On-the-Run Treasuries
Hvad er on-the-Run statsobligationer?
On-the-run statsobligationer er de senest udstedte amerikanske statsobligationer eller obligationer med en bestemt løbetid. On-the-run statsobligationer er det modsatte af "off-the-run" statsobligationer, som henviser til statsobligationer, der er udstedt før den seneste udstedelse og stadig er udestående. Medieomtaler om statsobligationer og priser refererer generelt til statsobligationer, der er på vej.
Hvordan On-the-Run Treasuries fungerer
On-the-run-obligationen eller -sedlen er den oftest handlede statsobligation i løbetiden. Fordi on-the-run udstedelser er de mest likvide, handler de typisk til en lille præmie og giver dermed lidt mindre afkast end deres off-the-run modparter. Nogle handlende har succes med at udnytte denne prisforskel gennem en arbitragestrategi,. der involverer at sælge, eller gå short, on-the-run statsobligationer og købe off-the-run statsobligationer.
Statskasser anses for at være en lavere risiko end nogle andre investeringsmuligheder, da de er gæld, som den føderale regering skylder. Finansministeriet udsteder dem for at skaffe indtægter til offentlige udgifter. Efterhånden som statsobligationer oprettes og sælges, bliver den nyeste batch de on-the-run statsobligationer.
On-the-Run vs. Off-the-Run Treasuries
Et statskasse skifter fra on-the-run til off-the-run, når et nyere sæt statskasser er frigivet til salg. For eksempel, hvis et-årige statsobligationer udstedes i dag, ville det være de nuværende statsobligationer, der er på løb.
Hvis der udstedes et andet sæt statsobligationer i den næste måned, bliver disse de nye statsobligationer, der er på vej, og de tidligere udstedte statsobligationer betragtes som "off-the-run". Denne cyklus fortsætter, efterhånden som hver ny batch oprettes, og hver gruppe, bortset fra den nyeste kørsel, anses for at være ude af kørsel i resten af dens tilknyttede tid, indtil den indløses, når den når modenhed.
De mest aktivt handlede statsobligationer på et hvilket som helst tidspunkt er dem, der betragtes som on-the-run. På grund af den øgede aktivitet har de en tendens til at have en højere startomkostning og lavere udbytte end off-the-run-sedler. Dette får on-the-run statsobligationer til at være mere likvide, da det er nemmere at finde en køber end off-the-run optioner. Dette fører til flere investeringer i forbindelse med afdækning end til langsigtede investeringer.
Langsigtede investorer behøver ikke at købe on-the-run statsobligationer til en højere pris, da det inkluderede afkast eller renter har tendens til at være ens. Prisforskellen mellem on-the-run og off-the-run Treasuries omtales ofte som likviditetspræmien, da de mere likvide Treasuries opnås til en højere pris. Hvis likviditet ikke er et problem, vil investor sandsynligvis lede efter mere omkostningseffektive muligheder.
Fordele og ulemper ved On-the Run Treasuries
On-the-run statsobligationer er mere knappe end ikke-løbende statsobligationer. Der er masser af off-the-run statsobligationer, men alligevel er der en begrænset mængde af on-the-run værdipapirer - det vil sige, at nye udstedelser er en lille del af Treasury-universet. Således har on-the-run værdipapirer en tendens til at have højere priser og lavere afkast.
On-the-run værdipapirer har en tendens til at være meget likvide, da de handles meget på det sekundære marked. I mellemtiden er likviditeten for off-the-run statsobligationer mindre, hvor de allerede er købt og ejes af investorer. Således handler on-the-run statsobligationer med den likviditetspræmie, men hvis investorerne ikke har brug for den nyeste udstedelse, vil de sandsynligvis finde en bedre aftale med statsobligationer uden for driften.
Højdepunkter
On-the-run statsobligationer er det seneste statsobligation frigivet for en vis løbetid.
Off-the-run statsobligationer er dem, der er blevet udstedt før og forbliver udestående.
Et statskasse skifter fra on-the-run til off-the-run, når et nyere sæt statskasser er frigivet til salg.
