Off-The-Run statskasser
Hvad er off-the-run statsobligationer?
Off-the-run statsobligationer er alle statsobligationer og obligationer udstedt før den senest udstedte obligation eller note med en bestemt løbetid.
Off-the-run statsobligationer kan sammenlignes med on-the-run statsobligationer,. som kun refererer til de nyeste udstedelser.
Off-The-Run Treasuries forklaret
Når det amerikanske finansministerium udsteder værdipapirer - statsobligationer og obligationer - gør det det gennem en auktionsproces for at bestemme prisen, som disse gældsinstrumenter vil blive udbudt til. Baseret på de modtagne bud og niveauet af interesse for værdipapiret, er det amerikanske finansministerium i stand til at fastsætte en pris for sine gældsbeviser. De nye udstedelser, der præsenteres efter auktionens afslutning, omtales som on-the-run Treasuries. Når der er udstedt et nyt statsobligation af enhver løbetid, bliver det tidligere udstedte værdipapir med samme løbetid den off-the-run obligation eller note.
For eksempel, hvis det amerikanske finansministerium nyligt udstedte 5-årige obligationer i februar, er disse obligationer on-the-run og erstatter de tidligere udstedte 5-årige obligationer, som bliver off-the-run. I marts, hvis der udstedes endnu et parti 5-årige obligationer, er disse marts-obligationer on-the-run statsobligationer, og februar-obligationerne er nu off-the-run. Og så videre.
Hvor kan man handle udenfor statsobligationer
Mens on-the-run statsobligationer er tilgængelige for køb fra Treasury Direct,. kan off-the-run værdipapirer kun opnås fra andre investorer gennem det sekundære marked. Når statsobligationer flytter til det sekundære over-the-counter-marked, bliver de mindre hyppigt handlet, da investorer foretrækker at gå efter mere likvide værdipapirer (som er karakteristisk for on-the-run statsobligationer). For at tilskynde investorer til let at købe disse gældsbeviser på markedet, er off-the-run statsobligationer typisk billigere og giver et lidt højere afkast.
Da off-the-run statsobligationer har et højere afkast og lavere pris end on-the-run statsobligationer, er der et bemærkelsesværdigt rentespænd mellem begge tilbud. En årsag til udbyttespændet er udbudsbegrebet. On-the-run statsobligationer udstedes typisk med en fast forsyning. Den høje efterspørgsel efter de begrænsede værdipapirer presser deres kurser op og sænker til gengæld afkastet, hvilket medfører en forskel mellem afkastene for værdipapirer, der er på vej og uden for driften. Derudover holdes off-the-run værdipapirer for det meste til udløb i en kapitalforvalters portefølje, da der ikke er meget grund til at handle dem. På den anden side, når porteføljeforvaltere skal flytte deres eksponering mod renterisiko og finde arbitragemuligheder,. handler de løbende statsobligationer, hvilket skaber likviditet til disse værdipapirer.
Off-The-Run udbyttekurver
Selvom on-the-run statsobligationer kan bruges til at konstruere en interpoleret rentekurve,. som bruges til at bestemme prisen på gældsbeviser, foretrækker nogle analytikere at bruge udbyttet af off-the-run statsobligationer til at tegne rentekurven. Off-the-run-renter bruges i tilfælde, hvor efterspørgslen efter on-the-run statsobligationer er inkonsekvent, hvilket forårsager prisforvridninger forårsaget af den fluktuerende aktuelle efterspørgsel. Ved at udlede rentekurvetal fra de off-the-run statsrenter kan finansanalytikere sikre, at midlertidige udsving i efterspørgslen ikke skævvrider rentekurveberegningerne eller prisfastsættelsen af renteinvesteringer.
Højdepunkter
Off-the-run statsobligationer har en tendens til at være noget mindre likvide end on-the-run værdipapirer, selvom de stadig handles aktivt på det sekundære marked.
Off-the-run statsobligationer henviser til ethvert finansielt værdipapir, der er blevet udstedt, undtagen den nyeste udstedelse, som kaldes on-the-run.
Prisforskellen mellem on-the-run og off-the-run Treasuries omtales ofte som likviditetspræmien, da de mere likvide Treasuries opnås til en højere pris.
