Irrationel overflod
Hvad er irrationel overflod?
Irrationel overflod refererer til investorernes entusiasme, der driver aktivpriserne højere, end disse aktivers fundamentale retfærdiggør. Udtrykket blev populært af den tidligere Fed-formand Alan Greenspan i en tale fra 1996, "The Challenge of Central Banking in a Democratic Society." Talen blev holdt nær begyndelsen af 1990'ernes dot-com- boble, et lærebogseksempel på irrationel overflod:
"Men hvordan ved vi, hvornår irrationel overflod har unødigt eskaleret aktivværdier, som derefter bliver genstand for uventede og forlængede sammentrækninger, som de har gjort i Japan i løbet af det seneste årti? Og hvordan inddrager vi denne vurdering i pengepolitikken?"
Nedbrydning af irrationel overflod
Irrationel overflod er udbredt og unødig økonomisk optimisme. Når investorer begynder at tro, at stigningen i priserne i den seneste tid forudsiger fremtiden, agerer de, som om der ikke er nogen usikkerhed i markedet, hvilket forårsager en positiv feedback-loop af stadig højere priser.
Det menes at være et problem, fordi det kan give anledning til bobler i aktivpriserne. Men når boblen i sidste ende brister, vender investorer hurtigt salg til paniksalg,. nogle gange deres aktiver for mindre end de er værd baseret på fundamentale forhold. Panikken, der følger efter en boble, kan sprede sig til andre aktivklasser og kan endda forårsage en recession. De investorer, der bliver hårdest ramt - dem, der stadig er all-in lige før korrektionen - er de overmodige, der er sikre på, at tyreløbet vil vare evigt. At stole på, at en tyr ikke vil tænde på dig, er en sikker måde at få dig selv sønderknust på.
Alan Greenspan rejste spørgsmålet om, hvorvidt centralbanker skulle adressere irrationel overflod via en forebyggende stram pengepolitik. Han mente, at central burde hæve renten, når det ser ud til, at en spekulativ boble begynder at tage form.
Eksempel: Dotcom-boblen fra de sene 1990'er
Fed-formand Alan Greenspan advarede markederne om deres irrationelle overflod den 5. december 1996. Men han strammede først pengepolitikken i foråret 2000, efter at banker og mæglerselskaber havde brugt den overskydende likviditet, som Fed skabte forud for Y2K-fejlen til at finansiere internet aktier. Efter at have hældt benzin på bålet havde Greenspan intet andet valg end at sprænge boblen.
Børskrakket , der fulgte, slettede mere end fire års fremgang i det teknologitunge Nasdaq-sammensatte indeks og udslettede mange milliarder dollars i markedsværdi.
Irrationel overflod, bogen
Irrational Exuberance er også navnet på en bog fra 2000 forfattet af økonomen Robert Shiller . Bogen analyserer det bredere aktiemarkedsboom, der varede fra 1982 gennem dotcom-årene. Shillers bog præsenterer 12 faktorer, der skabte dette boom, og foreslår politiske ændringer for bedre at håndtere irrationel overflod. Bogens anden udgave, udgivet i 2005, advarer om, at boligboblen brast, som endte med at indtræffe tre år senere i 2008 og førte til den store recession.
##Højdepunkter
Irrationel overflod er ubegrundet markedsoptimisme, der mangler et reelt grundlag for fundamental værdiansættelse, men i stedet hviler på psykologiske faktorer.
Irrationel overflod er blevet synonymt med skabelsen af oppustede aktivpriser forbundet med bobler, som i sidste ende popper og kan føre til markedspanik.
Udtrykket blev populært af den tidligere Fed-formand Alan Greenspan i en tale fra 1996, der adresserede den spirende internetboble på aktiemarkedet.
