Værdiansættelse af aktiver
Hvad er aktivvurdering?
Aktivvurdering er processen med at bestemme det fair marked eller nutidsværdi af aktiver ved hjælp af bogførte værdier,. absolutte værdiansættelsesmodeller som diskonteret pengestrømsanalyse, optionsprismodeller eller sammenlignelige værdier. Sådanne aktiver omfatter investeringer i omsættelige værdipapirer såsom aktier, obligationer og optioner; materielle aktiver som bygninger og udstyr; eller immaterielle som sæt såsom mærker, patenter og varemærker.
ForstĂĄ Asset Valuation
Værdiansættelse af aktiver spiller en nøglerolle inden for finansiering og består ofte af både subjektive og objektive målinger. Værdien af en virksomheds anlægsaktiver – som også er kendt som kapitalaktiver eller materielle anlægsaktiver – er ligetil at værdiansætte baseret på deres bogførte værdier og genanskaffelsesomkostninger. Der er dog intet tal på årsregnskabet, der fortæller investorerne præcis, hvor meget en virksomheds brand og intellektuelle ejendom er værd. Virksomheder kan overvurdere goodwill i et opkøb,. da værdiansættelsen af immaterielle aktiver er subjektiv og kan være svær at måle.
Nettoaktiv værdi
Den indre værdi – også kendt som nettomaterielle aktiver – er den bogførte værdi af materielle aktiver på balancen (deres historiske omkostning minus de akkumulerede afskrivninger ) fratrukket immaterielle aktiver og passiver – eller de penge, der ville være tilbage, hvis virksomheden var likvideret. Dette er det minimum, en virksomhed er værd og kan give en nyttig bund for en virksomheds aktivværdi, fordi den udelukker immaterielle aktiver. En aktie ville blive betragtet som undervurderet, hvis dens markedsværdi var under bogført værdi,. hvilket betyder, at aktien handles med en dyb rabat på bogført værdi pr.
Markedsværdien for et aktiv vil dog sandsynligvis afvige væsentligt fra bogført værdi – eller egenkapital – som er baseret på historisk kostpris. Og nogle virksomheders største værdi ligger i deres immaterielle aktiver, som resultaterne af en biomedicinsk forskningsvirksomhed.
Absolutte værdiansættelsesmetoder
Absolut værdi-modeller værdiansætter kun aktiver baseret på det pågældende aktivs egenskaber. Disse modeller er kendt som diskonterede pengestrømsmodeller (DCF) og værdier aktiver som aktier, obligationer og fast ejendom, baseret på deres fremtidige pengestrømme og alternativomkostningerne for kapital. De omfatter:
Diskonterede udbyttemodeller,. som værdiansætter en akties pris ved at diskontere forudsagt udbytte til nutidsværdien. Hvis værdien opnået fra DDM er højere end den aktuelle handelskurs for aktier, så er aktien undervurderet.
Diskonterede frie pengestrømsmodeller beregner nutidsværdien af fremtidige frie pengestrømsfremskrivninger, tilbagediskonteret med de vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger.
Værdiansættelsesmodeller for restindkomst tager hensyn til alle de pengestrømme, der tilfalder virksomheden efter betalingen til leverandører og andre eksterne parter. Værdien af virksomheden er summen af bogført værdi og nutidsværdien af forventet fremtidig restindkomst. Restindkomst opgøres som nettoindkomst med fradrag af et gebyr for kapitalomkostninger. Afgiften er kendt som egenkapitalafgiften og beregnes som værdien af egenkapital multipliceret med omkostningerne til egenkapitalen eller afkastkravet på egenkapitalen. Givet mulighedsomkostningerne ved egenkapital, kan en virksomhed have positiv nettoindkomst, men negativ restindkomst.
Diskonterede aktivmodeller værdisætter en virksomhed ved at beregne den nuværende markedsværdi af de aktiver, den ejer. Da denne metode ikke tager højde for nogen synergier, er den kun nyttig til at værdiansætte råvarevirksomheder som mineselskaber.
Relativ værdiansættelse og sammenlignelige transaktioner
Relative værdiansættelsesmodeller bestemmer værdien baseret på observation af markedspriser på lignende aktiver. For eksempel er en måde at bestemme værdien af en ejendom på at sammenligne den med lignende ejendomme i samme område. På samme måde bruger investorer de prismultipler , som sammenlignelige offentlige virksomheder handler til for at få en idé om relative markedsvurderinger. Aktier værdiansættes ofte baseret på sammenlignelige værdiansættelsesmetrikker, såsom pris-til-indtjening-forholdet (P/E-forhold), pris-til-bog-forhold eller pris-til-pengestrømsforhold.
Denne metode bruges også til at værdiansætte illikvide aktiver som private virksomheder uden markedspris. Venturekapitalister henviser til værdiansættelse af en virksomheds aktie, før den offentliggøres, som værdiansættelse før penge. Ved at se på de beløb, der er betalt for lignende virksomheder i tidligere transaktioner, får investorer en indikation af et unoteret selskabs potentielle værdi. Dette kaldes præcedenstransaktionsanalyse.
Eksempel pĂĄ aktivvurdering fra den virkelige verden
Lad os regne ud af den indre værdi for Alphabet Inc. (GOOG), moderselskabet til søgemaskine- og reklamegiganten Google.
Alle tal er for perioden, der slutter dec. 31. 2018.
Samlede aktiver: $232,8 milliarder
Samlede aktiver: $2,2 milliarder
Samlede forpligtelser: $55,2 milliarder
Samlet nettoaktivværdi: $175,4 milliarder (samlede aktiver $232,8 milliarder – samlede immaterielle aktiver $2,2 milliarder – samlede forpligtelser $55,2 milliarder)
##Højdepunkter
Indre værdi er den bogførte værdi af materielle aktiver fratrukket immaterielle aktiver og passiver.
Aktivvurdering er processen med at bestemme et aktivs fair markedsværdi.
Asset valuation bestĂĄr ofte af bĂĄde subjektive og objektive mĂĄlinger.
Relative værdiansættelsesforhold, såsom P/E-forholdet, hjælper investorer med at bestemme aktivværdiansættelsen ved at sammenligne lignende aktiver.
Absolutværdimodeller værdiansætter aktiver udelukkende baseret på det pågældende aktivs karakteristika, såsom tilbagediskonteret udbytte, tilbagediskonteret frit cash flow, boligindkomst og diskonterede aktivmodeller.
