Markedsstandoff-aftale
Hvad er en markedsafvigelsesaftale?
En markedsstandoff-aftale forhindrer insidere i en virksomhed i at sælge deres aktier på markedet i et bestemt antal dage efter en børsintroduktion (IPO). Markedets standoff-periode er generelt 180 dage, men kan variere fra så lidt som 90 dage til så meget som et år.
Disse aftaler er ogsĂĄ kendt som lock-up aftaler.
ForstĂĄelse af en markedsafvigende aftale
Markedsaftaler giver markedet mulighed for at absorbere salget af alle nye aktier udstedt i et børsnoteret udbud (IPO). Hvis insidere eller andre, der besidder aktier i virksomheden, straks kan begynde at sælge deres besiddelser, kan det oversvømme markedet og forårsage et brat fald i aktieværdien. Generelt vil enhver udstedelse af virksomhedsaktier til ansatte have en klausul i kontrakten, der tillader udstederen at låse insidersalg under en børsnotering. Hvis ikke, kunne insidere anfægte forbuddet mod at sælge deres aktier.
En privat virksomhed er en virksomhed, der ejes i privat regi. De kan udstede aktier og have aktionærer, men deres aktier handles ikke på en offentlig børs, før de gennemgår en børsnotering eller andre udbudsprocesser. Virksomheder kan udstede private aktier for at tilskynde til investeringer og for at belønne medarbejdere.
Markedsstandoff-aftaler Beskytter mæglerhuse
Markedsstandoff-aftaler er normalt påkrævet af mæglerhuse, når de hyres til at markedsføre og tegne en børsnotering. Mæglerhuset får et gebyr for at tegne det første offentlige salg. Desuden vil de generelt give udstederen en garanti for antallet af aktier, de vil sælge under udbuddet. Denne garanti kan stille den underwritende bank i betydelig risiko. Hvis aktieværdien falder under børsnoteringen, kan mæglerselskabet tabe penge.
Da et massivt insidersalg næsten helt sikkert ville afskrække nye købere af aktien, er mæglerfirmaer forsigtige med at begrænse sådanne salg. Et eksempel på, hvilken indflydelse inde sælgere kan have på en aktie, ses under dot-com- boomet og senere busten, der begyndte i 2000. Talrige aktier i sektoren mistede en betydelig del af deres markedsværdi inden for få uger efter udløbet af markedsstandoff aftaler.
Fleksible udløbsdatoer
I de senere år er markedsstandoff-aftaler blevet revideret i lyset af nye børsregler for mæglerundersøgelser. Disse regler forbyder en assurandørs forskningsafdeling at offentliggøre en analytikerrapport eller en købs-/salgsanbefaling på den pågældende aktie inden for 15 dage før og umiddelbart efter udløbet af en markedsstandoff-aftale. Hvis det selskab, der udsteder aktien, forventer at frigive en indtjeningsrapport inden for denne periode, er markedsstandoff-aftalen ofte fremskreden med nok dage til at tillade offentliggørelse af en rapport.
For eksempel planlægger en virksomhed at udstede en børsnotering den 10. april 2020. Markedsaftalen udløber 180 dage senere, den 7. oktober. Men virksomheden planlægger sin kvartalsvise indtjening den 15. oktober, hvilket er inden for 15 dage efter udløbet . Ved at flytte standoff-aftalen til månedens udgang, den 31. oktober, kan mæglerfirmaet offentliggøre en analyserapport for sine kunder den 16. oktober, dagen efter indtjeningsmeddelelsen.
Eksempel i den virkelige verden pĂĄ en markedsafvigelsesaftale
Den 10. maj 2019 begyndte Uber Technologies (UBER) at handle på New York Stock Exchange (NYSE) til $42. Som registreret i indberetninger til Securities Exchange Commission (SEC),. blev direktører og ledende medarbejdere enige om, at de ikke ville sælge deres aktier eller deltage i handler, der ville efterligne en salgstransaktion, i 180 dage efter indgivelsen af prospektet (indgivet i april 11, 2019) uden forudgående skriftligt samtykke fra Morgan Stanley & Co. (MS), forsikringsgiveren. En transaktion, der ville efterligne en salgstransaktion, er at købe put-optioner på aktien, for eksempel.
Højdepunkter
Insidere, der sælger kort efter børsnoteringen, kan forårsage store kursfald, hvilket skader investorernes tillid til aktien.
Dette hjælper med at beskytte forsikringsgiveren, der forsøger at skabe et marked for børsnoteringen, og de investorer, der køber børsnoteringen.
En markedsstandoff-aftale, eller lock-up-aftale, forbyder insidere at sælge aktier inden for en bestemt defineret periode efter børsintroduktionen eller prospektindgivelsen.
