Accelereret bogbygning

Hvad er en Accelerated Bookbuild?

En accelereret bogbygning er en form for udbud på aktiekapitalmarkederne. Det indebærer at udbyde aktier i en kort periode, med lidt eller ingen markedsføring. Bogbygningen af tilbuddet er gjort meget hurtigt på en eller to dage. Underwriters kan nogle gange garantere en minimumspris og salgsprovenuet til firmaet.

Forstå Accelerated Bookbuild

En accelereret bookbuild bruges ofte, når en virksomhed har et øjeblikkeligt behov for finansiering, og i så fald er der ikke tale om gældsfinansiering. Dette kan være sandt, når en virksomhed ønsker at afgive et tilbud om at erhverve en anden virksomhed. Forenklet set, når en virksomhed ikke er i stand til at opnå yderligere finansiering til et kortsigtet projekt eller erhvervelse på grund af dets høje gældsforpligtelser, kan det bruge en alternativ vej til at opnå hurtig finansiering fra aktiemarkedet gennem en proces kendt som accelereret bogbygning.

Bogbygning er processen til opdagelse af værdipapirer, der involverer generering og registrering af investorernes efterspørgsel efter aktier under et børsnoteret udbud (IPO) eller andre udstedelsesstadier. Det udstedende selskab hyrer en investeringsbank til at fungere som forsikringsgiver. Underwriteren bestemmer værdiens prisinterval og sender udkastet til prospektet til flere investorer. Investorerne byder det antal aktier, de er villige til at købe, givet prisintervallet. Bogen er åben i en fast periode, hvor tilbudsgiver kan revidere den tilbudte pris. Efter et forudbestemt tidsrum lukkes bogen, og den samlede efterspørgsel på udstedelsen kan evalueres, så værdipapiret sættes i værdi. Den endelige valgte pris er blot det vægtede gennemsnit af alle de bud, der er modtaget af investeringsbanken.

Med en accelereret bogbygning er tilbudsperioden kun åben i en eller to dage og med lidt eller ingen markedsføring. Med andre ord er tiden mellem prisfastsættelse og udstedelse 48 timer eller mindre. En bookbuild, der accelereres, implementeres ofte fra den ene dag til den anden, hvor det udstedende selskab kontakter en række investeringsbanker, der kan fungere som underwriters aftenen før den påtænkte placering. Udstederen indhenter bud i en auktionslignende proces og tildeler garantikontrakten til den bank, der forpligter sig til den højeste tilbagestoppris. Assurandøren fremsender forslaget med prisintervallet til institutionelle investorer. Faktisk sker placering hos investorer fra den ene dag til den anden, og værdipapirpriserne sker oftest inden for 24 til 48 timer.

Andelen af accelererede bookbuilds som en procentdel af det samlede tilbudstal er steget dramatisk i de sidste par år. Dette skyldes primært, at de giver etablerede institutioner mulighed for hurtigt at rejse kapital ved at opdele markedsrisikoen mellem det udstedende firma eller aktionæren og det tegnende institut. Når det er sagt, er en accelereret bogbygning ikke fritaget for risiko, fordi den tid, der er til rådighed for due diligence af et tilbud, er reduceret. Lead managers skal derfor stole på erfaring for hurtigt at vurdere udbuddet indledningsvis og stole på markedet i den efterfølgende fase, hvor de modtager bud fra top-tier finansielle institutioner, for at bestemme den nøjagtige pris.

Eksempel på Accelerated Bookbuilding

I 2017 solgte Singapores suveræne formuefond GIC Private Limited 2,4 % af sine udestående aktier og stemmerettigheder i den schweiziske bank UBS Group. Tilbuddet blev kun givet til kvalificerede personer,. såsom virksomheder med høj nettoformue. Handlen blev dækket på 20 minutter, og allokeringerne afspejlede stærk støtte fra nogle investorer, hvor de 10 bedste ordrer modtog halvdelen af aktierne. Der var omkring 140 linjer i bogen. Salget, der blev gennemført af UBS som eneste forsikringsgiver, sluttede på to en halv time.

##Højdepunkter

• Accelereret bookbuilding er en udbudsform, hvor virksomheder tilbyder aktier i et meget lille tidsrum, som normalt varer mellem 24 timer og 48 timer, til institutionelle investorer.

af accelererede bookbuilds er steget i årenes løb, fordi de giver virksomheder mulighed for hurtigt at rejse kapital, samtidig med at risikoen fordeles mellem dem og forsikringsgivere.