Costruzione del libro

Che cos'è la costruzione del libro?

La costruzione del libro è il processo mediante il quale un assicuratore tenta di determinare il prezzo al quale verrà offerta un'offerta pubblica iniziale (IPO). Un sottoscrittore, normalmente una banca d'investimento, costruisce un libro invitando gli investitori istituzionali (come gestori di fondi e altri) a presentare offerte per il numero di azioni e il prezzo (i) che sarebbero disposti a pagare per esse.

Capire la costruzione del libro

La costruzione di libri ha superato il metodo del "prezzo fisso", in cui il prezzo è fissato prima della partecipazione degli investitori, per diventare il meccanismo de facto con cui le aziende valutano le loro IPO. Il processo di scoperta del prezzo comporta la generazione e la registrazione della domanda di azioni degli investitori prima di arrivare a un prezzo di emissione che soddisfi sia la società che offre l'IPO che il mercato. È altamente raccomandato da tutte le principali borse valori come il modo più efficiente per quotare i titoli.

Il processo di creazione del libro comprende questi passaggi:

1. La società emittente assume una banca d'investimento che agisca come un assicuratore che ha il compito di determinare la fascia di prezzo per la quale il titolo può essere venduto e di redigere un prospetto da inviare alla comunità degli investitori istituzionali.

2. La banca d'investimento invita gli investitori, normalmente acquirenti su larga scala e gestori di fondi, a presentare offerte sul numero di azioni che sono interessati all'acquisto e sui prezzi che sarebbero disposti a pagare.

3. Il libro viene 'costruito' elencando e valutando la domanda aggregata per l'emissione dalle offerte presentate. Il sottoscrittore analizza le informazioni e utilizza una media ponderata per arrivare al prezzo finale del titolo, denominato prezzo limite.

4. Il sottoscrittore è tenuto, per motivi di trasparenza, a rendere noti i dettagli di tutte le offerte presentate.

5. Le azioni sono assegnate agli offerenti ammessi.

Anche se le informazioni raccolte durante il processo di creazione del libro suggeriscono che un particolare prezzo è il migliore, ciò non garantisce un numero elevato di acquisti effettivi una volta che l'IPO è aperta agli acquirenti. Inoltre, non è necessario che l'IPO sia offerta al prezzo suggerito durante l'analisi.

Costruzione del libro accelerata

Una costruzione accelerata di libri viene spesso utilizzata quando un'azienda ha bisogno immediato di finanziamenti, nel qual caso il finanziamento del debito è fuori questione. Questo può essere il caso quando un'azienda sta cercando di fare un'offerta per acquisire un'altra azienda. Fondamentalmente, quando un'azienda non è in grado di ottenere finanziamenti aggiuntivi per un progetto o un'acquisizione a breve termine a causa delle sue elevate obbligazioni di debito, può utilizzare un book-build accelerato per ottenere finanziamenti rapidi dal mercato azionario.

Con una build accelerata del libro, il periodo dell'offerta è aperto solo per uno o due giorni e con poco o nessun marketing. In altre parole, il tempo tra la determinazione del prezzo e l'emissione è di 48 ore o meno. Una creazione di libri accelerata viene spesso implementata durante la notte, con la società emittente che contatta un certo numero di banche di investimento che possono fungere da sottoscrittori la sera prima del collocamento previsto. L'emittente sollecita le offerte in un processo di tipo asta e assegna il contratto di sottoscrizione alla banca che si impegna al prezzo di backstop più alto. Il sottoscrittore sottopone la proposta con la fascia di prezzo agli investitori istituzionali. In effetti, il collocamento presso gli investitori avviene durante la notte con il prezzo del titolo che si verifica più spesso entro 24-48 ore.

Rischio di prezzo IPO

Con qualsiasi IPO, c'è il rischio che il titolo sia sopravvalutato o sottovalutato quando viene impostato il prezzo iniziale. Se è troppo caro, può scoraggiare l'interesse degli investitori se non sono certi che il prezzo della società corrisponda al suo valore effettivo. Questa reazione all'interno del mercato può far scendere ulteriormente il prezzo, abbassando il valore delle azioni che sono già state assicurate.

Nei casi in cui un'azione è sottovalutata, è considerata un'opportunità persa da parte della società emittente in quanto avrebbe potuto generare più fondi di quelli acquisiti nell'ambito dell'IPO.

Mette in risalto

• Il processo di determinazione del prezzo comporta la generazione e la registrazione della domanda di azioni degli investitori prima di arrivare a un prezzo di emissione.

• La creazione di un libro è il processo mediante il quale un assicuratore tenta di determinare il prezzo al quale verrà offerta un'offerta pubblica iniziale (IPO).

• La costruzione di libri è il meccanismo de facto mediante il quale le aziende valutano le loro IPO ed è altamente raccomandato da tutte le principali borse valori come il modo più efficiente per valutare i titoli.