Udbyttespredning
Hvad er et udbyttespredning?
Et rentespænd er forskellen mellem afkast på forskellige gældsinstrumenter med forskellig løbetid, kreditvurdering, udsteder eller risikoniveau, beregnet ved at trække afkastet af det ene instrument fra det andet. Denne forskel udtrykkes oftest i basispoint ( bps ) eller procentpoint.
Rentespænd er almindeligvis angivet i form af én rente i forhold til amerikanske statsobligationer, hvor det kaldes kreditspændet. For eksempel, hvis den femårige statsobligation er på 5 % og den 30-årige statsobligation på 6 %, er rentespændet mellem de to gældsinstrumenter 1 %. Hvis den 30-årige obligation handles til 6 %, så bør den femårige obligation, baseret på det historiske rentespænd, handle til omkring 1 %, hvilket gør den meget attraktiv med dens nuværende afkast på 5 %.
ForstĂĄ udbyttespredning
Afkastspændet er en nøglemåling, som obligationsinvestorer bruger, når de måler udgiftsniveauet for en obligation eller en gruppe af obligationer. For eksempel, hvis en obligation giver 7 %, og en anden giver 4 %, er spændet 3 procentpoint eller 300 basispoint. Ikke-statsobligationer vurderes generelt ud fra forskellen mellem deres afkast og afkastet på en statsobligation med sammenlignelig løbetid.
Et obligationskreditspænd afspejler forskellen i afkast mellem en statsobligation og en virksomhedsobligation med samme løbetid. Gæld udstedt af det amerikanske finansministerium bruges som benchmark i den finansielle industri på grund af dens risikofri status, der understøttes af den amerikanske regerings fulde tro og kredit . Amerikanske statsobligationer (statsudstedte) anses for at være det tætteste på en risikofri investering, da sandsynligheden for misligholdelse er næsten ikke-eksisterende. Investorer har den største tillid til at få tilbagebetalt.
Typisk er det sådan, at jo højere risiko en obligation eller aktivklasse har, jo højere er dens rentespænd. Når en investering betragtes som lavrisiko, kræver investorer ikke et stort afkast for at binde deres kontanter. Men hvis en investering betragtes som en højere risiko, kræver investorerne passende kompensation gennem et højere afkastspænd til gengæld for at påtage sig risikoen for, at deres hovedstol falder.
For eksempel handles en obligation udstedt af et stort, finansielt sundt selskab typisk med et relativt lavt spænd i forhold til amerikanske statsobligationer. I modsætning hertil handles en obligation udstedt af et mindre selskab med svagere finansiel styrke typisk til et højere spænd i forhold til statsobligationer. Af denne grund handles obligationer på emerging markets og udviklede markeder samt lignende værdipapirer med forskellige løbetider typisk til væsentligt forskellige afkast.
Fordi obligationsrenterne ofte ændrer sig, er rentespænd det også. Retningen af spændet kan stige eller udvides, hvilket betyder, at renteforskellen mellem de to obligationer stiger, og en sektor klarer sig bedre end en anden. Når spændene indsnævres, er renteforskellen faldende, og én sektor klarer sig dårligere end en anden. For eksempel bevæger afkastet på et højtforrentet obligationsindeks sig fra 7 % til 7,5 %. Samtidig forbliver renten på den 10-årige statskasse på 2 pct. Spændet flyttede sig fra 500 basispoint til 550 basispoint, hvilket indikerer, at højforrentede obligationer klarede sig dårligere end statsobligationer i denne periode.
Sammenlignet med den historiske tendens kan rentespænd mellem statsobligationer med forskellige løbetider indikere, hvordan investorerne ser på de økonomiske forhold. Udvidede spænd fører typisk til en positiv rentekurve, hvilket indikerer stabile økonomiske forhold i fremtiden. Omvendt, når faldende spænd trækker sig sammen, kan der komme forværrede økonomiske forhold, hvilket resulterer i en fladning af rentekurven.
Typer af udbyttespænd
Et nul-volatilitetsspænd (Z-spænd) måler det spænd, investoren realiserer over hele statskassens spotrentekurve,. forudsat at obligationen holdes indtil udløb. Denne metode kan være en tidskrævende proces, da den kræver mange beregninger baseret på forsøg og fejl. Du vil som udgangspunkt starte med at prøve et spread-tal og køre beregningerne for at se, om nutidsværdien af pengestrømmene svarer til obligationens pris. Hvis ikke, skal du starte forfra og fortsætte med at prøve, indtil de to værdier er ens.
Højrenteobligationsspændet er den procentvise forskel i løbende renter af forskellige klasser af højforrentede obligationer sammenlignet med investeringsgrad (f.eks. AAA-vurderede) virksomhedsobligationer, statsobligationer eller et andet benchmark-obligationsmål. Højforrentede obligationsspænd, der er bredere end det historiske gennemsnit, tyder på større kredit- og misligholdelsesrisiko for junkobligationer.
Et option-adjusted spread (OAS) konverterer forskellen mellem fair pris og markedspris, udtrykt som en dollarværdi, og konverterer denne værdi til et afkastmål. Rentevolatilitet spiller en væsentlig rolle i OAS-formlen. Den mulighed, der er indlejret i værdipapiret, kan påvirke pengestrømmene, hvilket er noget, der skal tages i betragtning, når værdien af værdipapiret beregnes.
Højdepunkter
Når rentespændet udvider sig eller trækker sig sammen, kan det signalere ændringer i den underliggende økonomi eller finansielle markeder.
Rentespænd er ofte noteret i form af et afkast i forhold til amerikanske statsobligationer eller et afkast i forhold til AAA-vurderede virksomhedsobligationer.
Spredningen er ligetil at beregne, da du trækker udbyttet af den ene fra den andens i procent eller basispoint.
Et rentespænd er forskellen mellem den noterede afkast på forskellige gældsinstrumenter, som ofte har forskellige løbetider, kreditvurderinger og risiko.
