Gratis pengestrøm-til-salg
Hvad er gratis cash flow-til-salg?
Frit cash flow-til-salg er et præstationsforhold, der måler driftspengestrømme efter fradrag af anlægsudgifter i forhold til salg. Frie pengestrømme (FCF) er en vigtig målestok til at vurdere en virksomheds økonomiske tilstand og bestemme dens indre værdiansættelse. FCF-til-salg spores over tid og sammenlignes med konkurrenter for at give yderligere information internt til ledelsen og eksterne investorer.
Forstå frie pengestrømme-til-salg
Selvom der kan være små variationer i den måde, virksomheder beregner frie pengestrømme på, beregnes FCF generelt som operationelle pengestrømme (OCF) minus kapitaludgifter. Der kræves investeringer hvert år for at opretholde en aktivbase på et meget minimum og for at lægge et grundlag for fremtidig vækst. Når OCF overstiger denne type geninvestering i virksomheden, genererer virksomheden FCF.
FCF er nøglen for virksomheden og dens aktionærer, fordi disse kontanter kan bruges til at betale højere udbytte, tilbagekøbe aktier for at reducere udestående aktier (derved fører til højere indtjening pr. aktie (EPS), alt andet lige) eller erhverve et andet selskab for at øge væksten perspektiver for virksomheden. Hvordan en virksomhed håndterer FCF er en del af dens kapitalallokeringspolitik.
Særlige overvejelser
At have FCF er selvfølgelig ønskeligt, men beløbet skal sættes i sammenhæng. Dette er, hvordan det frie pengestrøm-til-salg-forhold er nyttigt. Et højere FCF-til-salg er bedre end et lavere, da det indikerer en større kapacitet hos en virksomhed til at omsætte salg til kontanter.
Hvis f.eks. en virksomheds FCF/salg har været faldende, kan ledelsesteamet analysere komponenterne i operationel cash flow (OCF) og genoverveje kapitaludgiftsniveauer i et forsøg på at øge forholdet. Hvis virksomheden ser en forbedringstrend, men finder, at dens forhold er bagud i forhold til branchegennemsnittet, vil ledelsen blive opfordret til at udforske mulighederne for at lukke hullet.
Det skal bemærkes, at frie pengestrømme-til-salg bør spores over tilstrækkelige perioder til at tage højde for kortsigtede perioder, hvor en virksomhed foretager store investeringer for fremtidig vækst. Med andre ord betyder lavt eller negativt FCF-til-salg ikke nødvendigvis, at en virksomhed oplever forretningsmæssige udfordringer. I stedet kan det tyde på, at det er midt i en periode med betydelige kapitalinvesteringer for at imødekomme forventet højere efterspørgsel efter sine produkter i fremtiden. Forholdet kunne undertrykkes i et år eller to, men derefter vende tilbage til den langsigtede trendlinje.
Eksempel på gratis pengestrøm-til-salg
Nedenfor er et historisk eksempel, der viser beregningen af frit cash flow-til-salg for Apple Inc. Alle de tal, der er anført nedenfor, er hentet fra Apples regnskabsår 10K årsrapport.
Regnskabsår 2019
Apple for regnskabsåret 2019 genererede indtægter fra salg på $260,2 milliarder, som findes i den øverste del af resultatopgørelsen. Virksomheden genererede 69,4 milliarder dollars i driftspengestrømme, som findes i afsnittet "driftsaktiviteter" i pengestrømsopgørelsen (CFS) mærket "kontanter genereret af driftsaktiviteter".
Apple brugte 10,49 milliarder dollars på kapitaludgifter, som findes i afsnittet "investeringsaktiviteter" i CFS mærket "betalinger til erhvervelse af materielle anlæg og udstyr".
Nedenfor er en opdeling af tallene og beregningen af Apples 2019 FCF-til-salg:
Salgsomsætning: 260,2 milliarder dollars
Driftslikviditet: 69,4 milliarder dollars
Anlægsudgifter: 10,49 mia
Beregn først det frie cash flow som følger:
- Fri pengestrøm: $58,91 milliarder, beregnet som $69,4 milliarder (driftslikviditet) - $10,49 milliarder (anlægsudgifter)
Beregning af FCF-til-salg:
- Fri pengestrøm til salg: 22,6% eller 0,226 beregnet som $58,91 milliarder (frit cash flow) / $260,2 milliarder (salg). Resultatet af 0,226 kan ganges med 100 for at konvertere det til en procentdel.
Med andre ord, i 2019 genererede Apple 22,6% frit cash flow for hver dollar af indtægter, der blev genereret fra salget af dets produkter og tjenester. FCF-til-salg-tallet giver ikke meget information, medmindre vi sammenligner antallet med en tidligere periode, som vist nedenfor.
Regnskabsåret 2018
Nedenfor er Apples tal for regnskabsåret 2018 og beregningen af FCF-til-salg:
Salgsindtægter: 265,6 milliarder dollars
Driftslikviditet: 77,4 milliarder dollars
Anlægsudgifter: 13,3 milliarder dollars
Beregn først det frie cash flow som følger:
- Fri pengestrøm: $64,1 milliarder, beregnet som $77,4 milliarder (driftslikviditet) - $13,3 milliarder (anlægsudgifter)
Beregning af FCF-til-salg:
- Fri cash flow til salg: 24,1% eller 0,241 beregnet som $64,1 milliarder (frit cash flow) / $265,6 milliarder (salg). Resultatet af .241 kan ganges med 100 for at konvertere det til en procentdel.
Med andre ord, i 2018 blev 24,1 % af Apples salg konverteret til frit cash flow, hvilket var højere end de 22,6 % FCF-til-salg i 2019. Forskellen i FCF-til-salg skyldtes til dels Apple generere $8 milliarder mere i driftslikviditet i 2018 i forhold til 2019.
Det er vigtigt at sammenligne disse resultater over flere år for at afgøre, om der er en tendens, samtidig med at man beregner FCF-til-salget for Apples konkurrenter for at måle deres ydeevne i forhold til branchen. Som med ethvert finansielt nøgletal giver ingen enkelt metrik en altomfattende analyse af en virksomheds økonomiske resultater. Som følge heraf er det bedst at bruge flere økonomiske nøgletal, når du foretager en grundig gennemgang af en virksomhed.
Højdepunkter
Frit cash flow-til-salg er et mål til at vurdere, hvor mange penge en virksomhed genererer fra sit salg.
FCF-til-salg bør analyseres over tid eller i forhold til peers for at vurdere, hvor godt virksomheden genererer kontanter over tid.
Et højere FCF-til-salg er bedre end lavere, da det indikerer en større kapacitet hos en virksomhed til at omsætte salg til det, der virkelig betyder noget.
