Gratis pengestrømsudbytte

Hvad er Free Cash Flow Yield?

Frit pengestrømsudbytte er et finansielt solvensforhold, der sammenligner det frie cashflow pr. aktie, som en virksomhed forventes at tjene, med dets markedsværdi pr. aktie. Forholdet beregnes ved at tage det frie cash flow pr. aktie divideret med den aktuelle aktiekurs. Frit pengestrømsudbytte svarer i sin natur til indtjeningsafkastmetrikken, som normalt er beregnet til at måle GAAP (generelt accepterede regnskabsprincipper) indtjening pr. aktie divideret med aktiekursen.

Formlen for gratis pengestrømsudbytte er:

Hvad afslører det gratis pengestrømsudbytte?

Generelt gælder det, at jo lavere forholdet er, jo mindre attraktivt er en virksomhed som investering, fordi det betyder, at investorer sætter penge ind i virksomheden, men ikke får et meget godt afkast i bytte. Et højt frit cash flow-udbytte betyder, at en virksomhed genererer nok kontanter til nemt at opfylde sin gæld og andre forpligtelser, herunder udbytteudbetalinger.

Nogle investorer betragter frie pengestrømme, som udelukker kapitaludgifter, men betragter andre løbende omkostninger, som en virksomhed pådrager sig for at holde sig selv kørende, som en mere præcis repræsentation af det afkast, aktionærerne får ved at eje en virksomhed. De foretrækker at bruge frit pengestrømsudbytte som en værdiansættelsesmetrik frem for et indtjeningsudbytte.

Ud over at opretholde den løbende drift er pengestrømme fra driften også en finansieringskilde for en virksomheds langsigtede kapitalinvesteringer. Inden der benyttes ekstern finansiering, bruger en virksomhed først sin operationelle pengestrøm til at opfylde investeringskravene. Alt, der er tilbage, omtales som frit cash flow og bliver tilgængeligt for aktieejere.

For investorer, der foretrækker pengestrømsafkast som værdiansættelsesmetrik frem for værdiansættelsesmultipler, ville det frie pengestrømsudbytte være en mere nøjagtig repræsentation af investeringsafkast sammenlignet med udbytte baseret på pengestrømme, der ikke fuldt ud kan returneres, eller regnskabsmæssig indtjening.

Forskellen mellem pengestrøm og indtjening

Frie pengestrømme stammer fra driftspengestrømme, som er nettoresultatet af faktiske kontanter modtaget og betalt under en virksomheds drift. At bruge pengestrømme til at måle driftsresultater er forskellig fra regnskabsbaseret indtjeningsrapportering. Indtjening sporer hvert element af indtægter og udgifter, uanset kontante involveringer.

Mens indtjening i princippet opsummerer en virksomheds samlede nettoindkomst aconto, vedrører pengestrømmen en virksomheds evne til at opretholde sin igangværende drift. Jo flere penge en virksomhed opsamler fra driften, jo lettere er det at fortsætte med at udføre sin forretning og i sidste ende generere mere indtjening. Evnen til at give pengestrømme kan være en bedre indikation af en virksomheds langsigtede værdiansættelse.

Pengestrømsudbytte versus et værdiansættelsesmultiple

Investorer kan vurdere en virksomheds værdi ved at sammenligne dens pengestrømme (forretningsafkast) med dens egenkapitalværdi. Pengestrømme kan være en ordentlig afkastrepræsentation, og markedsprisen kan være en tæt proxy for egenkapitalværdi. Investorer kan bedømme en virksomheds værdi baseret på procentdelen af dets pengestrøm over aktiens markedspris, hvilket kaldes pengestrømsudbytte.

Alternativt kan investorer se på en virksomheds værdi ved at bruge en værdiansættelsesmultipel beregnet som dens aktiemarkedspris over mængden af pengestrømme. Evaluering af en investering ved hjælp af pengestrømsudbytte kan være mere intuitiv end en værdiansættelsesmultipel, da pengestrømsudbyttet direkte viser kontanterne returneret som en procentdel af investeringen.

Højdepunkter

• Et højere frit pengestrømsudbytte er ideelt, fordi det betyder, at en virksomhed har pengestrøm nok til at opfylde alle sine forpligtelser.

• Hvis det frie pengestrømsudbytte er lavt, betyder det, at investorerne ikke får et særlig godt afkast af de penge, de investerer i virksomheden.

• Det frie pengestrømsudbytte giver investorerne en idé om, hvor økonomisk i stand en virksomhed er til at have hurtig adgang til kontanter i tilfælde af uventet gæld eller andre forpligtelser, eller hvor mange kontanter der ville være til rådighed, hvis virksomheden skulle likvideres.