção acelerada de livros, o período de oferta é aberto por apenas um ou dois dias e com pouco ou nenhum marketing. Em outras palavras, o tempo entre o preço e a emissão é de 48 horas ou menos. Uma construção de livro acelerada é frequentemente implementada durante a noite, com a empresa emissora entrando em contato com vários bancos de investimento que podem atuar como subscritores na noite anterior à colocação pretendida. O emissor solicita lances em um processo do tipo leilão e concede o contrato de subscrição ao banco que se comprometer com o preço de garantia mais alto. O subscritor submete a proposta com a faixa de preço aos investidores institucionais. Com efeito, a colocação com os investidores acontece da noite para o dia, com a precificação dos títulos ocorrendo com mais frequência dentro de 24 a 48 horas.

Risco de precificação de IPO

Com qualquer IPO, existe o risco de a ação ser supervalorizada ou subvalorizada quando o preço inicial for definido. Se estiver superfaturada, pode desestimular o interesse do investidor se ele não tiver certeza de que o preço da empresa corresponde ao seu valor real. Essa reação dentro do mercado pode fazer com que o preço caia ainda mais, diminuindo o valor das ações que já foram garantidas.

Nos casos em que uma ação está subvalorizada, é considerada uma oportunidade perdida por parte da empresa emissora, pois poderia ter gerado mais recursos do que os adquiridos como parte do IPO.

##Destaques

O processo de descoberta de preço envolve gerar e registrar a demanda do investidor por ações antes de chegar a um preço de emissão.
Book building é o processo pelo qual um subscritor tenta determinar o preço pelo qual uma oferta pública inicial (IPO) será oferecida.
Book building é o mecanismo de fato pelo qual as empresas precificam seus IPOs e é altamente recomendado por todas as principais bolsas de valores como a forma mais eficiente de precificar títulos.